业绩疲软股价走低 向日葵转型收购贝得药业胜算几何？

▲向日葵此前参加国际太阳能产业及光伏工程展 CFP图

浙江绍兴市首家创业板上市公司、业绩跌宕起伏，曾经创业板第一低价股、创始人大幅套现，这些都是主营新能源电池制造的向日葵（300111，SZ）身上的标签。

在2017年上半年收购杭州奥能电源设备有限公司（以下简称奥能电源）失败后，向日葵这次决定转型，其近日公告披露，拟出售全资子公司浙江优创光能科技有限公司（以下简称优创光能），同时收购浙江贝得药业有限公司（以下简称贝得药业），而这两起交易的对手方均为向日葵创始人吴建龙。

目前收购交易的更多细节尚未披露，关于贝得药业的许多情况尚且不得而知，但在今年的“环保风暴”的严查下，这家原料药企未来是否撑得起向日葵的业绩引人猜想。

出售光伏资产置入医药资产

在“5·31”光伏新政出台3天后，向日葵宣布因筹划出售资产及购买资产重大停牌，随后答案揭晓，向日葵拟出售全资子公司优创光能，同时购入贝得药业。

优创光能是向日葵主要全资子公司之一，主要业务是生产与销售太阳能电池片与组件。向日葵称，本次交易旨在剥离亏损资产，缩短产业链，有利于增强盈利能力。截至2017年年底，优创光能的资产总额为5.46亿元，净资产为5.05亿元；2017年营业收入为3.89亿元，营业利润为负3141万元，净利润为负3169万元。优创光能净资产占上市公司净资产比例约为38.43%。

向日葵称，已于6月15日与交易对方浙江优创创业投资有限公司（以下简称优创创业）签署了《意向协议书》，优创创业拟通过支付现金方式收购取得优创光能100%股权，交易金额范围为3亿~5亿元（具体金额尚需经审计评估后双方另行谈判）。考虑到优创光能截至2017年年底5.05亿元的净资产，也就是说这笔置出交易很可能存在折价。

而接盘方优创创业背后则是向日葵大股东吴建龙，吴与其妻子胡爱持有优创创业全部股份。另一方面，向日葵拟置入的医药资产贝得药业同样也是吴建龙所掌控的资产。

工商资料显示，贝得药业两位法人股东分别为绍兴向日葵投资有限公司与香港德创国际贸易有限公司（以下简称香港德创），分别持股75%与25%，而向日葵投资同样为吴建龙、胡爱夫妇全资所有，香港德创也是吴建龙控制的企业。

向日葵表示，收购贝得药业将通过向贝得药业全体股东发行股份的方式支付交易对价，交易金额范围将在8亿~10亿元。

同样作为吴建龙控制下的企业，优创材料此前试图通过IPO独立上市并曾成功过会，但今年2月份，优创材料被证监会停止审查，其IPO之路受挫。同为吴建龙旗下资产，为何向日葵与优创材料选择IPO上市而贝得药业却选择置入向日葵？对此，向日葵方面向《每日经济新闻》记者表示不便透露。

此外，今年各地对医药生产企业的环保核查力度引人瞩目，而贝得药业作为原料药生产企业在环保上或将面临考验。

多家子公司业绩不佳

此番筹划重组前，向日葵业绩并不尽如人意。自上市以来，向日葵营业收入在上市的2010年达到顶点的23.3亿元，同年的归属净利润2.51亿元与扣非后净利润1.83亿元也是其上市来的最佳成绩。随后两年向日葵业绩出现下滑，2012年营业收入仅为12.3亿元，归属净利润负3.57亿元，扣非后净利润负3.64亿元，就在向日葵营业收入达到谷底11.2亿元的2013年年初，实控人吴建龙辞去公司董事长等职务，2013年下半年吴建龙开始大规模减持，累计减持超过5亿股，套现金额超过22亿元。

此后数年，向日葵业绩有升有降，但与十几亿的营收相比，其扣非前后净利润均未突破亿元，在2017年向日葵营业收入为15.3亿元，同比下降4.54%；扣非前净利润为2370万元，同比下降22.65%；扣非后净利润为1493万元，同比大幅下降75.54%。2018年一季度向日葵业绩继续滑坡，营业收入为1.916亿元与上年基本持平，但负3864.2万元的扣非前净利润与负4027.9万元的扣非后净利润与2017年同期相比继续出现大幅滑坡。

事实上，向日葵业绩不振与其上市几年来所收购与投资的几家子公司业绩不佳有很大关系。

本次拟出售的优创光能的业绩就不再赘述，这一子公司是向日葵2010年从吴建龙掌控的香港德创收购而来。其次是向日葵（卢森堡）光能科技有限公司，该公司由向日葵于2011年使用自有资金950万美元现金投资设立，虽然2017年营业利润与净利润均达到988万元人民币，但是营业收入尚为0。同样在2011年以自有资金10万美元现金投资设立的向日葵（德国）光能科技有限公司在2017年实现营业收入2.49亿元，营业利润为负2375.4万元，净利润为负2376.4万元。

此外，包括罗马尼亚光伏电站项目XPV.S.A、意大利光伏电站象奴CIC SICILIA ENERGY S.R.L也亏损较大。

业绩承压之下向日葵也曾试图通过收购提振业绩，但最终也未能成行。2016年下半年，向日葵宣布拟以5.2亿元总价收购奥能电源，标的增值率达到1019.91%，但这一交易方案于2017年3月流产。

今年6月初停牌时，向日葵股价仅2.74元，位居创业板低价股第5名，距离其2.18元（前复权）的历史最低价也仅有20%的下跌空间。