生物医药企业赴港上市迎热潮 A股开放渠道仍需时日？

港交所今年4月推出上市制度改革后反响热烈，生物医药企业率先尝鲜。“我们称之为二十几年来香港上市制度最大的一次改革措施。”在8月31日~9月2日举办的“第十届中国医药企业家科学家投资家大会”中，港交所首席中国经济学家巴曙松表示。

巴曙松预估，未来会有更多生物医药企业赴港上市。与此同时，A股亦“敞开胸怀”，证监会于8月31日表态支持未盈利生物医药企业上市。不过，北极光创投创始人邓锋则向包括《每日经济新闻》记者在内的媒体表示，希望A股市场能够先将上市公司并购新药企业放开。

另一方面，未盈利生物医药企业在港上市后遭遇价值重估困境，歌礼制药-B（01672.HK）上市后股价曾遭“腰斩”。歌礼制药董事长吴劲梓对此回应称，将关注公司未来3~5年的发展而非股价。业内投资者则强调，企业上市并非终点，上市后的基本面表现才是股价基础。

证监会表态支持未盈利生物医药企业上市

8月31日，证监会在官网披露对《关于支持未盈利生物制药企业在A股创业板上市融资的提案》答复的函，表示针对创新企业在特定发展阶段高成长、高投入、实现盈利的周期较长等特点，按照相关程序修改了相关条例，明确规定符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

证监会在回复函中再次表达了对未盈利生物医药企业A股上市的开放态度。数据显示，截至2018年上半年，沪深两市上市公司达3547家，2018年上半年共63家企业实现IPO，融资923亿元，其中生物医药企业3家，融资31.7亿元。

不过，业内投资人士认为，A股市场的开放或将在港股市场未盈利生物医药企业积累了更多经验后进行。“香港市场发展得好就会倒逼A股市场发展，（A股）大的方向会更多支持这种高科技创新的企业。”邓锋表示。

而此时，在港交所排队上市的生物医药企业已经陆续挂牌。8月1日，歌礼制药成为港交所今年4月修改IPO新规后，全球首家登陆港股的未盈利生物医药企业。

“在医药企业家最需要资本融资投资的时候，（港交所）给（企业家）开辟一个融资的渠道，给科学家提供一个把专业知识和社会金融资源结合起来的平台，给优秀的投资家提供一个高效率的专业退出通道。”巴曙松在主题演讲中表示。

巴曙松将今年4月港交所的IPO新规评价为“二十几年来香港上市制度最大的一次改革措施”。他表示，港交所上市制度改革后反响非常热烈，“估计过去的这一两个月仅仅是一个预演，接下来的9、10、11月份会进入一个密集的各种各样的优秀的新经济公司上市挂牌时期，希望在香港交易所大堂里见到更多优秀的国内生物医药企业”。

业内建议首先开放上市公司并购新药企业

巴曙松介绍，港交所的网站中对于生物医药企业的各细分产品有着分门别类的细分要求可供查阅。同时，他表示希望能够获得国内企业方面更多的反馈意见，以争取更有益的规则。

“我经常有一个体会，我们内地的投资者、企业家，用香港市场用得越来越熟悉，但在一些规则的咨询、讨论、制订方面参与程度还不够……你们要反馈，什么样的规则对你们是有益的，提前把意见和声音传递到规则制订过程中。我们希望各种协会组织者发挥更积极的作用，只有这样，资本市场的平台用起来才更方便。”巴曙松强调。

港交所看到了生物医药企业的价值，但投资者未必买账。歌礼制药在8月1日首日即“破发”，此后股价连连下跌，8月31日歌礼制药公布半年报显示中期业绩由亏转盈，当日股价涨幅27.98%。

“IPO为歌礼奠定了一个三五年发展的坚强资金基础，股价的波动是短暂的。”歌礼制药董事长吴敬梓表示，上市后，歌礼注重未来3~5年的发展，很少看股价。

而邓锋则一再强调上市并非生物医药企业的终点，“企业不要把上市看成是终点，在市场表现得怎么样还是要看基本面”。

生物医药企业排队赴港交所上市的场面，使人们对A股市场进一步开放渠道寄予希望，但业内人士认为也无需操之过急。“咱们先别走那么远，（先把）并购放开了，没有收入至少可以并购，这样可以让上市公司大平台收购新药企业。”邓锋表示，国外的药厂并购已可以实现这一要求，但A股上市公司则受制于新药企业作价问题难以满足并购条件。