香港交易所集团行政总裁李小加：投资生物科技板块要有“马拉松”意识

港交所今年出台的IPO新规掀起内地生物医药公司的“赴港上市潮”。9月18日，香港交易所集团行政总裁李小加出席第三届中国医药创新与投资大会并作报告，对港交所新规做了进一步解读，他认为，此次新规是资本界对生物研发公司的“雪中送炭”。

会上，李小加表示，以往港交所不接受无营收的公司上市，因为无营收的公司都处于高风险的早期发展阶段，投资者很难有可靠的标尺来判断公司发展前景和投资风险。“但是生物科技公司很特殊，他们在最初的研究开发阶段恰恰是最需要资金的，特别是这个行业发展到现阶段，很多公司已经越来越不能得到它所需要的资金，所以我们要来做‘雪中送炭’这件事。”

香港交易所集团行政总裁 李小加 （图片来源：每经记者 张潇尹/摄）

《每日经济新闻》记者注意到，港交所的IPO新规为一众生物医药公司开通了踏入资本市场的快速通道，歌礼制药、华领医药、信达生物等生物医药公司纷纷递交了上市申请书。不过，资本市场对这股“上市潮”的反应似乎有些冷淡。

以歌礼制药（01672，HK）为例，作为首只未盈利生物科技港股，其在上市首日先涨后跌，先升6.4%至14.9港元/股，后回落跌穿招股价至13.66港元/股，最终险守招股价14港元/股，成交达11.8亿港元。无独有偶，另一家未盈利生物医药公司百济神州（06160，HK）同样遭首日破发，开盘便急剧下跌至103港元/股，跌破108港元/股的发行价，收盘时报收于107港元/股，跌幅为0.93%。

对此，李小加在会上直言，上市破发是一定的，不确定的是具体何时破发。“对于任何一个正常的市场来说，起起落落是无法避免的，人为控制有可能降低破发的痛苦，也有可能人为地将其推后，但永远不可能让破发消失。”

他进一步表示，目前我国的医疗健康产业进入一个大洗牌、大博弈的时代，同时，整个医疗体系也在进行大改革，“这种背景下，希望大家能共同建立一个健康、干净的生态。生物科技公司要善待投资者，如果上市破发、一地鸡毛的情况出现了，我们大家一起把生态清理干净，继续往前走，让投资者的资金形成一个干干净净的下水系统和灌溉系统，流向该去的地方。”

他认为，医疗健康产业是一个崇高的产业，“这个市场的财务风险可能很高，但是道德风险理应降低。”

那么，投资者的“雪中送炭”如何才能“送”到位？对此，李小加在会后向《每日经济新闻》记者表示，为未盈利的生物医药公司“雪中送炭”，对投资者来说风险确实很大，投资者要清楚，港股绝不是投机之地，“因此投资者需要具备‘马拉松’意识，要充分认识到这个行业的特点，它的风险和发展是具有长期性的，要摒弃“赛马逻辑”，不要抱着投机目的来投资生物科技板块。”