医药股上演涨停潮 短期扰动不改中期逻辑

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昨日医药生物板块放量大涨，板块内逾九成可交易个股上涨，其中山河药辅、奥翔医药、泰格医药、大理医药、华北制药、美康生物等多只个股涨停。

对此，分析指出，6月份以来大盘波动较大，医药生物板块也随之调整，但行业中期向好的逻辑并未发生变化。当前医药板块各子行业赛道清晰，头部企业较为明确，龙头公司强者恒强。

医药工业增速回升

从国家统计局的数据来看，我国医药工业收入及利润在经历了2007-2011年的高速增长阶段与2012-2016年的低速增长期后，行业增速开始缓慢回升。2018年一季度规模以上医药工业销售收入6308亿元，同比增长15.8%；实现利润774亿元，同比增长22.5%，增速与2017年同期相比均有提升。

另一方面，本周上市公司中报披露大幕正式拉开，医药生物板块的业绩增速成为当下市场关注的焦点。从2017年年报及今年一季报情况看，行业呈现出2017年全年行业业绩增速持续提升,2018年一季度利润增速加快。2017年全年医药板块实现营业收入10617亿元,同比增长16.7%;实现净利润970亿元,同比增长37.4%,实现扣非净利润798亿元,同比增长31%。分季度来看,2017年一季度、二季度、三季度、四季度收入增速分别为20.6%、21.1%、23.7%、5.4%(受商业板块四季度增速为负影响),扣非净利润增速分别为19.6%、43.8%(2016年二季度受中药板块影响基数低)、29.8%、29.4%。

2018年一季度医药板块实现营收3001亿元,同比增长22.7%;实现净利润268亿元,同比增长39.1%;实现扣非净利润260亿元,同比增长42.7%。

对此，国金证券分析师表示，2015年报收入和利润增速创出新低之后，2016年一季度呈现修复信号，2016年三季度开始加速修复延续至今。

长期持有行业龙头

从医药生物板块指数走势看，近期回调幅度较大，已基本回到前期震荡整理平台，那么站在中期时点，该如何认识医药生物板块？又该如何配置？

中银国际表示，A股医药股没有出现明显的泡沫，回调之后板块出现战略性买入机会。未来3年A股医药板块整体增长速度将保持在年均20%以上，对一个相对抗周期性的行业而言，PE35倍是一个合理估值（切换到2019年也就是29倍左右）。当前的主要矛盾并不是估值泡沫问题，而是严重的估值分化问题。大量的公司市场预期已经下降，但实际上风险已经暴露消化，基本面还在改善，估值处于2012年以来的低位，基本面还要比以往更好。大量的估值处于历史低位水平的公司将存在系统性战略性机会。同时站在长期的角度，仍然建议长期持有行业龙头，分享伟大企业成长过程中的红利。

广发证券表示，对于医药下半年的投资机会，继续重点推荐四条主线：第一条还是创新，此外重点推荐疫苗板块，因为疫苗到了大品种上市的节点，而且疫苗的放量速度快，是医药中最具爆发力的领域。而且疫苗不受医保资金的限制，是一个大众医疗消费品种，空间广阔。

第二条主线是医疗消费升级，这是当前整个消费行业最主要的特征，医药升级主要是针对非刚性医疗需求，比如医美、长高、牙科、眼科等。

第三条主线是医保放量，由于去年医保调整，今年医保效应会逐季走高，重磅品种的医保弹性很大。

第四条是一致性评价，现在各个省份开始落地一致性评价品种的具体利好政策，主要政策包括将仿制药和原研处于同一个招标层次，直接挂网采购等，预计一致性评价后续也将开始逐渐贡献业绩增量。