张敬伟：美联储加息为何会遭遇“特朗普阻力”

张敬伟

尽管美国经济复苏势头比较强劲，但美联储的日子似乎并不那么好过。在耶伦时代，特朗普就曾经威胁要拿掉耶伦的“饭碗”；而到了鲍威尔时代，联储竟然遇到了特朗普公开的指指点点。

美国东部时间7月19日，特朗普接受CNBC采访时公开批评美联储加息政策，称他没有为美联储加息“激动”，每次经济走强联储就要再次加息。“实际上，我没有为此开心。但同时我让他们做他们觉得最适合的事。”

特朗普的这一表态打破了长期以来白宫回避评论货币政策的传统，引发外界对总统是否干涉美联储货币政策独立性的争议。虽然白宫声明特朗普尊重美联储加息立场，但在资本市场还是一度引发美元和股市下跌。

严格说来，美联储并不是“美国央行”，却发挥着“全球央行”的作用，这是美国强大和美元强势地位的体现。

美联储的决定不受包括白宫在内的权力部门干预，这是美国的传统。不管什么时候，即使是华尔街金融动荡引发全球危机，奥巴马总统也将货币政策决定权完全交给美联储。

过去十年的危机周期（包括后危机），美联储主席耶伦的曝光度极高，每次议息会议和鹰、鸽两派的争吵，都会引发全球市场的波动。耶伦坚定不移的“谨慎加息”立场，也成为其坚守专业立场的象征。耶伦时代的美联储不仅发挥“全球央行”的作用，也为美国经济复苏作出了贡献。

即便如此，特朗普还是要拿掉耶伦“饭碗”，虽然最后改口表示“喜欢她”，但最终也没有让耶伦继续执掌美联储，而是换成了鲍威尔。除了耶伦是民主党人之外，也因为特朗普和激进的鹰派属于同一个阵营。

现在，美联储步入了加息缩表常态，年内可能继续加息2次。这一加息缩表的进程，是由美国市场的基本面决定的。经济增长、就业率、消费水平和通胀率诸多经济指标，都意味着美国经济步入强劲的复苏轨道，特别是美国三大股市的表现也很抢眼。

在此情势下，美联储要改变危机时代的宽松政策，回归货币政策常态，自然是符合逻辑的选择。即使非专业人士，也不认为美联储有问题。

眼下特朗普正津津乐道于他治下的美国经济政绩。其实，美国经济和股市的良好表现，应主要归功于“前人种树”——即奥巴马政府和耶伦（鲍威尔）执掌的美联储。当然，特朗普大胆的减税政策也为美国经济助了一臂之力。但这并不妨碍特朗普“逢奥必反”，并对美联储指手画脚，哪怕这坏了美国经济的传统。

特朗普对美联储加息的不满除了引发市场轻微的颤动之外，并不会带来任何实质性的影响。和耶伦一样有着专业精神的鲍威尔，在加息政策上也和耶伦基本一致。从这个意义上讲，鲍威尔不会理会特朗普的干预，会继续按照自己的节奏加息。

在特朗普发表不满言论之前，鲍威尔在国会参众两院就经济和货币政策作陈述时强调，美国经济将在未来几年保持稳定成长，他还对贸易冲突升级给美国经济带来的影响作了淡化处理。

但需要指出的是，鲍威尔坚持加息的政策主调，建立在“目前”。虽然他淡化贸易摩擦的影响，但美国和贸易伙伴的贸易摩擦越来越激烈，因此未来市场仍充满不确定性。

这或许也是特朗普和鲍威尔产生货币政策分歧的主因。特朗普仍在持续和贸易伙伴进行全方位的贸易摩擦，比如“232”调查的钢铝关税冲突后，下一步就是提升进口汽车和零部件关税。对此，加拿大和墨西哥两个北美邻国和欧盟伙伴都已经发出警告，如果美国提高进口汽车关税，他们就要进行报复。

上周，欧盟和日本刚刚签署了EPA（经济伙伴关系协定），目的在于反对美国的贸易保护主义。在中美贸易摩擦仍存在不确定性的情势下，特朗普希望美联储货币政策需要考虑贸易摩擦这一因素。

这个因素归根结底就是强势的美元会使美国在国际贸易中处于“劣势”。由于欧洲和日本央行继续执行货币宽松政策，人民币对美元汇率近期也在持续下行，因此特朗普对强势美元有了前所未有的警觉。

一直以来，特朗普对其他国家所谓的“操纵货币”都异常敏感。面对美元节节攀升，而包括欧元、人民币等其他主要货币的下行，特朗普认为美国又被其他国家占了便宜。在制造贸易摩擦的同时，也不忘记货币战，这符合特朗普的性格。

如果特朗普持续和主要贸易伙伴发起货币战，促使美联储放慢加息进程也有可能。鲍威尔或不会屈从特朗普的政治压力，但面对贸易摩擦和货币战带来的市场不确定性，美联储恐怕也不得不考虑货币政策的轻重缓急。

（作者为中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）