原材料涨价压力大 梦百合2018年上半年净利同比降逾六成

7月26日，梦百合（603313,SH）发布2018年半年报。数据显示，梦百合2018年1～6月实现营收12.83亿元，同比增长23%；实现归属于上市公司股东的净利润3810.65万元，同比下降66.32%。

《每日经济新闻》记者注意到，早在2017年年报披露后，梦百合就表示原材料特别是化工材料价格大幅上涨，导致公司净利润同比下降，延续到2018年上半年，公司净利依旧未获明显提升。

7月26日，梦百合接受记者采访表示，2018年上半年公司净利同比下滑62.28%，主要原因是2018年第一季度公司主要化工原材料TDI价格大幅上涨及人民币兑美元汇率大幅上升。

梦百合表示，针对上述影响公司盈利能力的不利因素，公司已对部分产品进行了价格调整，平均调价幅度在5%左右，通过调价行为将部分原材料价格波动导致的成本上涨压力转嫁给下游客户。

出口业务占比大，销售端缺乏议价能力

梦百合是一家从事记忆绵床垫等系列产品的研发、设计、生产、销售、营销的科技型企业，公司现有里高家具、金睡莲科技、美国梦百合、知睡眠实业等十几家控股公司。

梦百合曾用名恒康家居，于2016年10月A股上市。上市后仅一年，梦百合的净利润就出现了下滑，数据显示，2017年梦百合净利润1.56亿元，同比下降22.23%。

公司对此给出的解释是，彼时，由于原材料特别是化工料价格大幅上涨以及美元与人民币的汇兑损失增加，导致归属于上市公司股东的净利润下降22.23%，基本每股收益下降36.89%。这一现象延续到2018年上半年，梦百合的净利润同比下降近六成，还是没能得到明显提升。

梦百合2017年年报显示，记忆绵床垫产品营收占总营收的比例约56%，而记忆绵床垫主要原料为TDI，TDI价格直接影响梦百合床垫产品成本的高低。TDI平均采购价格较2016年同比上涨70%。

同行业A股上市公司中，喜临门也是以床垫为主营产品的企业，不过，同样在面对原料价格上涨时，喜临门能将成本压力向渠道和下游转嫁。华泰证券研报显示，喜临门2017年三季度单季原材料TDI价格环比上涨4%，但由于公司向经销商提价8%，第三季度综合毛利率环比提升4.3%。

而梦百合的境外收入占公司营业收入约82%，主要模式为OEM和ODM，公司在面对品牌商和贸易商时欠缺足够的议价能力。

上交所对梦百合2017年年报事后审核的问询函中指出，公司出口业务占比大，销售端议价能力低，要求其说明对净利润可能造成的风险及应对措施等。

梦百合对上交所的问询函回复表示，将通过适当调整产品价格，开拓功能家具产品线，进一步加强自主品牌建设，优化原料库存管理，加强与供应商的合作并积极拓展供应商渠道，研发新型材料、设备更新及优化生产工艺的方式，控制原材料价格变化对公司净利润造成的风险。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，梦百合的出口业务占总营收比例近八成，而其海外市场主要是美国和欧洲，中美贸易摩擦是否会对公司业务产生一定的影响？梦百合对此回复表示，根据目前已实施的加征关税商品清单，经自查，公司尚不在已加征关税的范围内，公司被列入的2000亿征税清单尚在征求意见阶段，现阶段中美贸易摩擦尚未对公司出口业务带来直接影响。

针对中美贸易摩擦风险，梦百合将密切关注主要出口国家的政策变化、关税变化、反倾销调查等事项，与此同时，公司将加快生产基地全球化布局，目前公司塞尔维亚及西班牙生产基地产能足以满足美国市场，且公司已计划在美建设生产基地，目前正加快推动中。

记忆绵家居业仍存发展空间

作为一家专注于记忆绵产品的公司，梦百合要想提升自身的利润，与记忆绵家居行业的进一步发展密不可分。

广发证券研报分析指出，记忆绵在上世纪六十年代广泛用于民航事业之后，八九十年代之间开始兴起于北欧，于九十年代初开始在美国流行，现在在美国市场占有率约为15%左右；美国床垫市场整体增长率约为3%左右，记忆绵床垫增长率约为13%左右。据估计美国床垫市场的趋势和潮流大概领先中国市场十年左右，记忆绵在中国市场占有率约为3%，还有很大的成长空间。

梦百合在2018年半年报中指出，国内记忆绵家居制品行业起步相对较晚，行业内生产企业主要为境外品牌商提供OEM、ODM产品。一方面，在整体制造水平和产品精细化程度与国外知名厂商尚有一定差距；另一方面，在品牌和设计方面仍落后于国外一线品牌。

同时，记忆绵家居制品作为新兴消费品，市场需求受当地居民收入水平及传统消费习惯等方面的影响程度较高，在国内尚处于产品导入期，市场认知及接受程度不高，但随着居民可支配收入的提高和健康意识的增强，消费者逐步接受健康睡眠理念，记忆绵家居制品将迎来加速发展的机遇。

梦百合也意识到了国内市场在消费升级下的发展空间，对内销市场的开拓力度正进一步加大。梦百合招股说明书以及2016年、2017年年报显示，其外销收入占比已有所下降，同时，境内营收占比有所上升。

在2018年半年报中，梦百合提及，针对内销业务，公司成立全资子公司上海梦百合，同时，线上与天猫合作，线下联手索菲亚、居然之家、红星美凯龙等大型卖场以及酒店，全面拓展境内市场。

结合梦百合2018年半年报经营数据以及公司经营情况，公司将采取哪些措施进一步提升利润？7月26日，梦百合向《每日经济新闻》记者回复表示，在贸易摩擦背景下，公司对自主品牌销售渠道的需求越来越迫切。公司将采用自建、收购、合作开发等方式加快相关销售渠道的获取，将产业链向下游延伸，获取产业链中利润空间最大的环节，提高公司产品的定价能力。

其次，公司将进一步投资完善公司产品线，优化公司产品结构，通过推出具有高附加值的智能产品提高收入规模和利润空间。目前，公司电动床已大批量投产，已成为公司新的业绩增长点。