上半年业绩劲增 中秋临近高端白酒酝酿反弹

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五粮液(000858)8月13日晚披露2018年上半年主要经营指标，上半年预计实现营业收入约212亿元，同比增长36%左右；预计实现利润总额约97亿元，同比增长39%左右。

今年中秋节在9月24日，正常情况下白酒销售在9月初开始进入旺季。业内人士指出，随着三季报和估值切换行情在10月份集中体现，白酒板块迎来较大幅度的反弹。

五粮液拟于8月28日披露半年度报告，但在此之前，五粮液完成了人事调整，邹涛出任集团副董事长。今年7月，五粮液披露，通过邹涛为董事；因到法定退休年龄，彭智辅先生不再担任公司副总经理、董事会秘书职务；公司职工监事杨韵霞（党委委员）任公司工会主席。

白酒另一龙头，贵州茅台8月1日晚已率先披露半年报，公司2018年上半年实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；净利润157.64亿元，同比增长40.12%。相比五粮液而言，茅台的龙头地位仍然稳固。人事变动上，今年7月，李保芳接替袁仁国担任贵州茅台董事长。

高端白酒次龙头五粮液，在李曙光“掌舵”下业绩可观。五粮液2017年和2018年一季度业绩均取得显著增长，分别刷新了五粮液的历年该数据的纪录。根据年报显示，2017年五粮液上市公司完成营业收入301.87亿，同比增长22.99%；实现净利润96.74亿，同比增长42.58%。进入2018年，五粮液在一季度营业收入达到138.98亿，同比增长36.80%；实现净利润49.71亿，同比增长38.35%。

就在今年6月，证券时报·e公司从权威渠道获悉，五粮液酒类销售有限公司下发《关于暂缓接受52度新品五粮液订单的通知》。通知称，从6月23日起暂缓接受500mL装52度新品五粮液酒订单，具体恢复接受订单时间待定。值得注意的是，早在2017年五粮液方面就曾公开透露了2018年五粮液整体投放量为2万吨，目前52度新品五粮液的客户订单已超过全年计划量。

不过，终端市场上，高端白酒销量出现疲软。最新市场价格显示，五粮液目前批发价在800元左右，现在厂家打款价是739元和839元按照1:1的比例，加上公司给的政策平均价格789元，经销商利润不是很高，加上仓储、税收等成本，经销商不是很赚钱。

机构调研显示，今年开始厂家对五粮液的库存管控很严，保持一个月的库存量。3月份糖酒会前，厂家做了货物管控。7月份再次进行控货，对应现在价格上涨了10到15元，价格上涨较慢。

机构指出，从6月份销售情况来看，五粮液需求较去年同期下滑，7月份数据更加明显。8月份如果中高端酒依然疲软，预示中秋节分销渠道备货将减少，厂家全年出货进度和经销商完成进度就会受到影响。

值得注意的是，目前已有7家白酒上市企业披露中报，业绩清一色保持增长。净利润绝对值方面，贵州茅台一骑绝尘遥遥领先，其次为今世缘上半年净利润8.56亿元，水井坊2.67亿元。

从净利润增幅看，老白干酒和水井坊增幅超过100%，其中老白干酒上半年净利润1.4亿元，净利润增幅达208%。老白干酒表示，利润大幅增长的主要原因是公司不断的梳理产品线,优化产品结构，2018年上半年度主营业务收入增长，毛利率增加，费用率下降，利润增加。同时，公司于2018年4月份完成对丰联酒业的收购，对丰联酒业进行合并报表，合并范围变动带来收入增加、利润增加。

有分析师指出，7、8月虽是白酒消费的淡季，但酒企淡季动作不断。洋河产品全线提价，泸州老窖宣布国窖1573全面停货。根据调研情况，预计上半年白酒公司多保持高增长。白酒板块淡季挺价降库存成为常态，为旺季走量做准备。