遭标普下调展望至负面 花样年：数百亿授信未使用

欲回主流房企赛道的花样年，今年上半年狂飙突进。而发力地产业务之际，权威信用评级机构则关注其杠杆和还债能力。

9月5日，标普全球评级宣布，确认花样年长期主体信用评级为B，对其展望从稳定调整为负面，主要原因是预计花样年未来一年内杠杆将继续高企，再融资风险加剧。

两度遭下调信用评级

《每日经济新闻》记者注意到，这已是花样年今年来第二次遭标普下调评级。3月22日，标普全球评级宣布，将花样年的长期主体信用评级B+以及未到期债务的长期债项评级B+列入负面信用观察名单。

而此次由信用评级再由B+降为B，依据标普的观点，花样年2018～2019年债务与EBITDA（税息折旧及摊销前利润）的比例，可能会突破标普预计的11～12倍水平。概因花样年由轻资产物业管理逐渐向房地产开发转型，以及由此带来的大量买地与建安资金需求。标普预计花样年未来一年内杠杆将继续高企，再融资风险加剧。

两次遭权威信用评级机构下调评级，第二次转型的花样年正面临外界对其地产开发业务能力的质疑。

标普还认为，未来12～24个月花样年可能会将40%左右的合同销售金额用于买地。从土地储备和可售货值来看，花样年在2020年的销售目标1000亿元可能有些过高。

“我们现有2200万平方米土地储备，货值超过3000亿元人民币，而且这些土地92%位于一、二线城市，90%通过并购而来，没有一块‘地王’。”花样年回复称。

董事局主席潘军在日前的业绩发布会上表示，花样年目前的土储共计2200万平方米，总货值已经超过3000亿元，足够支撑未来的高速增长。同时，2018年上半年的开工及在建面积也均达到了历史峰值，且500万平方米在建面积均集中在2019～2020年。

“根据最新消息，公司9月14日到期的可回售公司债20亿元人民币里只有约4300万元回售，剩余绝大部门将留存两年至到期。”

花样年回复《每日经济新闻》表示，这反应了境内投资人对公司偿债能力的信任，未来我们会处理好规模、杠杆和流动性的平衡关系。目前花样年7只债券价格趋稳，短期债的价格甚至还有小幅上涨。

近400亿元授信未提取使用

另外，标普下调评级直言，花样年的再融资风险主要与2019年到期的7.68亿美元债券有关，而其现金余额大多存放于项目公司或子公司，难以立即取得，因此与高额扩张支出的流动性消耗叠加，其现金余额可能会出现紧张。

对于以上疑问，花样年方面则表示，花样年地产开发规模提升，带来优质项目增加和资产升值，主动增加借贷，半年新增拓展定向融资、开发贷、并购等多元化渠道，合计新增融资70亿元，截止2018年6月底还有不到400亿元人民币的国内大型金融机构授信未提取使用。

花样年认为，杠杆率高和借贷提升是地产销售在战略推进过程中的阶段性规律。

“今年1～8月，花样年合约销售数据同比大幅增长117%，说明了我们做到了规模提升这一点。”

另一方面，迅猛的销售回款或解资金之急。标普也认为，花样年可以化解境内债券的到期压力，合同销售增长有望减轻其还款风险，未来12个月可行使回授权的境内债券规模在60亿元左右。

花样年方面回复称，公司一边控制楼盘销售速度，一边加快现金流周转，上半年合约销售113亿元，同比大幅增加124%；上半年回款有107亿元，回款率高达95%，全年有信心完成300亿的销售目标。

最新的销售数据显示，8月花样年实现房地产业务合同销售面积177,491平方米，实现合同销售金额约人民币28.53亿元，同比分别大幅上涨99.3%及92.4%。截至8月31日，花样年累计合约销售面积为1,450,696平方米，合约销售金额达人民币156.96亿元，同比增幅116.84%。

截至6月末，花样年手头现金有226亿元人民币，较2017年年末164.4亿元增加37.5%，资金充裕。