原油市场最大的谜团：闲置产能

“原油市场似乎不大相信伊朗的供应量能够被轻易取代。”美银美林证券在一份报告中这样写道。

何出此言？关键在于：市场对全球闲置产能的真实程度存在相当大的观点分歧。

更确切地说，大家在猜测沙特究竟有多少闲置产能。一旦伊朗约250桶/天的供应量从市场上消失，沙特是否真的有能力在短时间内产生大量额外供应。

质疑

美国指望沙特和其他OPEC成员国及非OPEC产油国来填补伊朗原油被禁运之后所造成的供应缺口，美国国务院政策规划主任Brian Hook本月初称：“我们相信会有足够多的全球备用石油产能。”

沙特阿拉伯声称，如果真的需要，他们将可以生产1250万桶/日。然而，这种说法尚未经受考验。

迄今为止，沙特的最高日均产量出现在2016年，当时达到1070万桶/日。彭博社上周援引知情人士称，沙特对OPEC上报，其6月原油产量增至约1050万桶/日。

尽管特朗普6月底曾发Twitter称，沙特同意最多增产200万桶/日，但尚不清楚沙特在决定增产之前的具体产量数据。沙特也表示在需要的情况下将动用闲置产能200万桶/日。

部分分析人士认为，来自沙特的消息没有明说任何产量数字，展现了沙特面对美国压力的谨慎态度。也许沙特根本没有能力短时间内增产200万桶/日之多，况且也不符合OPEC减产协议分配给每个成员国规定的产量上限。

"最近的历史数据表明，沙特从未在短短一个月时间里平均每日产油量超过1060万桶。甚至在最近一段时期，我们观察到沙特国内的原油库存呈现出急剧下降的情况。"美银美林在报告中这样写道。

因此，美银美林称，有充足的理由质疑沙特究竟是否有200万桶/日的闲置产能。

连国际能源署(IEA)都对潜在的供应缺口会否被顺利填补感到忧虑。该组织在周四发表的石油市场月报中表示，由于部分石油生产中断问题持续，已经有“非常令人乐见的”迹象显示，主要产油国的产量在增加，或许已达到纪录高位。供给中断的情况凸显出全球供给所面临的压力，因全球石油供给缓冲能力可能濒临极限。

IEA之前预计，全球在短时间内能真正增长的闲置产能大约只有110万桶/日。若按照在几个月中提升产能这种更加宽松的定义测算，全球闲置产能约有340万桶/日，其中有60%都在沙特，其余小部分来自阿联酋、科威特、伊拉克和俄罗斯。

市场真正担忧的问题

真正的问题在于：即使沙特所言不虚，即使他们的闲置产能真的达到200万桶/日，然而，这种额外的产量增长也只是抵消了利比亚、安哥拉和委内瑞拉的产量减少。

也就是说，由于其他地区的供应中断问题，沙特动用的闲置产能在很大程度上被抵消了，市场并未出现供应净增长，缺口很有可能依然存在。

目前，利比亚、委内瑞拉、安哥拉及其北海原油重要产地挪威都面临着减产问题。

一旦沙特最终未能兑现200万桶/日的闲置产能承诺，或者需要比预期更久的时间才能达到，这就意味着其余产油国无法及时弥补伊朗250万桶/日的缺口，原油市场的供应问题就会变得非常棘手。届时，最终的后果就是油价飙升。

根据美银美林的估算，如果伊朗250万桶/日出口全部被禁，缺口无法及时弥补，理论上将刺激国际油价进一步增加50美元/桶。

华尔街见闻 祁月

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