资管新规细则解读之一：保本理财将按存款管理 结构性存款增速料放缓

7月20日，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）正式下发，超20万亿银行理财迎来监管细则。对于保本理财和非保本理财的监管，《办法》予以了明确，并对结构性存款提出了配套监管细则。

《每日经济新闻》记者注意到，《办法》指出，非保本型理财产品为真正意义上的资管产品；保本型理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。

对于结构性存款，《办法》规定，纳入银行表内核算，银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格。这意味着今年以来规模飙升的结构性存款将迎来规范发展时期，增速或将放缓。

保本理财按存款管理

根据此前颁布的资管新规，银行非保本理财产品属于资产管理产品，银行保本理财产品不在其列。同时，资管新规要求，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。

7月20日发布的《办法》则进一步明确，目前，银行发行的理财产品主要有保本型和非保本型理财产品两大类。非保本型理财产品为真正意义上的资管产品；保本型理财产品按照是否挂钩衍生产品，可以分为结构性理财产品和非结构性理财产品，应分别按照结构性存款或者其他存款进行管理。

银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告 (2017年)》显示，截至2017年底，非保本产品的存续余额为22.17万亿元，占全部理财产品存续余额的75.05%，较年初下降4.51 个百分点；保本产品的存续余额为7.37万亿元，占全部理财产品存续余额的24.95%。分机构类型来看，截至2017 年底，按存续余额计，国有大型银行非保本产品占比76.06%，全国性股份制银行占比75.91%，城市商业银行占比75.72%，农村金融机构占比67.06%。

按照收益类型，银行理财可以分为保本型和非保本型，保本型又可以分为保证收益类、保本浮动收益类。平安证券分析师陈骁在最近发布的研报中指出，根据草根调研的情况看，目前仅有少数银行停售保本理财，大多数银行仍在销售保本理财产品，但额度已然较为紧张。从存量结构看，目前保本理财占比在35%左右，其中保本浮动收益型产品占比25.6%，保证收益型产品占比9.1%。整体看目前保本理财的占比仍然较高，未来整改空间还很大。从传统意义上讲，股份行和农商行揽储压力更大，因此也更倾向于利用保本理财、结构性存款来招揽存款，另一方面，国有行和城商行存款来源相对较多，对保本理财的依赖程度也相对较低，未来整改压力相对较小。

结构性存款增速或放缓

在资管新规的影响下，结构性存款成为银行承接低风险偏好理财资金的有效渠道，规模出现了飙升。央行统计数据显示，截至5月末中资全国性银行结构性存款余额9.26万亿元，同比增长53.9%，5月末结构性存款余额较2017年末增长2.31万亿元，而2017年全年新增结构性存款为1.79 万亿元。

结构性存款是指金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用情况挂钩，使存款人在承担一定风险的基础上获得更高收益的业务产品。

《办法》表示，结构性存款在国际上普遍存在，在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面，与非保本型理财产品“代客理财”的资产管理属性存在本质差异。

而随着规模的飙升，市场上也出现了假结构性存款。交通银行金融研究中心研究员武雯指出，所谓“假结构性存款”就是由于期权触发的可能性极小或者收益率基本固定，这主要由于投资者对于风险与收益的错配预期的存在。由于银行的结构性存款客户基本上为大客户，对于收益率的波动较为敏感，为防止客户流失，尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行“假结构性存款”。

对于结构性存款，《办法》明确了现行监管制度中的相关要求，包括：将结构性存款纳入银行表内核算，按照存款管理，相应纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应按规定计提资本和拨备；银行销售结构性存款应执行《办法》及附件关于产品销售的相关规定，充分披露信息、揭示风险，保护投资者合法权益；银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等。

武雯表示，《办法》要求银行开展结构性存款业务，需具备相应的衍生产品交易业务资格等，未来结构性存款迎来规范发展时期，增速或将放缓。