深耕橡胶助剂行业十九载 彤程新材领跑特种新材料领域“新赛道”

宽敞的大街上，来往的汽车川流不息，翻开统计数据，截至2017年底我国汽车保有量为2.17亿辆，过去十年间我国汽车保有量每年以10%以上的速度增长，在汽车工业快速发展的背景下，我国轮胎工业迎来快速发展的契机。

而作为与轮胎橡胶行业息息相关的橡胶助剂市场，随着近年的快速发展，行业内已经涌现出一批具有竞争力的龙头企业，其中 ，彤 程 新 材（603650，SH）——这家深耕特种橡胶助剂行业达十九年的企业，如今不仅成为了中国规模领先的特种橡胶助剂生产商之一，而且公司亦即将登陆A股，进一步推进自身的创新与发展，同时更好地实现公司的发展规划和目标。

据了解，彤程新材计划通过本次IPO募集资金约6.91亿元，扣除发行费用后，拟全部用于公司主营业务相关的项目，通过募集资金投资项目的建设，彤程新材将在不断扩大现有主导产品的市场占有率基础上，完成产品结构和生产工艺的优化，继续巩固行业的领先地位，基于多维度产品线发展思路，实现企业效益最大化。

●橡胶助剂行业的龙头企业

橡胶助剂市场是一个产业集中度较高的市场，数据显示，截至2016年12月31日，橡胶助剂协会合计有会员企业47家，2016年全年橡胶助剂产量为112.10万吨，占全国橡胶助剂产量的90%以上。其中，产值达5亿元以上的企业共9家，其产品集中度达70%。

经过多年的行业深耕，根据橡胶助剂协会的统计，在2017年我国主要特种橡胶助剂企业中，彤程新材位列其中。

公开资料显示，彤程新材是中国规模领先的特种橡胶助剂生产商之一。根据橡胶助剂协会统计，2016年，国内橡胶助剂生产企业中，彤程新材按工业产值排名第四位；而特种橡胶助剂生产企业中，彤程新材按工业产值排名第一位。

事实上，数据更能直观地体现彤程新材的橡胶助剂行业中的“地位”，笔者了解到，彤程新材的业务类型可分为生产业务和贸易业务，其中生产业务的业务类型包括增粘树脂、粘合树脂、补强树脂以及其他。

2015年、2016年及2017年，公司主营业务毛利率分别为33.80%、35.30%及35.63%，毛利率稳中有升。其中生产业务毛利占主营业务毛利合计值的比例分别为77.30%、76.39%及75.15%，是主营业务毛利的主要来源，生产业务产品毛利率的变化对主营业务整体毛利率水平的变化产生重要影响。

此外，公司生产业务毛利率亦高于可比公司平均水平，而从全国范围来看，2015年至2017年，彤程新材的特种橡胶助剂产量分别占到各年国内特种橡胶助剂产量的20.12%、22.84%以及23.53%。

常年保持较高的市场占有率、以及保持较高的产品毛利率的背后，一方面离不开我国橡胶助剂较好的市场发展前景，另一方面则是彤程新材自身具备较强的竞争优势。

据了解，橡胶助剂市场需求主要取决于下游橡胶工业的发展，而下游的橡胶工业主要包括轮胎制造，力车胎制造，橡胶板、管、带制造等，其中轮胎行业用胶量最大，用量约占整个橡胶工业的70%。

随着我国汽车销量以及保有量的不断提高，增量、存量双重保证了我国轮胎需求的持续增长，进而带动了橡胶助剂行业的稳定发展；此外，政府产业政策的扶持、环保升级等利好因素亦有助于推动我国橡胶助剂产业不断升级和转型，进而提高行业内公司的自主创新能力和产业技术的水平。

数据显示，“十三五”期间，我国橡胶工业销售收入年均增长7%左右，橡胶消费年均增长6%左右，轮胎产量年均增长5%左右，橡胶工业将持续稳定发展，为橡胶助剂产业提供了广阔的市场。

●竞争优势明显

橡胶助剂行业的发展，亦带动了其细分领域特种橡胶助剂行业生产规模快速增长，不过需要注意的是，尽管近年来我国特种橡胶助剂生产企业数量较多，但是大多数企业规模较小，行业内公司整体技术水平不高，具有核心竞争力的企业数量有限。

而专注于特种橡胶助剂领域多年的彤程新材，其所生产的粘合树脂、增粘树脂、补强树脂等酚醛树脂产品技术含量较高，笔者了解到，彤程新材是行业内为数不多具有自主研发和剖析测试能力，并以此为基础向客户提供产品性能改进方案的企业。

目前，彤程新材具有北京和上海的双研发中心，公司更是组建了一批业内极具竞争力的研发团队，截至2017年12月31日，公司拥有研发技术人员106名，其中博士5名，硕士33名，依托公司强大的人才队伍，彤程新材于2010年率先建立起轮胎及橡胶制品剖析平台，填补了国内同行业企业在这一领域的空白。

此外，相较于同行业企业，彤程新材另一个极具眼光的举措，就是对上游关键中间体的产业链进行布局，笔者了解到，增粘树脂为公司生产业务的主要产品之一，分为PTBP增粘树脂及PTOP增粘树脂。随着国内环保要求的提高，上述中间体的市场供应量减少，而提前布局产业链的彤程新材则可以凭借关键中间体的自主生产能力，产品成本进一步降低，凸显出产业链延伸优势。

从成立伊始开展橡胶助剂的代理业务，到如今实现以橡胶用酚醛树脂为主的特种橡胶助剂自主生产，19年的时间让彤程新材成为了目前特种橡胶助剂产品系列较丰富的生产供应商，并可广泛满足下游客户多样化的使用需求。

实际上对于轮胎制造企业而言，如果不同工艺、性能的轮胎使用不同供应商的特种橡胶助剂产品，将增加采购成本、延长生产时间，并加大轮胎产品潜在的质量风险。而彤程新材目前的自产产品型号达180余种，涵盖增粘树脂、补强树脂、粘合树脂等多个品类，这也意味着，彤程新材能够为客户提供特种橡胶助剂产品一站式服务，从而增强与客户的合作黏性，提升公司市场竞争力。

●利用好上市契机

众所周知，橡胶助剂行业是资金密集型行业，在市场拓展、产品种类的丰富、生产设备投入、规模效益的提升、技术研发水平提高等方面均受到资金规模的影响，后者是影响能否企业快速成长的重要因素之一。

毋庸置疑的是，此次彤程新材登陆A股后，将极大地拓宽公司的融资渠道，另外，公司此次也计划通过本次IPO募集资金约6.91亿元，投向华奇化工年产2万吨橡胶助剂扩建项目、华奇化工年产2.7万吨橡胶助剂系列扩建项目、生产设备更新提升项目、企业智能化提升项目和研发中心升级项目。

笔者了解到，彤程新材将以首次公开发行股票并上市为契机，利用已有的研发优势、先进的制造平台和良好的品牌，通过募集资金投资项目的建设，在不断扩大现有主导产品的市场占有率基础上，完成产品结构和生产工艺的优化，继续巩固行业的领先地位，基于多维度产品线发展思路，实现企业效益最大化。

在多维度产品线发展思路的引导下，彤程新材的目标是成为全球范围内拥有全产业链竞争优势的功能性特种材料制造商与“产品使用方案”提供者，也就是在继续扩大轮胎用特种材料研发、生产、销售的同时，将继续拓展新的细分市场，做特种新材料领域“产品-技术”研创与转化的引领者。

其中在夯实主业方面，彤程新材作为全球领先的橡胶助剂生产商之一，未来将矢志于其主导产品酚醛树脂类的创新产品开发、创新生产技术开发与创新应用领域开发，通过拓展助剂产品的广度提升轮胎综合性能，并将公司助剂产品进一步应用到橡胶行业的非轮胎业务板块。

除酚醛树脂制造板块的创新发展外，作为一个多元化的高技术化工材料制造业企业集团，一方面，彤程新材将不断优化现有橡胶助剂产品结构和生产工艺，走清洁生产的可持续发展道路；另一方面，公司将培育其他新型化工材料，如电池材料、车体材料等。公司坚持科技进步，在以环保、安全、节能为中心发展绿色化工的基础上，逐渐突破关键技术并通过有效的市场营销建设，稳步提升公司品牌形象和市场竞争力。另外，公司将加强和高校与科研院所的合作，关注军民融合领域的技术切换。

《中国橡胶工业强国发展战略研究》提出，到“十三五”末（2020年），我国橡胶助剂行业集中度（指前十名企业销售收入占全行业比率）不低于70%，销售收入20亿元以上的企业不少于3家，进入世界橡胶助剂工业前五名的企业不少于3家；到“十四五”末，我国橡胶助剂行业集中度不低于80%，销售收入20亿元以上的企业不少于4家，进入世界橡胶助剂工业前五名的企业不少于4家。

截至2017年末，彤程新材的营收已经达到19亿元，即将达到上述20亿元的“小目标”。

而根据西南证券，预计彤程新材2018-2020年的营业收入分别为23.50亿元、27.34亿元和33.64亿元,归母净利润分别为4.41亿元、5.33亿元和7.00亿元。