认可蓝筹股成长股当前估值水平 券商投顾审慎看好三季度A股表现

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近期，上海证券报对约300名券商投资顾问及其服务的高净值客户开展了2018年第三季度的调查。调查结果显示，伴随着上半年市场的整体下跌，过半高净值客户出现亏损。展望未来，仍有三分之二的受访投顾看多A股三季度表现，超过八成的投顾继续看好外资对蓝筹股的提振作用。

今年上半年A股表现乏力，赚钱效应较弱，高净值客户盈利大幅缩水。调查显示，仅有32%的高净值客户在今年二季度实现了正收益，环比减少了22个百分点，近七成高净值客户在二季度遭遇亏损或勉强维持盈亏平衡。其中，二季度亏损的客户比例高达55%，亏损10%以上的客户占比达到36%。

在行情下跌的过程中，未能及时减仓是导致高净值客户亏损的原因之一。调查结果显示，仓位超过40%的高净值客户占比为55%，与上一季度完全一致。此外，调查还显示，超过半数的受访客户也不打算大幅调整证券账户中的资产投入。

即便盈利缩水，投顾及高净值客户对后市信心并未出现严重受挫。调查显示，66%的投顾看好A股后市表现，不过占比环比下降了13个百分点。多数投顾认为，三季度A股市场将不会出现明显单边下跌或单边上涨的走势。近半数投顾预计三季度A股市场将“先跌后涨”。

在经历二季度风险集中释放后，蓝筹股投资价值为投顾所认可。近八成投顾认为，大盘蓝筹股整体风险不大，较前一季度调查时上升了近10个百分点。对成长股的后市表现也趋向乐观，其主流观点是“成长股风险部分释放，目前风险适中”，还有16%的投顾认为成长股跌到位了。

有七成投顾看好A股被纳入MSCI指数后，海外长线资金入市带来的积极影响。有23%的投顾认为，被纳入MSCI指数对A股市场带来的长期影响是持续流入的增量资金；有18%的投顾认为，未来投资者行为更趋理性；有17%的投顾认为，A股长期估值将与国际市场趋同。此外，“投资者机构化特征更为明显”、“价值投资理念逐步深入人心”也是投顾眼中的利好因子。

事实上，在A股被纳入MSCI指数后的短短1个月内，多数投顾已感受到这一举措落地带来的积极影响。有49%的投顾认为，A股头部效应更为显著，绩差股更加边缘化；另有14%的投顾认为，外资改善了A股的流动性；还有8%的投顾认为，外资流入带来蓝筹股的阶段性反弹。

展望三季度，超过八成的投顾继续看好外资对蓝筹股的提振作用。其中，有15%的投顾格外看好，但同时有六成投顾认为，外资的影响力将呈边际递减。