里程碑时刻：美债收益率曲线十一年来首次比日本还平

进入8月以来，最经典的两年/10年期美债收益率曲线不断打破2007年夏季以来最平纪录，令市场和分析师对收益率曲线倒挂的担忧重新浮现。

最新消息显示，周五美股午盘前，当美联储主席鲍威尔讲话确认了逐步加息路径后，两年/10年期美债收益率息差跌至20个基点，再创2007年8月以来最平。

（上图来自MarketWatch实时数据，黄色为两年期美债收益率，浅蓝色为10年期收益率）

金融博客Zerohedge观察发现，稍早时这一息差一度跌破20个基点大关，并在十一年以来首次小于日本同类指标（两年/10年期日债收益率）的息差，被德银分析师称为“里程碑时刻”，即2007年11月以来，美债经典收益率曲线首次比日债收益率曲线还要平坦。

（上图来自金融博客Zerohedge）

法兴银行的资深美国经济学家Omair Sharif指出，6月FOMC会议上，美联储内部经济学家作了题为《美债收益率曲线趋平如何指导未来经济活动》的简报，7月31日-8月1日的FOMC会议上，与会官员和内部经济学家用很长篇幅讨论了下一次经济下行时，现有的政策工具是否有效，都表明美联储已准备应对经济下行，不少地区联储官员担心收益率曲线接近倒挂的指示意义。

对此，华尔街见闻主编精选《美联储准备重回零利率？一文读懂“多事之秋”的FOMC纪要》作了详细阐述，介绍了8月FOMC会议纪要的一个“显著且寓意深刻的变化”，即在文首新增了一大组章节，题为“有效利率下限场景的货币政策选项”。英国《金融时报》解读称，美联储在确认“很快下一次加息”的同时，视野明显转向了长期，已在苦恼抗衡下一次衰退的能力。

外汇和大宗商品市场垂直媒体Fxstreet.com认为，经济学家和金融分析师一直担心，美债收益率曲线倒挂将令本轮扩张周期终结，有人认为，只要再加息一次就会发生倒挂。两年/10年期美债收益率息差从2014年起稳步收窄，似乎长端美债收益率没能反映出美国经济增长的动能。

但文章认为，经典国债收益率曲线倒挂与经济衰退之间，具有相关性，而不是因果关系。从1976年开始记录美债收益率曲线起，共发生过5次经济衰退，可观测数据较少、难下结论。此外，美联储目前加息也不算紧缩政策，利率仍低于历史均值，货币政策仍属宽松，无法断定引发衰退。