国债期货6月收官大涨 盘中创十四个月以来新高

周五（6月29日），国债期货高开高走，盘中创14个月新高，尾盘回落仍收高，5年期债主力TF1809收涨0.12%，盘中最大涨幅0.26%。

10年期债主力T1809收涨0.16%，盘中一度涨0.43%。

银行间现券也同样大涨，收益率大幅走低，10年国开活跃券180205收益率下行4.12bp报4.25%，盘中最低报4.2250%。

10年国债活跃券180011收益率下行5.25bp报3.48%，盘中低见3.46%。

在定向降准即将实施，财政支出助力以及公开市场操作下，6月末资金面并未出现一季度末和4月底降准前的快速上行局面，银行体系流动性合理充裕，资金面平稳跨季。

央行今日进行800亿元7天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼200亿元。本周累计净回笼3700亿元。

6月27日，央行货币政策委员会第二季度例会称，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调；稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长；把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

多数机构认为，当前债市面临的基本面和货币政策环境有利，利率债震荡慢牛趋势不改，只是考虑到结构性去杠杆持续推进，经济增速下行过程中信用风险仍将持续暴露，货币政策也只是结构性宽松，债券市场未来分化难以避免，对投资者而言，利率债和高等级信用债仍是配置首选。

海通证券姜超团队表示，“坚定看好债市慢牛行情，理由是6月以来高频数据显示供需双双转弱，下半年经济增长承压，资本约束和金融监管背景下融资增速回落，资金供求改善，而随着美国的加息和中国经济的减速，中美利率也将分道扬镳。”

申万宏源固收认为，在内外需趋弱背景下，预计我国宏观经济政策组合都将持续强调扩大内需和宏观稳杠杆的阶段性方向，货币政策边际放松方向可持续。整体来看，债市大方向继续看多，维持全年债券收益率波动呈U型（右侧高点低于左侧）、10Y国债收益率波动区间3.4%-4.0%的判断不变，接下来关注政策边际放松的可能政策。

川财证券分析认为，资金面平稳跨季概率较大，到了七月份，定向降准等结构性政策也为流动性提供了支撑，银行间流动性预计将保持平稳偏松局面。

下周定向降准将正式实施。6月24日，央行宣布定向降准，释放7000亿元流动性。央行称，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。