机构关注股票质押 公司质地成“排雷”关键

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今年以来，受市场波动加剧影响，A股部分上市公司股价出现“闪崩”，其中高股票质押比例成为重要的导火索之一，不少公私募基金也因此“踩雷”。从6月中旬开始，机构对上市公司的股票质押问题开始高度关注，不仅在调研中频频针对相关情况发问，也在公司内部对持仓上市公司进行排查、梳理。而除了基本的质押率和质押价格外，公司质地成为机构“排雷”的关键要素。

多位机构人士告诉记者，当前高比例股票质押上市公司出现“闪崩”的情况仍属个案。从中长期角度来看，在经历过本轮优胜劣汰之后，质地优质的公司将被筛选出来，也为投资者提供了更好的选择机会。

股票质押成机构调研热门问题

近期，机构对上市公司的股票质押问题开始高度关注，多机构在调研时频向上市公司发问有关股票质押事宜。据中国证券报记者统计，从6月18日以来，约半个月的时间内，机构调研利亚德、北陆药业、新文化、顺络电子等9家上市公司时，都提出了股票质押等问题，而有近20家上市公司被提及公司债务如何解决及现金流情况等问题。

大多数公司对上述问题的回复为“公司基本面运行正常，股票质押对公司实际运营影响不大”，或者“现金流情况良好，偿债能力较强”等。也有不少公司用数据来证明其各项运营情况良好。例如利亚德在6月21日接受16家机构的调研时，对公司资金需求方面做出了详细介绍，“资产负债率恢复到良性状态。到目前为止，公司控股股东、实际控制人李军的股票质押率为16.96%。另外，公司在之前4个季度采取业务拓展及考核指标方式，将公司应收款、现金流做了大幅度改善。”

也有上市公司表示，未来或降低质押比例。例如新文化，在保证没有出现相关风险的同时，承诺“后续大股东会视情况继续降低质押比例，进一步消除金融市场波动对投资情绪造成的干扰”。

公司质地是关键

实际上，在A股市场中，股票质押已成普遍现象。据中证金牛研究中心统计，截至今年6月21日，A股共有3349家上市公司进行了股份质押，占A股总数比例约95%，平均质押比例为15.96%。

华南某基金经理告诉记者，股票质押出现平仓的上市公司仅属个案。在流动性紧缩的环境下，市场较快下跌，高质押股票与市场波动之间往往易形成负反馈效应。如果市场发生极速下跌的情况，高质押股票跌幅过大，就容易出现平仓的现象。

记者了解到，除了在实地调研时对上市公司针对股票质押情况发问之外，为了防止所持股票发生“踩雷”风险，大多数基金公司在6月中下旬已经展开了一轮排查梳理。

华南某大型公募基金经理杨程（化名）告诉记者，在对持仓排查过一遍之后，他认为所持股票质押平仓风险不大。据他介绍，比较显性的排查指标主要包括两类，分别为质押率、质押价格。“其实最重要的仍然是公司质地。（下转A02版）