中国铝业上半年营收降低一成 经营现金流净额创5年来同期新高

国内外铝业市场的频繁波动，并没有拖累中国铝业（601600，SH）这个龙头，反而受国外市场的提振，上半年的业绩还算不错。

8月16日，中国铝业公布2018年上半年业绩，公司上半年实现营业收入821亿元，同比下降10.24%。不过，归属于上市股东的净利润达到8.48亿元，同比增加15.13%。同时，公司持续“去杠杆”，资产负债率为66.72%，较去年末降低0.55个百分点。值得注意的是，中国铝业的扣非净利润仅为9756.6万元。这也就意味着，中国铝业在上半年净利润的近九成来自非经常性损益项目。

不过，在反映企业偿还及支付能力的公司“经营活动产生的现金流量净额”数字上，中国铝业上半年为净流入67.4亿元，创近5年来同期新高。

贸易板块营收下降过百亿

作为有色金属龙头，中国铝业构建了以铝土矿、氧化铝、电解铝产品为主体的产业链经营模式。不过，提供物流服务的贸易板块，却拖累了上半年的营收。

8月16日，中国铝业公布2018年上半年业绩，因为贸易销售收入减少，公司上半年营收同比减少10.24%。

对此，中国铝业给出的解释是“贸易销售收入减少”。《每日经济新闻》记者注意到，在中国铝业包括氧化铝板块、原铝板块、贸易板块、能源板块、总部及其他营运板块等5个经营板块中，只有贸易板块出现下降。具体来看，2018年上半年，中国铝业贸易板块的营业收入为636.48亿元，较去年同期减少129.03亿元，减少幅度为16.86%。

对此，中国铝业给出的解释是“贸易量业务减少所致”。不过，贸易营收下降并没有拖业绩后腿：2018年上半年贸易板块税前盈利3.28亿元，与去年同期税前盈利3.41亿元基本持平。相比于贸易板块营收下降，在价格及销量提升的情况下，中国铝业的氧化铝、原铝等主要产业的收入却在增长。其中，氧化铝板块、原铝分别比去年同期增加营收23.30亿元、62.68亿元。

在扣非净利润方面，中国铝业仅实现9756.6万元，较上年同期下降82.04%。这也就意味着，中国铝业在上半年净利润的近九成，来自非经常性损益项目。《每日经济新闻》记者注意到，报告期内，中国铝业非经常性损益项目金额合计7.51亿元。其中，记入当期损益的政府补助为5.67亿元，较去年同期的约1.60亿元，增加4.07亿元。

挖潜精细氧化铝推动转型

在AZ-China铝行业分析师张猛看来，在2018年上半年营业收入下降一成的现实面前，上市公司业绩的增长，离不开其自身对于成本的把控上。

中铝集团提供是数据显示，上半年，中国铝业主导产品氧化铝成本维持了行业排序，电解铝完全成本从行业的前45%进入前40%，电解铝自供电比率同比提高6.8个百分点，主要消耗指标持续降低。

中国铝业母公司中铝集团人士向《每日经济新闻》记者表示，中国铝业在坚持把控制成本作为第一要务的同时，更是瞄准了高质量发展之路，精准管控产品升级，为公司效益稳健提升做出重要贡献。

中国铝业在半年报中提到，今年上半年，中国铝业的主要事项还包括与几内亚政府签订《矿业协议》，Boffa铝土矿项目成功落地。此举标志着中国铝业在实施全球化战略布局上开启了新征程。

相比于海外扩展，对自身产品的挖潜显然更为重要。中铝集团提供信息显示，中国铝业以山东、中州为主要基地，跨越式发展精细氧化铝和高品质氧化铝，成功研制出第一批高品质氧化铝，实现了质量升级换代，改写了该品种氧化铝完全依赖进口的历史。

以中铝山东为例，虽然只是中铝旗下企业的一家，但拥有全球最大精细氧化铝产能的这家公司，当前的重点方向，就是用三到五年时间，将所有的冶金级氧化铝产能全部转化为精细氧化铝产能。中铝山东相关负责人向《每日经济新闻》记者表示，相比受产业周期波动较大的冶金级氧化铝，精细氧化铝的利润贡献更为稳定，这对公司的长远发展更为有利，也将直接推动企业转型升级。

在张猛看来，相比于进行电解铝生产的冶金级氧化铝，精细氧化铝在使用范围、附加值及抗风险更高，但除了中铝山东，作为竞争对手的民营企业鲜有涉及。