瑞银中国首席经济学家汪涛：地方融资应做到“堵后门”和“开前门”并举

近日公布的2018年上半年国民经济运行数据显示，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.3%，增速比1~5月份回落2.1个百分点。

在上半年基建投资增速趋缓的大背景下，下半年地方融资和基建投资将面临怎样的态势？7月17日，在由瑞银举办的“下半年中国宏观经济展望”会议上，瑞银亚洲经济研究联席主管、中国首席经济学家汪涛对《每日经济新闻》记者表示，在地方融资“堵后门”的同时，应该开一定的“前门”，应该加大地方政府债务和专项债的发行力度，使得它们不要走更多更隐蔽的“后门”。

“堵后门”同时开一定“前门”

汪涛首先就上半年的融资形势向记者分析称：“目前在去杠杆的大形势之下，对融资平台，以及对地方基建项目管理、地方政府融资的收紧，使得基建投资出现明显增速下滑。此外，在银行方面，贷款增速还非常好，但表外委托、委托贷款出现下滑，而且非标管得也比较紧了，这也是配合去杠杆的措施。”

而接下来，又该如何协调去杠杆和保证正常融资需求之间的关系？对此，汪涛认为，对地方政府债务的控制肯定是正确的，这是降低金融风险的方向。

不过，地方政府既然有很多基建，包括PPP项目，如果控制影子信贷或其他各方面的融资，那么在“堵后门”的同时就应该开一定的“前门”，地方政府债务（显性债务）、专项债，应该加大发行力度，使它们不要走更多更隐蔽的“后门”。“我们认为这方面对PPP项目、对地方融资渠道可能也会有一定调整，使得下半年，尤其四季度之后基建投资可能走稳。”汪涛这样向记者表示。

下半年地方债发行力度将增加

那么，“开前门”措施具体应如何操作？对此，汪涛建议，要把影子信贷的渠道收窄，不让地方政府搞一些“歪门邪道”，那就应扩大它的融资来源。她介绍道，从今年上半年来看，企业债券发行虽然比去年明显回升，但还是明显不够，而且地方政府债券发行速度也非常慢。她就此判断称，下半年不管是公司债还是地方政府债，包括专项债，应该都会增加发行力度，来给实体经济提供更多融资渠道。

在上述会议上，汪涛就此指出：“包括已经通过的地方专项债，一般地方债券的发行，今年核定的新增规模是2.18万亿元，到上半年只发出了3000多亿元，还有很大空间。而且如果按债务余额来说，去年还有没用完的还可以再发，所以空间是很大的。”