"救命钱"多了71亿美元！阿根廷与IMF达成新贷款协议

阿根廷政府终于和IMF敲定了新的贷款协议，国内危机有望暂时缓解。

美东时间26日周三，阿根廷经济部长Dujovne表示，阿方已经与IMF的工作人员达成新版的协议。根据新协议，IMF三年内对阿融资贷款额度在原有协议基础上增加了71亿美元。新协议剔除了通胀目标。

Dujovne称，协议涵盖阿根廷的财政和货币政策。阿根廷将消除对金融计划的任何疑虑，将加快财政整顿步伐。IMF继续支持阿根廷的政府和财政计划。阿方仍承诺实行灵活的汇率制度，而不是浮动汇率。

IMF执行总裁拉加德称，阿根廷的贷款额度不再是预防性的，而是可以自由裁量的。这意味着，只要阿根廷有需要，就随时可以动用IMF新增的贷款额度。

拉加德指出，新协议让阿根廷截至2019年末可获得的资金增加了190亿美元。IMF仍完全致力于帮助阿根廷应对挑战。

今年6月，IMF就提供阿根廷为期36个月、金额500亿美元的备用安排（SBA）与阿政府达成协议。从上述新协议提到的规模看，若IMF如期拨款，阿根廷将能缓解近两年的偿债压力。

华尔街见闻本周一援引阿根廷报纸La Nacion消息称，阿政府正在与IMF磋商，寻求扩大IMF对阿融资贷款的规模，在今年6月达成的500亿美元贷款额度基础上增加30到50亿美元。这样一来，将足以支持阿根廷偿还直到2020年的到期债务。

上周阿根廷政府公布其2019年预算计划，承诺明年消除基本财政赤字。同时，IMF称修改阿根廷备用贷款协议的磋商已取得“重大进展”。因传出将与IMF达成协议的消息，截至上周五，比索连涨三日。

上周末彭博社消息，作为获得IMF更多贷款的条件，阿根廷必须干预汇市，建立汇率浮动区间，上限为40至44比索兑换1美元，下限为32至36比索，还将限制印钞、以遏制奇高的通胀率。

但在本周二，上任才三个月的阿根廷央行行长突然辞职。上周才因将与IMF达成协议而连涨三日的阿根廷比索再度下跌。比索兑美元周二早盘一度跌超5%，美元兑比索一度升破39.20，午盘回落到39.0下方。

本周三美元兑阿根廷比索徘徊在39.0下方，日内最大涨幅不超过0.05%。今年以来比索仍累跌逾50%。

而即使阿根廷成功干预汇市止住了比索跌势，本国经济短期内也难以摆脱衰退的危险。

兴证宏观王涵发表于华尔街见闻的文章《为什么一些新兴市场老出事儿？——阿根廷、土耳其现象背后的深层次原因》指出，面对美元流动性收紧，土耳其和阿根廷是今年新兴市场较脆弱的环节。美元流动性是新兴市场的核心影响因素，也是危机的主要导火索。

在各经济体中，土耳其、阿根廷、马来西亚、南非的短期外债/外汇储备均超过60%，其中土耳其及阿根廷的短期外债已经高于外储，因此偿债能力相对较弱。同时，从美元债到期分布看，新兴市场将在2019年迎来美元债到期压力的小高峰。除中国外，阿根廷、土耳其、巴西2019年到期的美元债数额靠前。这意味着在美国利率上行的背景下，他们将面临更高短期偿债压力。

另一方面，本币贬值还造成了“本币贬值-通胀-被迫加息-基本面下行”的恶性循环。这种恶性循环在阿根廷、土耳其、俄罗斯较为明显。

评级机构穆迪预计，在未来两年内，阿根廷经济每年下滑2%；惠誉国际则预期该国经济将在今年衰退2.5%，未来还有进一步缩水的可能。此前也有经济学家认为，阿根廷经济将在三年内陷入第二次衰退。

彭博社指出，本币在一年内贬值40%以上的国家，经济通常会在一年后萎缩6%。考虑到比索已在过去的12个月中下跌53%，阿根廷无疑面临着一个黯淡的未来，可能迎来严重的经济衰退。

华尔街见闻 李丹