升达林业收购标的净利润率远高多家同行

手握大量现金的升达林业（002259，SZ），投资并购瞄上了跨境电商企业杭州全之脉电子商务有限公司（以下简称全之脉）。公司此前宣布，与全之脉签订增资扩股协议，拟以不超过7.8亿元获取后者不超过19.5%的股权。

净利润率远高于同行

剥离林业板块后，升达林业获得大量现金。除继续发展目前的LNG业务外，升达林业也希望培育新的业绩增长点。今年以来，其投资标的涉及安防和跨境电商领域的两家企业。

“目前我们的战略是希望培养新的利润增长点，但并不局限于行业。”升达林业相关人士曾对记者称。

目前，升达林业正在筹划收购跨境出口电商平台全之脉。资料显示，全之脉成立于2008年10月，主要是将国内服饰、鞋帽、家居用品等通过自营网站及第三方电商平台销售给海外客户。截至2017年末，全之脉总资产为20.14亿元，净资产为16.78亿元。去年，公司实现营业收入17.30亿元，净利润为1.89亿元（未经审计）；今年1~3月，公司实现营收6.11亿元，净利润为6804.85万元（未经审计）。

《每日经济新闻》记者注意到，相比竞争对手，全之脉的净利润率明显更高——2017年全之脉的净利润率达10.9%。而跨境通旗下环球易购2017年实现营收114亿元，净利润为7.14亿元，净利润率为6.26%。与全之脉估值接近的傲基电商，2017年营收为37.29亿元，净利润为2.36亿元，净利润率仅为6.32%。有棵树（836586，OC）去年营收为23.48亿元，净利润为1.67亿元，净利润率为7.12%。安克创新(839473，OC)去年营收为39.12亿元，净利润为3.56亿元，净利润率为9.11%。

安克创新在跨境出口电商领域处于比较领先的地位，公司主要从事智能移动产品的研发和销售，包括耳机、音响、扫地机器人等，去年安克创新研发支出达1.93亿元。

“应该不至于高出同行很多。”有业内人士向《每日经济新闻》记者称。在该人士看来，全之脉在行业内做得难言优秀。其以全之脉电商网站的访问流量为例。Alexa中国的网站流量全球综合排名显示，全之脉的电商官网在全球排名11667位。“一般做得比较好的跨境出口电商网站流量排名都在300、400位。”其称，做跨境电商网站却没有流量、没人去访问，业务能很好吗？

对于全之脉净利润率高于同行，升达林业相关人士称：“这属于全之脉本身的经营战略问题，公司不清楚原因，无法回答。”

标的曾存股权代持？

此前，全之脉曾多次欲登陆国内资本市场，但均失败。

2016年8月，凯瑞德（002072，SZ）宣布，拟收购全之脉100%股权，但随后交易告吹。2016年12月，新华锦（600735，SH）与全之脉接触后，也准备收购其100%股权，并选定相关中介机构进场尽调，但2017年5月该重组事宜终止。

“卖身”上市公司屡屡失败背后，《每日经济新闻》记者注意到，自然人张晔曾与全之脉及其董事、总经理何渊存在股权转让纠纷。2017年3月张晔就此向法院起诉。

相关法律文书显示，张晔诉称，2016年12月全之脉召开股东大会，在其不知情，也没有委托他人参加会议的情形下，形成股东会决议，伪造张晔在决议上签字，并伪造张晔与何渊签署股权转让协议。根据该协议，张晔将所持的全之脉1.29%股权以1元价格转给何渊。张晔认为，此举非法剥夺了其在全之脉的股东资格，要求法院判决上述股权转让协议无效。

法院认定，上述转让协议上的“张晔”签名笔迹属被告何渊代写，而何渊这一代写行为，其并无证据证明事先曾获得张晔授权或事后获得追认，因而该协议属无效协议。

就此，全之脉、何渊辩称，张晔并不是全之脉的真实股东，张晔从未享受过全之脉的股东权利，也从未履行过股东义务，仅为挂名股东。而对于张晔是不是全之脉真实股东问题，法院以不在审理范围为由不予评判。

此外，全之脉实控人蒋荣还曾陷入民间借贷纠纷。2014年底至2015年2月期间，蒋荣两次对外借款，借款金额在千万元级别，但后来与出借款人发生纠纷。虽蒋荣不服判决，但法院二审、再审都维持原判，要求蒋荣按照年利率24%支付相关借款。

7月12日，《每日经济新闻》记者拨打全之脉工商登记所留电话，但该电话已关机。