拼多多上市前夜现调价“乌龙” 背后存管理隐忧

▲CFP图

短短几年时间，在用户活跃程度和GMV（网站成交金额）方面，拼多多已经成为仅次于阿里和京东的国内第三大电商。而将于7月26日在美上市的拼多多，一面是资本市场的接连利好，一面是品牌商售假遭起诉、商家维权等纠纷事件，风波不断。

7月25日，根据自媒体“IPO早知道”消息称，拼多多最新IPO定价为22.8美元。同时该消息中提到，由于获得超过13倍超额认购，拼多多决定在价格区间上限的基础上再上调20%。但在上述消息发酵后不到半天的时间内，事件又出现反转。网络媒体亿邦动力网从相关人士处获悉，IPO调价消息并不真实，具体定价要在7月26日由官方宣布。

实际上，从递交招股书以来，拼多多一直处于舆论的风口浪尖。从制造厂商投诉其售假，到平台冻结商家资金，以及商家被扣的保证金用途不明等各类消息不绝于耳。

●拼多多再获资本市场提振

对于上述调价“乌龙”事件，截至记者发稿，处于上市静默期的拼多多并未作出回应。但根据此前拼多多发布的招股书显示，IPO发行价格区间为16~19美元。《每日经济新闻》记者注意到，在拼多多7月24日提交SEC的最新F-1/A文件中，并未对发行价格区间作出调整。

据悉，拼多多将于7月26日在纳斯达克上市，而此次传出拼多多提高发行价的消息就在上市前一天。这样的情形，仿佛又让人们看到了当时百度上市前一天的场景。

投资行业分析师何广锋在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，企业在上市前一天提高发行价的情况并不常见。他表示，一般情况下企业在上市前的2~3天内不会对发行价进行调整，因为在此前的询价过程中，承销商会与国内外各大机构投资者交流询价，此后根据出价从高到低的顺序提前确认，临时提高发行价可能导致此前的投资者放弃认购。

“但若企业出现超额认购的情况，就会有临时调价的可能。”何广锋进一步表示，或许是此前在询价过程中受到市场、环境因素影响，或是受到负面信息影响，当时的投资人还没有表现出足够的热情，但在最近一段时间随着企业情况的展现，又有大型投资者入局，所以会提高发行价。

据了解，企业IPO发行价一般由承销商和股东协商确定。此前拼多多提交的招股书信息显示，公司IPO交易的承销商为高盛、瑞信、中金和华兴资本，受托银行为德意志银行。

此外，拼多多在最新招股说明书中表示，截至本周，该公司授予和发行在外的股票期权已接近5.82亿份，若完全行使，则公司发行在外的股份可能增至50.1亿股，高于此前文件中披露的44.3亿股。之前对该公司的估值上限约为210亿美元。

●快速崛起放大管理漏洞

与资本市场的强烈信心形成对比的是消费市场的各类质疑声音。拼多多的崛起速度不容置疑，根据此前披露的招股书文件，在用户活跃程度和GMV方面，拼多多已经成为仅次于阿里和京东的国内第三大电商。但正是因为跑得过快，其在运营管理上存在的一些问题也被充分放大。

一周前，根据纽约时报报道，纸尿裤制造商Daddy's Choice（爸爸的选择）向纽约联邦法院起诉拼多多售假。爸爸的选择方面称，去年就发现了拼多多存在销售自家品牌假冒产品的现象，经过协商和举报，尽管拼多多最终撤下了伪劣品，但不久后又有类似产品出现。此外，有关该平台冻结商家资金、双方存在矛盾冲突的消息也不绝于耳。近期最激烈的一次冲突当属6月13日被媒体曝光的数十名商家围堵拼多多上海总部事件。

在各类纠纷事件背后，暴露出的是拼多多在运营管理机制上存在的漏洞。《每日经济新闻》记者注意到，当前拼多多在吸引商家入驻时打出的是“零门槛”的口号，只要通过实名认证即可完成入驻。而在上线商品时，只需要通过平台内的48小时审核。

《天下网商》曾在报道中援引商家的表述称，“名牌产品不要授权书，不要任何资质，标题随便写，价格随便设，48小时的审核期也很随意”。在报道中也进一步表示，相对“宽松”的审核机制让部分商家能够快速涌入平台，但这也为此后平台和商家产生冲突埋下隐患。

尽管在专业投行人士看来，如售假等消息或许会在短时间内对拼多多的股价造成影响，但并不会长期影响后者的市场认同。但不可否认的是，冲击上市的拼多多即将走入了一个新赛道，这同样让其背负了更多责任。

拼多多的发展路径被业界评价为典型的“先发展、再治理”路线，但随着上市步伐迫近，加大治理力度迫在眉睫。想要走好未来的路，还有很多问题留待拼多多去思考和解决。