千合资本重阳投资发声力挺A股 公募寻找结构性机会

受中美贸易战等多重因素影响，昨日A股市场走出跌宕起伏的行情，三大指数大幅下挫，两市再现千股跌停。6月20日早盘，沪深两市延续弱势，上证综指在2900点下方窄幅震荡，创业板50指数、中小板指数表现略强于主板。

今日，千合资本、重阳投资等知名机构集体发声，强调A股市场的长期价值投资机会。

市场延续弱势

6月20日早盘，两市整体维持在底部区间震荡。临近午间收盘，市场再次拉升，跌幅收窄，创业板翻红。截至午间收盘，上证综指报2890.66点，下跌0.59%；深证成指报9397.94点，下跌0.18%；创业板指报1548.44点，上涨0.08%；中小板指报6483.57点，下跌0.08%。

个股方面，全部A股公司中233家公司股票下跌，441家公司股票上涨。

Wind主题行业中，软饮料指数、办公用品指数、酒类指数、航天军工指数、医疗保健指数、精细化工指数等较为活跃；机场指数、摩托车指数、贵金属指数、航空指数、能源设备指数、林木指数等回调明显。

总体上看，经过昨日的大幅下挫，市场情绪已趋于平稳。

几大私募发声力挺A股

6月20日开盘前，千合资本、重阳投资两家知名私募在中国基金业协会公众号上发声。

1、千合资本：A股市场整体下行风险有限

王亚伟掌舵的千合资本称，当前市场的下跌，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。

放眼全球资本市场，中国股市的近期弱势表现并非单独现象，以出口为导向的主要国家指数，如德国DAX指数、日经225指数，韩国综合指数，今年以来均为负收益，表明全球投资者都在不断评估贸易争端带来的不确定性影响。

目前中国资本市场整体估值相对较低，以沪深300成分股为代表的中国优质蓝筹企业，最新的PE12.3倍，处于历史低估值区域，并不存在估值泡沫。我们预计2018年企业整体盈利仍将增长10%以上。反观美股，标普500静态市盈率25倍，是沪深300的1倍。从长期来看，资本市场的投资收益一方面来自于估值的提升，更重要的是依靠优质企业的盈利增长。

随着中国经济逐渐进入成熟稳定期，各个行业正在呈现龙头企业优势逐渐扩大的现象，因此，中国的优质蓝筹企业正在迎来行业格局稳定、竞争优势强化的投资甜蜜点。在当前位置，集中了中国优质企业的A股市场整体下行风险是有限的，但优质企业长期的上行空间远远大于下行风险，值得长期投资者适时入场布局。

2、重阳投资：A股市场价值凸显

重阳投资认为，A股市场下跌是多种因素影响下，负面情绪的集中释放。目前看，中国经济基本面稳定，A股市场价值凸显。

A股市场短期的情绪波动为价值投资者提供了更好地布局优质企业的机会。在策略上，其将继续聚焦市场的结构性机会，尤其要坚持自下而上深挖个股。从中国经济和企业可能演绎的长、中、短逻辑出发，在以下三个方面重点发掘股市的投资机会：

1）把握中国经济技术进步和效率提升的长期趋势，布局在实际应用层面具有“大国重器”特征的高技术公司；

2）在日渐微妙复杂的国际经济环境中，把握扩大内需消费升级的中期趋势，布局具有自主品牌和民族品牌的消费品公司；

3）随着短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化并会折射到股市上，把握那些具有明显债性特点的优质公司。

3、朱雀投资：为价值投资者提供了良好的投资布局良机

6月19日剧烈调整之后，市场系统性风险在调整之后得到充分消化，目前仍需关注的因素有：高层反复强调高度警惕引发系统性风险，有效化解有利于中国经济转型升级、实现高质量发展；贸易战以中美结构性矛盾为背景，由美方主导并升级。但本届政府过往所表现出的决策力、执行力，有充分的理由相信，随着未来应对政策的落地，当前局面会大概率向好的方向发展。

同时，19日大跌后，A股市场整体估值已低于2016年熔断后低点，不少行业估值甚至已创造或接近历史最低记录。从历史上看，在经济社会总体稳定的背景下，类似的市场带有情绪性的恐慌性大跌往往会为长期投资者提供买入优质标的的良机，内部的自下而上择股指标也显示出：目前指数已跌入较确定的绝对收益区域。

当前，我国社会经济基本面稳定，内需对经济拉动不断提升，党的19大对下一步改革开放已经做出了全面部署。A股市场杠杆率与整体估值都远较2015年同期健康。自上而下观察，大可不必悲观。

6月19日剧烈调整之后，市场系统性风险在调整之后得到充分消化，目前仍需关注的因素有：高层反复强调高度警惕引发系统性风险，有效化解有利于中国经济转型升级、实现高质量发展；贸易战以中美结构性矛盾为背景，由美方主导并升级。但本届政府过往所表现出的决策力、执行力，有充分的理由相信，随着未来应对政策的落地，当前局面会大概率向好的方向发展。

同时，19日大跌后，A股市场整体估值已低于2016年熔断后低点，不少行业估值甚至已创造或接近历史最低记录。从历史上看，在经济社会总体稳定的背景下，类似的市场带有情绪性的恐慌性大跌往往会为长期投资者提供买入优质标的的良机，内部的自下而上择股指标也显示出：目前指数已跌入较确定的绝对收益区域。

当前，我国社会经济基本面稳定，内需对经济拉动不断提升，党的19大对下一步改革开放已经做出了全面部署。A股市场杠杆率与整体估值都远较2015年同期健康。自上而下观察，大可不必悲观。

工银瑞信基金称，资本市场价格的波动是常态。市场价格的波动，特别是大幅波动，可以视为对投资者投资理念的试金石。在当前我国经济基本面向好的中长期态势没有变，坚定推进改革开放的政策取向没有变，民生改善和社会稳定的大局没有变的环境下，长期投资将为A股投资者创造价值，特别是在国内资本市场进一步深入开放、养老金等长期资金逐步进入资本市场的背景下，长期投资的力量将得到更好地体现。

汇丰晋信基金表示，中美贸易摩擦会持续压制市场风险偏好，但实质影响有限。市场不必过度悲观，要敢于在震荡中寻找结构性机会。

券商观点：避险为主，冷静应对

华林证券策略报告预测，上证指数跌至2600点出现历史低点的概率较大。

创业板和中小板由于市场情绪和政策的催化剂，导致估值难以一步到位，如果未来市场情绪进一步悲观，而发行供给端进一步放大的话，则市场风险溢价均有可能进一步提升，中小市值企业估值存在进一步下降可能，这对市场整体回报率的提升是有帮助的。

中银国际发布的策略报告指出，中美贸易战影响可控，业绩不必担忧。征税商品500亿规模约占对美出口的十分之一，占中国总出口约2.2%，占GDP比重约为0.4%，影响相对可控。短期看，冲突升温或加剧近期的悲观情绪，推动市场继续下探。但由于开征关税对中国经济增速影响可控，并且市场目前估值合理、低估值股票占比较多，不存在再大幅下跌的基础。

华融证券今日晨会纪要称，预计中美贸易战将是长期不断摩擦、不断协商的过程，而对当前的股市，尤其是情绪面有着相当负面的影响，短期请以避险为主，等待利空出尽。

中原证券称，目前A股处于系统性风险集中释放阶段，预计沪指短线仍有可能继续下探，寻求支撑的可能性较大。预计创业板市场短线仍将惯性下探，寻求有效支撑的可能性较大。由于目前大盘仍未有效企稳，我们建议投资者短线继续观望，中线建议继续关注部分绩优二线蓝筹的投资机会。

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