天彦通信上半年保持较快增长 经营性现金流却为负3000多万

业绩与应收账款齐飞的天彦通信拟寻求在A股创业板上市。

近日，天彦通信披露的《招股说明书》（申报稿）显示，今年上半年，公司营收达到8925.96万元，扣非后净利润为4059.44万元，依然保持较快增长势头。而2015~ 2017年，天彦通信营收和扣非后净利年复合增长率分别达48.51%和89.68%。

营收、净利持续高增长的同时，近年来天彦通信应收账款余额亦快速增长。截至今年6月末，天彦通信应收账款余额已达1亿元，占上半年营收的112%，与2017年全年营收相当。

公司：回款一般集中在下半年

天彦通信主要提供移动网络可视化产品，以及相应配套的操作系统。

招股书显示，2015~2017年，天彦通信分别实现营收8492.04万元、1.04亿元和1.87亿元，年复合增长48.51%；扣非后的净利润分别为2108.55万元、3431.74万元和7586.63万元，年复合增长89.68%。今年上半年，公司营收为8925.96万元，同比增长90.76%，扣非后净利润为4059.44万元。

虽上半年天彦通信保持了快速增长的势头，但同期经营活动产生的现金流量净额却为-3009.76万元。截至今年6月末，公司货币资金余额为7319.30万元，相比于2017年末时的1.29亿元，减少了约5617万元，减少逾四成。

公司业绩大增，但现金流却大减，原因为何？对此，天彦通信称，公司产品客户付款进度与当地财政预算规模和审批进度密切相关，回款一般集中在下半年。这是导致业绩预现金流不匹配的原因。

招股书显示，2015~2017年，天彦科技的综合毛利率分别为63.69%、67.72%、73.51%，略低于同行中新赛克（002912，SZ）。2015~2017年，中新赛克同类业务毛利率分别为 80.49%、79.74%和79.41%。

应收账款账面余额为1亿元

近年来，天彦通信的应收账款余额也不断走高。

招股书显示，2015年末~2017年末，天彦通信的应收账款余额分别为5042.47万元、4276.04万元和9472.06万元，占同期营收的比例分别为59.4%、41.12%和50.65%。而截至今年6月末，公司应收账款账面余额进一步上升至1.0亿元，占今年上半年营收的112%，与去年全年营收相当。

而中新赛克似乎要好不少。财报显示，2015年末~2017年末以及2018年6月末，中新赛克应收账款分别为1.33亿元、1.67亿元、1.5亿元和1.79亿元；同期公司营收分别为2.92亿元、3.43亿元、4.98亿元和2.65亿元。应收账款占当期营收分别为45.55%、48.68%、30.12%和67.54%。

天彦通信虽应收账款余额规模较大，但多处于1年期之内。公司称，应收账款回收情况良好。据披露，2015年末至2018年6月末，公司1年以内的应收账款占比分别为89.75%、76.04%、77.16%和86.16%。

值得一提是，近年来天彦通信的存货规模亦在不断扩大。2015年末至2018年6月末，公司存货账面价值分别为1551.14万元、3226.68万元、5224.81万元和5323.06万元，占当期流动资产的比例分别为10.83%、16.85%、18.38%和22.92%，高于中新赛克。后者同期存货占当期流动资产的比例分别为8.72%、14.52%、15.88%和17.82%。

针对公司上述问题及IPO情况，8月28日下午，《每日经济新闻》记者致电天彦通信，其一位工作人员称领导不在，未接受记者的采访。