光线腾讯美团三巨头护航 背后全是大腿的猫眼已不是“猫眼”

9月3日晚间，猫眼正式向港交所递交IPO申请，这意味着已经传闻许久的猫眼上市计划终于迈出了第一步。从猫眼的招股书来看，猫眼今年上半年的营收较上年同期增长了103.5%，但在净利润表现上，目前猫眼尚未实现盈利。

不过，孵化于美团内部，而后经过多年资本运作下的猫眼，已经集聚了包括光线、腾讯、美团在内的多方强势资源，而猫眼也从单纯的在线票务平台成长为一家包括在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务、广告服务及其他的综合性娱乐平台。

背靠三大靠山、特别是腾讯生态系的扶持，再加上资本市场的助力，猫眼实现盈利收获期的路还有多远？

四轮资本运作成就双寡头之一的猫眼

在线票务平台是近几年我国才新兴发展起来的娱乐领域一大重要组成部分，但短短几年时间，在线票务已经经历了最开始的猫眼、微影、百度糯米、格瓦拉等各方混战，到后来不断兼并或者关闭后形成以“淘票票、猫眼、微影的‘三足鼎立’”，直至猫眼、微影去年合并后，才形成了当下猫眼和淘票票双寡头的局面。

而猫眼之所以能够从一众在线票务平台中脱颖而出，得益于其多次资本运作。

猫眼原名“美团电影”，是由美团于2012年2月推出的，2013年1月更名为“猫眼电影”。国家企业信用信息公示系统显示，2015年5月27日猫眼电影成立，当时叫做天津猫眼文化传媒有限公司。2016年，猫眼从美团剥离后，开始引入外来资本。

▲猫眼主要业务发展里程碑概要（图/招股说明书）

从猫眼的招股书显示，猫眼共经历了4轮资本运作：

2016年5月底，光线控股向北京三快（美团点评）收购猫眼28.8%股权，对价为其所持有的1.76亿股光线传媒股份，并向上海三快收购猫眼9.6%股权，对价8亿元人民币；光线传媒向上海三快收购猫眼19%的股权，对价15.83亿元人民币，

2017年8月25日，光线控股以17.757亿元的对价购买了上海三快（美团点评）持有的猫眼19.7%股权；

这两次交易结束后，光线创始人王长田通过光线控股持有猫眼58.1%股权，是猫眼的实际控制人。

2017年9月，猫眼和微影时代实现战略合作，共同组建一家新公司“猫眼微影”。其中，猫眼注入全部业务，包括电影和演出票务业务、行业专业服务、电影投资宣发等。微影时代将电影票务、演出业务及相关资产合并注入新公司。2017年11月，猫眼与微影业务整合完成，并获得腾讯一笔10亿人民币的投资，估值超200亿。

▲猫眼2016年以来的融资情况（图/天眼查）

盈利之路还有多远

目前，猫眼主要持股方为光线传媒系、微影时代、腾讯、美团点评，分别持股48.8%、20.62%、16.27%、8.56%。

并且，猫眼与它的主要持股方业务利益也都有着深入绑定：光线传媒下游产业；微影时代用娱票儿、格瓦拉均为猫眼贡献了在线票务的市场份额；腾讯向猫眼敞开了微信钱包和QQ钱包的独家流量入口；美团、大众点评的娱乐票务服务也独家向猫眼开放。

猫眼已经不仅仅是“猫眼”了。但另一方面，尽管猫眼营业收入节节高升，但由于研发投入和运营投入较大，直到2017年才实现盈利（2017年经调整后收入2.16亿）。

▲猫眼相关财务数据（图/招股说明书）

此外，猫眼若成功上市，其最大的对手仍然是双寡头之一的淘票票。淘票票作为阿里系重要成员，阿里影业曾表示将全力支持淘票票发展，继续加大投入，确保其行业优势，甚至不惜战略性亏损超15亿扶植淘票票。除阿里内部输血外，淘票票2016年还获得了外部投资机构和影视相关企业共计17亿元的“弹药”补充。

▲淘票票融资情况（图/天眼查）

而猫眼此次尽管未公布拟募集资金金额，但从募集资金投向来看，猫眼欲用30%提升公司综合平台实力，丰富内容供应加强服务、拓展用户权限并提升其忠诚度以及加强线下资源；约30%用于研发以及技术基建；30%用于拓展业务和挖掘潜在投资及收购，包括拟收购欢喜传媒的少数股东权益投资；10%用于营运资金。

从目前来看，在线票务平台双寡头战役或许才刚刚开始。