垄断和分化成中报关键词！中信、国泰两家实现行业三成净利润

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本周，A股市场半年报披露将进入最后倒计时，所有上市公司中期业绩即将尘埃落定。

同时，上市券商中报也将随之落幕。由于每月都按时发布月报，券商们业绩的好坏市场早有预期。但是，火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，从正式发布的中报来看，券商行业格局仍然出现了一些变化，最为明显的就是——市场低迷时，大券商抗风险能力较强；而一些中小券商若是某些业务条线不慎，受市场影响更大。

市场超预期回调拖累行业业绩

先来看看行业整体情况。

中国证券业协会数据显示，2018上半年，受A股市场量价齐跌影响，全行业131家证券公司实现营业收入1265.72亿元，同比下降11.92%；实现净利润328.61亿元，同比下降40.53%。其中共有106家公司实现盈利。截至2018年6月30日，131家证券公司总资产为6.38万亿元，净资产为1.86万亿元，净资本为1.56万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.11万亿元，托管证券市值36.56万亿元，受托管理资金本金总额15.89万亿元（未经审计报表）。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，这也就是说，净利润下降40%是行业的平均水平，还有多达25家券商出现亏损。当然，这一净利润增长率相当令人不满意，但考虑到今年上半年A股市场情况，全行业业绩下滑也在情理之中。

2018年上半年，国内二级市场受流动性、国际贸易等因素影响超预期回调，上证综指跌幅13.9%、中小板指跌幅14.26%、创业板指跌幅8.33%，市场整体交易活跃度较2017年下滑。

——摘自《中信证券2018年半年报》

上市券商目前仅有两家净利润正增长

但是，整体业绩不佳的背景下，业绩分化则成为更重要的主题。下图为截至8月25日为止，上市券商中期业绩前15名。

由此可见，仅有中信证券和申万宏源两家实现业绩同比正增长。中信证券半年时间实现了55.65亿元净利润，同比增长12.96%，绝对金额是全行业当仁不让的老大。申万宏源半年净利润20.65亿元，同比增长0.76%。

有9家上市券商（包括中信证券和申万宏源）业绩增长率高于-40%，即在行业平均值之上。而值得注意的是，国泰君安半年实现净利润为40.09亿元。简单计算，中信证券和国泰君安两家券商净利润之和达到95.74亿元，行业中占比为29.13%。

虽然截至目前，华泰、银河、海通等大券商尚未公布最后业绩。但火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，从上述数据来看，在A股市场不振的背景下，头部券商确实越来越呈现出强者恒强的态势。

还有一家券商值得一提。24日晚间，港交所上市的中金公司披露了半年报。2018年上半年，中金公司实现收入及其他收益总额人民币88.13亿元，同比增长51.5%；净利润人民币16.31亿元，同比增长46.8%。

这一业绩显著好于市场平均。从结构来看，中金公司将收入分为手续费及佣金、利息收入和投资收益三大板块，三者上半年分别为39.46亿元、18.98亿元和28.88亿元，同比增长31.4%、51.9%和84.2%，均逆势大幅增长。

三大板块业务均逆势上涨，部分原因和中金公司的品牌效应有关。如经纪业务收入中，除合并中投证券部分，中金公司本部经纪业务收入亦逆势增长了24.3%。中金公司在半年报中表示：“主要原因由于公司境内经纪业务收入逆市上涨，且境外经纪业务强劲上涨所致。同时，公司A股经纪业务平均佣金率为万分之五，高于市场平均”。

熊市中小券商艰难过冬

而一些中小券商业绩不佳，既有市场原因，也有的受到历史遗留问题影响，在熊市情况下雪上加霜。

例如，国海证券今年上半年归属于上市公司股东的净利润仅为1.02亿元，同比下滑71.49%；每股收益仅为0.02元。其中一个原因是“2017年7月28日，公司收到中国证监会行政监督管理措施决定，公司债券承销、资产管理、新开证券账户业务开展受到不利影响”。国海证券半年报的净资产收益率仅有0.74%，年化收益率还不及余额宝。

图片源自：国海证券半年报

不过，券商业绩和市场好坏高度正相关；而中小券商业绩弹性更大，所以一旦市场量价齐升，中小券商业绩回暖幅度大概率会高于大券商。

总之，上市券商中报披露仅剩下四天时间。火山君（微信公众号：huoshan5188）将继续为您仔细阅读中报，分享券商中报中的故事和见闻。

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