防风险 房企境外发债主要用于还债

为切实有效防范外债风险和地方政府隐性债务风险，守住不发生系统性风险的底线，近日，国家发改委、财政部联合印发《关于完善市场约束机制 严格防范外债风险和地方债务风险的通知》（以下简称《通知》）。

昨日（6月27日），国家发改委有关负责人就《通知》相关问题答记者问时表示，目前企业境外发债主要存在三方面的问题：一是境外发债主体结构有待进一步优化，比如地方城投公司评级整体较低，房地产企业境外发债规模增长较快等；二是企业境外发债风险防控需要加强，部分企业自身资信情况一般，外债偿还能力受到关注；三是部门之间外债管理协调配合机制有待完善。

为解决上述问题，国家发改委下一步将采取五方面的举措，包括：着力优化外债结构，重点支持一批综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业和金融机构赴境外发债；规范企业举债有关资质要求和资金投向，房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务；尽快制定《企业发行外债登记管理办法》等。

加强对主要负责人问责

近年来，我国企业境外发债快速增长。数据显示，2017年，我国企业境外发债2358亿美元。2018年1~5月，企业境外发债992亿美元，同比基本持平。

但企业境外发债也出现了一些问题。国家发改委有关负责人表示，近两年，部分企业尤其是房地产、地方政府融资平台等企业外债发行规模有所增加。这些企业评级情况参差不齐，有的经营收入和利润不高，自身实力有限，但申请备案登记的外债规模偏大，动辄五六亿美元，甚至高达数十亿美元，申请发债规模与自身实力不相匹配，有的缺乏以项目本身收入偿还贷款的能力。部分企业由于没有外汇收入来源，抵御汇率波动风险能力较弱。

中信建投研报指出，由于境外融资成本相对低廉，中资企业境外发债规模快速增长。尤其是对城投平台和房地产企业来说，境外发债是其重要的融资渠道。2018年初以来，城投平台境外发债规模约为45亿美元，约为同期城投平台境内发债规模的4%。而房地产企业2017年以来境外债券融资近654.6亿美元，约为同期房企境内发债融资规模的78%。

上海财经大学教授郑春荣向《每日经济新闻》记者表示，在面对国内严格监管的背景下，城投公司谋求境外举债，如果不进行规范和监管，可能给政府部门带来债务风险。

东方金诚国际信用评估有限公司首席分析师苏莉表示，城投公司是境外发债的主力之一，和国内城投债类似，一度以地方政府信用背书。在国内强化对城投债和地方政府融资行为管理的情况下，如果城投企业继续利用地方政府信用支持发行外债，既有可能误导市场，同时也会在境外市场产生地方政府隐性债务和外债风险，影响地方政府债务风险管理的成效。

《通知》提出，要加强事中事后监管和对违规发债企业、中介机构等主体及其主要负责人的问责力度，实施跨部门联合惩戒，及时公开通报，并限制相关责任主体新申请或参与外债备案登记工作。

限制房企境外发债用途

为解决企业境外发债中存在的问题，国家发改委将会同有关部门，健全本外币全口径外债和资本流动审慎管理框架体系，合理控制外债总量规模，优化外债结构，有效防范外债风险。

具体来看，国家发改委提出了五项举措：一是着力优化外债结构，重点支持一批综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业和金融机构赴境外发债，引导资金投向创新发展、绿色发展、新兴产业、高端制造业等重点领域项目，加大对实体经济的支持力度。

二是尽快制定《企业发行外债登记管理办法》，明确发债企业资质要求和条件标准，完善备案登记申报方式和办理程序，不搞变相行政审批，防止自由裁量，为企业跨境融资提供更多便利。同时，加强外债信息汇总和事中事后监管，明确违规约束措施，规范备案登记管理。

三是规范企业举债有关资质要求和资金投向，加强外债风险预警，出台违规行为惩戒措施，完善市场约束机制。同时，引导规范房地产企业境外发债资金投向，房地产企业境外发债主要用于偿还到期债务，避免产生债务违约，限制房地产企业外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等，并要求企业提交资金用途承诺。

四是督促指导市场主体和中介机构主动加强国际资本市场分析研判，合理配置资产负债，优化币种和久期匹配。引导企业使用货币互换、掉期、远期外汇、期权等衍生产品防范汇率风险，降低债务成本，增强偿付能力。

五是完善部门间协同监管机制，主动加强与国家外汇局等部门的沟通协调和信息共享，强化监管统筹。