钢铁电商平台找钢网拟赴港IPO 将采用同股不同权架构

近来，随着“同股不同权”新规的落地，港交所迎来内地“独角兽”上市潮。6月26日晚，继小米、美团点评之后，港交所披露了钢铁B2B电商平台找钢网的招股书，找钢网同样拟以同股不同权架构上市，但尚未披露具体募资金额。

对于钢铁电商平台来说，未来立足点是什么？找钢网创始人王东在公开信中表示，未来中国钢铁行业，只有同时具备以下三种能力的渠道或平台才能取得更好的发展，这三种能力分别是全国化经营能力、数据处理能力和一体化服务能力。

▲图片来源：东方IC

暂未披露募资金额

找钢网官网显示，找钢网成立于2012年，是国内率先成立的钢铁全产业链电商平台，提供涵盖整个钢铁贸易价值链的综合型全产业链服务。

找钢网已完成六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华兴资本、华晟资本、雄牛资本、红杉资本、险峰长青、真格基金、京西创业、中泰证券等，累计融资金额超过20亿元。

目前，找钢网招股书尚未披露具体募资金额，但明确了资金用途，其中50%的资金用于其钢铁贸易业务扩张；30%用于开发配套服务（包括但不限于物流服务、仓储、加工服务、供应链金融及大数据分析服务）；10%用于潜在的、对公司业务有补充作用的投资收购；用于研发和一般企业用途的比例均为5%。

找钢网持股结构方面，目前王东持股14.03%，饶慧钢和王常辉分别持股3.89%和2.07%，三位创始人为一致行动人，一共持股为19.96%；Fatcat International Limited持股18.64%；首钢资本持有11.07%；经纬中国持股9.74%；真格基金持股5.7%；IDG持股4.72%；红杉资本持股4%。

值得注意的是，找钢网在招股书中表示，和小米、美团一样，公司将采用同股不同权的架构，其股本由A类股份及B类股份组成。除少数保留事项外，对于公司股东大会提呈的决议案，A类股份每股可行使10次投票权，B类股份享有一次投票权。在AB结构下，王东将持有A类股份高达1.18亿股，拥有第一大投票权。

主营来源自营业务

在“互联网+”概念催化下，过去几年钢铁电商平台呈爆发式增长，从2014年的100多家增加到2016年的300多家。根据电子商务研究中心数据，目前中国大宗商品电商的先行军团钢铁电商已经经历一轮大洗牌，从300家降到不到200家，盈利问题始终伴随着钢铁电商的发展。

在钢铁行情向好的2017年，钢铁电商普遍表现强劲。比如，找钢网的主要竞争对手钢银平台去年的总成交量4797.31万吨，同比增加33.16%，欧冶云商去年钢材交易量也达6835万吨，同比增加76.34%。

找钢网招股书显示，2015年~2017年，找钢网的营收规模分别约为61亿元、90亿元和175亿元；交易额分别达182亿元、363亿元和639亿元，年复合增长率为87.5%。

不过，找钢网的销售成本较高，2015年~2017年销售成本分别为60.78亿元、86.65亿元和169.74亿元，占营收比例分别为99.4%、96.5%和97.2%。近两年找钢网毛利率已有明显增长，但仍处于低位，2015年~2017年毛利率分别为0.6%、3.8%和2.8%。

净利润方面，2015年~2017年，找钢网亏损分别为10亿元、8.22亿元和1.23亿元。如果对其历年的金融负债公允值变动做出调整，找钢网2017年盈利1.014亿元，但2015年及2016年仍然亏损。

目前，钢铁电商的模式主要为自营、联营和寄售模式三种。从公司业务具体来看，找钢网主要营收来源为自营业务，2017年占总营收比例达到98.7%。2015年~2017年，找钢网联营模式下的钢铁贸易营收额分别为1788万元、1.01亿元及1.40亿元，复合年增长率为179.7%；而自营模式下的钢铁贸易营收分别为60.67亿元、87.20亿元及172.28亿元，复合年增长率为67.9%。

不过，自营业务直接受钢材价格波动影响，高买低卖可能导致平台亏损。一位钢铁行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，对于钢铁电商平台来说，最重要是还是看市场对钢铁的需求量和平台所拥有的客户量，未来拼的主要还是资金实力。