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    土耳其央行意外宣布不加息 里拉又崩了

    华尔街见闻 2018-07-25 00:46

    土耳其央行维持基准利率不变,严重打击了市场对央行独立性本就微弱的信心。该国股债汇遭遇“三杀”,里拉兑美元跌超4%,跌破4.91关口,接近新低,10年期国债收益率涨幅创2010年以来最高,此前市场计价入加息至少100个基点。

    市场对去年新兴市场皇冠上的“明珠”土耳其最坏担忧,似乎正在逐渐成为现实。过去几天土耳其“女婿财长”还在释放“不会跟市场对着干”的信号,结果周二土耳其央行意外按兵不动,严重打击了市场对土耳其央行独立性本就微弱的信心。

    土耳其央行暂不加息 股债汇遭遇“三杀”

    土耳其央行7月24日(周二)的货币会议决策为暂不加息,保持基准一周逆回购利率在17.75%不变,隔夜贷款利率与隔夜拆解利率也分别保持在19.25%和16.25%不变。这一决策被大多数市场参与者称为“混乱”,路透社统计显示,此前市场充分计价入了会加息100-125个基点。

    据金融博客Zeorhedge形容,土耳其里拉兑美元展开了“自由落体”模式,从1美元兑4.75里拉短时间内跌至1美元兑4.91里拉,最深跌4.2%,接近历史新低的1美元兑4.9796里拉。

    土耳其国债惨遭抛售,10年期基债收益率创2010年有数据以来的最大涨幅。土耳其Borsa伊斯坦布尔BIST 100基准股指跌2.4%,银行股指数跌3.2%。

    通胀是官方目标的三倍 不加息令市场不解

    土耳其央行政策声明解释称,鉴于二季度曾三次加息共500个基点的事实,目前的货币政策仍属“收紧”并将被保持,直到通胀前景有了“显著改善”。央行会密切监控通胀预期、定价行为、近期货币政策决定的延后影响、财政政策对再平衡过程的贡献等对通胀的影响。若有需要,会进一步收紧货币政策。

    但很多分析人士表达了不解,6月土耳其CPI同比涨幅高达15.4%,较5月前值12.1%跳涨了3个百分点,刷新十五年最高,也是官方目标5%的三倍多。如果土耳其央行迟迟不加息,不清楚通胀前景如何改善。土耳其也需要更高的利率来平息经济过热、通胀过高,并提升土耳其资产的吸引力。

    而就在一天前,土耳其金融与财政部长Albayrak(总统埃尔多安的女婿)还邀请了15位经济学家和金融界人士开会。一位与会的经济学教授表示,“女婿财长”认真倾听了专家的意见与讨论,并对土耳其宏观经济面临的挑战展现了“清晰理解”,他还强调“事情会按照与以往不同的方式处理”。因此本次按兵不动令市场倍感意外。

    Nomura International经济学家Inan Demir表示,土耳其央行的决策确认了市场最坏担忧,除非这种政策错误通过短期内的紧急加息得以纠正,否则市场情绪会进一步导致里拉走低。Old Mutual Global Investors基金经理Delphine Arrighi也认为,这是令人失望的决定,显示了土耳其央行的优先事项不再是通胀目标,土耳其本币不排除跌破1美元兑5里拉的新低关口。

    Fidelity位于伦敦的新兴市场货币投资经理Paul Greer指出,土耳其央行错失了重建市场信心的机会,在新兴市场整体承压的大背景下,只会持续恶化投资者对土耳其经济前景的看法。他对里拉和土耳其本币计价的债券保持谨慎态度,预计市场会计入进一步的风险溢价。

    Capital Economics高级新兴市场经济学家Jason Tuvey表示,追求更宽松的货币政策,只会恶化土耳其经济的脆弱程度,增加市场对土耳其央行采取紧急加息措施的压力。本次暂不加息,恰恰提供了土耳其总统埃尔多安连任后控制货币政策的首份证据。GAM资管的新兴市场主管Paul McNamara表示,看起来土耳其政策制定者尚未理解现实的严峻程度。

    埃尔多安赢得大选 土耳其央行独立性丧失被担忧

    华尔街见闻曾提到,土耳其里拉兑美元今年以来累跌超20%,自埃尔多安在6月赢得总统大选后,市场就担心他兑现加大力度干预央行决策的诺言,结果这些担忧全部成了现实,引发里拉开启了“跌跌不休”的模式,几乎此后的每一天都创新低。

    宣誓就职后的埃尔多安首先任命其女婿Berat Albayrak担任财政和金融部长,此前受市场青睐的前副总理Mehmet Simsek被排除在内阁之外。名单公布后,土耳其里拉兑美元应声下跌3.6%。随后埃尔多安公布法令,赋予总统任命土耳其央行行长、副行长以及货币政策委员的权力,并将央行行长任期从原来的5年缩短至4年,再度引发土耳其股债汇三杀。

    埃尔多安一直是低利率政策的支持者,他坚持高利率是"万恶之源",一直以来特立独行地认为是高利率导致了高通胀。这位自诩“利率之敌”的总统一直以来与土耳其央行“意见不合”,曾向土耳其央行施压,要求在大选前削减借贷成本,以刺激信贷增长和基建。

    去年土耳其的GDP增速是7.4%,为20国集团最佳,但主要是宽松的财政刺激推助所致。分析师普遍预期,如果土耳其央行7月继续加息,势必进一步打压经济增长。埃尔多安因此崇尚降息,认为高利率负面影响了就业,经济只有在为投资者和企业家创造良好条件后才会被提振。

    暂不加息的决定发布后,IMF首席经济学家Obstfeld警告称,将土耳其央行视作独立的机构很重要。国际评级机构惠誉也表示,如果土耳其实施量化紧缩的时间晚于惠誉预期,外汇风险将是土耳其信用质量所面临的头等风险。

    来源:华尔街见闻 作者:杜玉

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