远兴能源终止逾48亿募投项目 欲掘金乙二醇短缺机遇

在当前融资环境下，具有项目投资大、后续融资需求强、项目建设周期长、结算周期长等特点的化工、环保类企业感到相当大的压力，此前还曾出现绩优企业发债无人问津的情况。

由于后续融资压力，近日，化工企业远兴能源（000683,SZ）宣布终止其2015年开始筹划的一项涉及合成氨联产尿素、联碱项目，这一目前投入不到1亿元的项目如果继续执行，后续还面临超过40亿元的投资。远兴能源看中了投资更小，且国内依赖进口的乙二醇产品，决定将未投入的配套资金用来建设有关项目。

合成氨联产项目终止

2015年，远兴能源宣布收购内蒙古博源化学有限责任公司（以下简称博源化学）部分股权，博源化学所实施的50万吨/年合成氨联产50万吨/年尿素、60万吨/年联碱项目，则是远兴能源2015年非公开发行股票募集资金以投资的主要募投项目。

根据当年的公告，该项目是依托纳林河矿煤炭资源而建设的大型煤化工项目，远兴能源希望借此做大公司化肥板块。不过，这一项目的投资额度也非常大，计划投资额度超过48亿元，根据当时远兴能源超过50%的资产负债率和资金实力，压力颇大，当时公司预期发行股份数超过10亿股，而发行前总股本不到30亿股。远兴能源预期募资29亿元，其中22亿元投入该项目。

远兴能源最终募集到26亿元，在2016年9月成功到账，此时博源化学已经由远兴能源控制，然而远兴能源并未快速为项目注入资金，2017年，该工程投入占预算比仅为1.94%，处于缓建状态。

今年7月3日，远兴能源发布公告表示终止上述募投项目，并将18.7亿元未使用资金挪作他用。原因是在当前银行信贷收紧的大环境下，项目后续配套融资难度较大，远兴能源表示无法确保及时筹措足额资金以保证项目的顺利实施。同时，其还认为原募投项目建设期为42个月，项目周期较长的特性使得其对于市场因素的敏感性相对较强，而“当前尿素市场缓慢，纯碱市场震荡较大。”

《每日经济新闻》记者注意到，就尿素来说，2017年以来各方面对于尿素价格的上升维持比较良好的看法，远兴能源2017年年报则表示，其纯碱、尿素等主导产品的价格均出现了较大幅度的上涨，取得了可喜的经营业绩。

远兴能源方面人士告诉记者：“尿素是这样的，整体还是在涨价，2017年我们也挣了一点，但考虑季节性因素，从行业整体的走势来看它的价格复苏比较缓慢......涨价也可能是阶段性的。而纯碱就很明显了，它去年1500~1600元涨到2000多元，然后又掉到1400~1500元，目前是1800元左右，波动性确实比较大。”

不过，更多的考虑还是在于远期不确定和对融资的担忧上，上述人士表示：“这个项目投资太大，目前环境，后续融资肯定不比往年。一方面行业本身有不确定性，比如尿素，涨也可能是阶段性的；另一个投资周期也比较长。”

资金转投煤制乙二醇

公司决定拟将原募投项目变更为“中源化学40万吨/年精品小苏打项目”、“博源化学粗煤气和净化气综合利用技改项目”（10万吨/年乙二醇技改项目）。前者总投资为6.8亿元，后者总投资13亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，2015年远兴能源年报在建工程项中就出现了技改联产乙二醇项，但未公布具体细节，2017年该项目也处于缓建状态，预算数达到22.56亿元，投资进度仅在10.53%。

小苏打是远兴能源原有主导产品之一，如今，在终止募投项目的情况下，为何又要加码乙二醇？记者发现，近年来看好乙二醇的企业非常多，包括美锦能源（000723，SZ），阳煤化工（600691，SH）、华鲁恒升（600426，SH）等上市公司，都纷纷把目光对准或加快布局煤制乙二醇。

这一风潮与乙二醇在国内市场自给率低，对外依赖度高的特殊地位有关。2016年，我国乙二醇消耗量达1250万吨，约占世界乙二醇总消耗量的50%，进口依赖度一直维持在70%左右。

乙二醇项目建设周期为两年。对于要终止的项目，博源化学已经以自有资金投入9471万元，主要用于仓库厂区围墙及大门等项目前期的必要投资，远兴能源表示这部分资产可以用于乙二醇项目。