收购环保巨头Urbaser过会 中国天楹以国际视野布局环保全生态链

9月24日晚间，中国天楹（000035）发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大资产重组事项获得证监会有条件通过。

中国天楹将以88.8亿元人民币收购全球环境保护及固废治理龙头企业Urbaser，这是中国环保企业海外并购史上最大规模的收购。完成收购后，中国天楹将跻身全球城市环境服务行业前4位，实现中国环保企业在世界环保领域的弯道超车。

环保板块分化明显龙头公司表现较好

中金公司研究显示，2018年，A股环保行业的发展出现分化，分板块来看，环境修复、环保监测、固废处理板块同比增长30%，16%和25%。节能减排、大气治理和水务治理同比下降17%、36%和11%。

在环保行业发展出现分化的背景下，行业分析师对垃圾焚烧发电行业做重点关注。

华创证券分析师表示，我国生活垃圾无害化处理量增速较快，年复合增长率为8.5%，无害化处置率也从2007年的62%上升至2016年的96.6%。垃圾焚烧作为无害化处理的一种方式，因为其能量利用高、对环境造成影响小、占地面积小等优点，处理比重不断上升，从2007年的15%上升至2016年的37%。根据“十三五”规划，到2020年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上，垃圾焚烧处理能力达到59万吨/日，生活垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%。

分析师认为，在固废处理的众多企业中，单个企业占比较小，相比国际龙头企业还有很大提升空间，预计未来的龙头市占率将会逐步提升。即将收购环卫巨头Urbaser打造固废产业链的中国天楹正在此列。

引技术补短板

资料显示，Urbaser总部位于西班牙，是全球领先的环境保护全产业链综合服务商，业务广泛分布在欧洲、南美、北美、亚洲和非洲等全球20余个国家，具有较强的行业地位和品牌影响力。Urbaser年营业收入超百亿元人民币，每年经营性净现金流入超20亿元人民币，是一家典型的具有稳定盈利能力的现金奶牛企业。

本次中国天楹战略收购Urbaser后，不仅将成功进军西班牙、法国、英国、意大利等欧美成熟市场以及阿根廷、智利、巴林、阿曼、墨西哥、印度等多个新兴国家和“一带一路”地区，依托Urbaser的先发优势，中国天楹服务版图将覆盖全球近30个国家和地区，中国天楹和中国环保产业的国际影响力将大幅提升。

与此同时，中国天楹本次收购有效引入世界环保前沿技术，弥补我国行业发展的技术短板，实现环保技术的快速升级，切实解决我国城市环卫、垃圾处理的难点、痛点问题，弥补国内行业发展的技术短板。

全产业链布局剑指全球市场

目前，中国天楹已经是国内垃圾焚烧发电业务的领先者，自2014年在资本市场登陆后，致力打造成为城市环境综合服务运营商。在积极拓展垃圾焚烧发电业务的同时，着力向产业上下游延伸，大力发展环保设备研发制造、城市环卫一体化和末端综合处理业务，形成“垃圾焚烧发电等末端综合处理+环保设备研发制造+城市环卫一体化”多极协同发展的商业模式，凭借先进的技术工艺和良好的经营管理能力，在企业林立的环保市场占据了一席之地，跻身环保新势力。

天风证券分析师表示，公司在垃圾焚烧发电领域深耕十余年，国内已运营项目日处理垃圾能力达8400吨，大量运营项目提供了现金流保证；国内外在建和拟建项目日处理垃圾能力达15850吨，有力保障未来增长。同时全产业链布局促进公司环卫项目快速放量，看好公司未来成长性。

业内专家认为，预计到2020年，我国环卫市场可达1735亿元。而天楹通过收购Urbaser，补齐公司垃圾处理前端布局，将“前端分类+智慧环卫+设备自造+后端垃圾焚烧处理”全产业链打造完毕，拥有最完善的产业链布局和全方面立体发展空间。同时，天楹有望凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内外环卫市场，快速实现在国际市场上的“C位出道”。

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