FILA大卖，安踏锁定新猎物：一双鞋卖几千元的洋品牌

在将斐乐、迪桑特等知名品牌“收入囊中”之后，安踏体育（02020，HK）近日再次出手，拟以366亿元的大手笔“吃下”芬兰体育巨头Amer Sports（亚玛芬体育）的全部股份。

9月11日盘前，Amer Sports宣布收到来自安踏体育及私募基金方源资本（FountainVest Partners）组成的财团的收购要约，初步意向为每股40欧元。消息一出，Amer Sports股价随即直线跳涨，午盘最高报37.5欧元，较前日收盘价28.79欧元暴涨30.25%。

今日（9月12日）早上7点，安踏体育发布《内幕消息》的公告，证实了上述收购Amer Sports的说法，称目前仅是无约束力的初步意向。但是不同于Amer Sports的股价表现，安踏股价今日开盘下挫，截至收盘下跌9.15%，报收33.25港元。

大手笔收购Amer Sports

近年来，安踏一直坚持“多品牌战略”，不断通过对外收购来完善公司的多品牌矩阵，目前在中国拥有经营权的国际品牌有运动休闲品牌FILA（斐乐）、韩国户外品牌Kolon（可隆）、登山运动品牌Sprandi（斯潘迪）、冬季运动品牌Descente（迪桑特）和童装品牌Kingkow（小笑牛）等。

得益于“多品牌战略”，安踏体育业绩不断飙升，2018年上半年其营业收入达105.5亿元，同比增长44.1%；净利润为19.4亿元，增幅高达34%。安踏连续多年保持着20%左右的营收增速，今年中报的营收增速远超往年。

而此次安踏等拟以每股40欧元收购Amer Sports全部股份的交易对价约46亿欧元，约合人民币366亿元，可谓是大手笔。据了解，Amer Sports来头也不小，目前市值接近40亿欧元，是一家总部位于赫尔辛基的芬兰公司，成立于1950年，于纳斯达克赫尔辛基证券交易所挂牌。

资料显示，Amer Sports早年是一家工业公司，1974年开始布局体育业务，目前已经是一家体育用品生产和营销的跨国公司，旗下拥有包括加拿大户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）等。

此前市场一直传言安踏将收购puma（彪马），但安踏最终选择了Amer Sports，时尚行业研究咨询机构No Agency创始人唐小唐对《每日经济新闻》记者表示：“安踏一直通过收购来完善多品牌矩阵，也传出想要收购彪马，但是目前彪马恢复情况良好，收购价格也水涨船高，并且彪马和安踏旗下品牌的业务重合度太高，收购彪马性价比并不是很高。但是要成为全球性、具有国际影响力、比肩耐克和阿迪达斯集团的中国企业仍然必须通过收购来达成，因此还不如选择Amer Sports。”

不同于斐乐和迪桑特等，安踏此次不仅仅是收购大中华区经营权，而是意欲“吃下”全部股权，即全球的经营权。唐小唐表示：“这是安踏‘多品牌战略’的突破，收购全部股权就掌握更多主动权；因为目前市场上有收购等操作空间的国际品牌比较少，Amer Sports旗下的品牌和安踏旗下品牌的重合度较小，所以收购全部股权是一个很好的选择。”

但是，此次收购仅是安踏方面提出的无约束力的初步意向，并未达成任何协议。据安踏体育今早公告，此次要约收购受限于若干条件，包括进行尽职调查、获得本公司董事会及方源资本投资委员会的最终批准、从已确定的融资来源获得融资及收到Amer Sports董事会的推荐。

收购Amer Sports的利与弊

安踏在经历了“库存危机”之后，通过改变经营模式得以重生，如今更是连续几年业绩“狂奔”。而Amer Sports业绩则表现平平，数据显示，2017年Amer Sports营收为27.09亿欧元（按9月12日汇率计算约216亿人民币），净利为9290万欧元（约7.4亿人民币），而安踏2017年营收为167亿人民币，净利30.9亿元。

今年上半年（2018年1~6月），Amer Sports的营收同比下降了5%达到11.07亿欧元，剔除汇率因素来看，营收同比增长2%，净利为－430万欧元，去年同期为－500万欧元。对此，唐小唐表示，Amer Sports近两年也在做一些业务模式的调整，进行一些收购，由于支付交易对价导致业绩并不是很好，但是其业务属于高端小众行业，还是有很大潜力。

资料显示，目前，Amer Sports拥有3个事业部——户外产品事业部、球类事业部以及健身产品事业部。从近年来销售收入占比来看，户外事业部约占60%，球类事业部约占25%，健身产品事业部约占13%，从利润贡献来看，户外产品事业部是公司主要营收来源，大约占了80%。

丹麦银行投资经理Juha Varis接受路透社采访时表示，若安踏确认40欧元/股的报价，对于芬兰公司来说绝对不算低估。安踏具有更强的赚钱能力，而且增长速度高于芬兰公司，因此交易有利于Amer Sports，至少从纸面上来看如此。

而对于安踏方面，唐小唐认为，Amer Sports旗下的高端滑雪品牌和户外极限品牌（即户外事业部）对安踏现有品牌可以说是一个补充，可以更加完善安踏体育的产品品类；因为旗下运动休闲类品牌还是具有一定的行业周期，增加业务品类可以更好地抵抗行业周期，而高端品牌针对的高端消费人群，又能抵抗未来经济下行的压力。

鞋服评论员马岗则表示：“收购标的的运营需要一个过程，像目前贡献较好的斐乐，也是经过了好几年的发展，才有比较好的产出。在短期内，通过收购来对业绩有很大的提升是不可能的，还是需要把自身的业务消化了，再去做更长远的布局。”

马岗表示，拥有十几个品牌的安踏，未来在多个品牌管理方面，如何形成有效协同，对其而言是一个新挑战，要释放每个品牌的经营积极性，又要在供应端、营销端、零售端形成协同，相互借力，这需要在实践过程中形成经验；再次，面向全渠道的销售，需要在供应链和信息系统，以及销售渠道上进行整体协同，需要打破原来的组织边界进行再创新，对安踏而言同样是一个持续实践形成经验的过程。