萌宠概念股难摆脱“代工厂”标签 拟借海外品牌突破国内市场

宠物经济无疑是我国消费市场中的热门话题。在资本市场领域，2017年A股终于诞生了两家以宠物产品为主营业务的上市公司——位于浙江的佩蒂股份(300673，SZ)和位于山东的中宠股份(002891，SZ)。

对比这两家上市公司，可以发现诸多相似之处。除了主营业务集中在宠物零食这一细分领域外，为国外成熟品牌做代工产品也均是其赖以生存的经营模式。近段时间以来，佩蒂股份和中宠股份在海外收购方面再度步调一致，二者都希望借国外企业培育新的利润增长点，并拟通过海外品牌回归国内市场。

长期致力于宠物行业品牌建设的驰锐传媒CEO姜滨滨告诉《每日经济新闻》记者，当下，我国的宠物食品行业依旧以生产性思维为主。而与此相对应的是，国际宠物食品巨头品牌在世界范围内霸占着较高的市场份额。在这一背景下，国内企业若想实现“突围”或许并非易事。

萌宠概念股八成收入靠海外

2017年7月，A股迎来了第一个以宠物产品为主营业务的公司——佩蒂股份。不久后，山东的中宠股份也登陆A股。国内宠物食品界“南佩蒂、北中宠”的称号就此而来。

尽管国内宠物经济近年来发展迅速，但两家公司的“发家”依靠的却是国外较为成熟的宠物市场。公告数据显示，2016~2017年，佩蒂股份总营收中海外销售的份额占比高达90%以上。中宠股份的这一占比自2014年以来也始终维持在80%以上。

当下，两家公司似乎还在继续向海外扩张的步伐。7月5日，佩蒂股份发布公告称，完成了对新西兰宠物食品公司BOP公司100%的股份收购。而7月4日，中宠股份也与4位海外自然人了签订《谅解备忘录》，意向收购上述自然人持有的新西兰宠物食品公司The Natural Pet Treat Company Limited和Zeal Pet Foods New Zealand Limited所发行的100%的股份。

《每日经济新闻》记者梳理发现，以上部分标的公司除了从事新西兰本土宠物食品的销售之外，其产品也出口到了欧美及亚洲的多个国家和地区。借国外成熟厂商“突围”国内市场是中宠和佩蒂收购动作的重要原因之一。

中宠股份在《谅解备忘录》中提到，本次意向性标的自主品牌具有较高的品牌知名度，其产品在包括中国在内的多个国家及地区销售情况良好，与公司积极开拓国内市场的战略之间具有很强的关联性。

根据佩蒂股份此前披露的公告，此次收购将形成协同效应，扩大佩蒂股份在国内市场的影响力和市场份额。其董秘办的工作人员还告诉记者，虽然BOP公司的产品目前还没有进入中国市场，但公司已在此方面进行努力与协调。

佩蒂股份和中宠股份借海外企业进军国内市场的举动，实际上反映了国内宠物市场当前复杂的环境。

由于国外的宠物经济发展较早，其一些品牌在全球范围内的巨头效应十分明显。根据厚生投资管理中心提供的数据，当前，玛氏集团的相关宠物产品在中国约占20%的市场份额。国内宠物食品市场整体上还处于发展与竞争的早期，玛氏虽然领先，但新的公司和产品在不断涌现。

另一方面，国内宠物食品中低端市场良莠不齐。姜滨滨告诉记者，当前国内宠物食品虽然品牌众多，但同质化严重、高端品牌较少，假货泛滥的现象十分常见。

因此，两家上市公司在目前的业务积累背景下深耕国外宠物食品市场，试图借助海外品牌撬动国内市场的举措，也是其“不得已”之选。

“代工厂”标签难摆脱

对佩蒂股份和中宠股份来说，收购海外公司的背后折射出了公司长期充当海外品牌代工厂、自主品牌市场占有率低的事实。

中宠股份2017年年报显示，公司主营业务收入中海外市场占比84.64%，其国外主要客户为当地拥有品牌的宠物食品经销商。这些客户从生产企业购买加工完成的宠物食品，再贴牌销售。佩蒂股份的公告中也多次提到，其客户大多为海外的成熟品牌，公司采用ODM（一种代工生产方式）为主的销售模式。

由于宠物食品行业大部分属于劳动密集型产业，因此中国厂商在目前占据了一定的优势。财报显示，2015~2017年以来，两家上市公司的营收和扣非净利润均呈现上涨趋势，毛利率也始终保持在20%以上。

但在国内宠物经济不断发展、品牌价值重要性逐渐凸显的背景下，这种传统的代工模式也引来了业界的担忧。

厚生投资创始合伙人张天笠对记者直言，并不看好这类代工模式。张天笠表示，宠物食品行业的本质是快消品，需要的是对消费者的深度理解以及高质量的产品，并非靠产能驱动。换句话说，宠物食品行业中，单纯“生产环节”的贡献并不太大。

姜滨滨也提及，依赖生产性思维是当下国内宠物食品企业面临的一个主要痛点。受到国内外多重复杂因素的影响，这一依赖似乎将不再稳固，由生产意识转向品牌意识是这类企业的当务之急。

作为中国宠物食品行业的领头羊，佩蒂股份和中宠股份的品牌意识或许早就苏醒。但就目前来看，其推进自主品牌的进程并不乐观。

佩蒂股份董事会秘书唐照波告诉记者，2017年，公司自主品牌的产品营收大概为3000万元。而按照公司2017年已超过6.3亿元的总营收来看，其自主品牌的营收占比还不到5%。中宠股份董秘办的侯煜玮表示，公司目前在国内市场推广的全部都是自主品牌的产品，根据其2017年年报推算，中宠股份2017年自主品牌的营收占比约在25%以内。

即便如此，两家公司仍在公告中频频表示，将更加重视自主品牌的拓展。不过基于佩蒂股份和中宠股份长久以来以“代工”为主的发展定位，短期内实现自主品牌的快速发展似乎并不现实。

张天笠分析称，以上公司对国外宠物食品企业的收购体现了其对目前产业和品牌升级换代的迫切诉求，但若想借助国外企业“突围”，并购标的需要有一定的规模，且产品和品牌应该有一流的影响力，因此收购的效果还有待进一步观察。