保险板块逆势崛起 低估值备受市场青睐

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昨日银行和以保险为代表的非银金融行业联袂走强，堪称除周期板块继续走强外昨日盘面另一大亮点。截至收盘，28个申万一级行业中，仅有银行、非银金融和包括周期在内的5个行业录得上涨，其余23个板块均出现不同程度跌幅。

分析人士表示，经过此前的回调，保险板块估值回落明显，近期板块再度出现走强迹象，受到部分长线价值投资者的再度关注。后市基于真实市场需求的行业高增长，料将会为其持续的市场表现提供支撑，板块后市依然仍值得期待。

板块逆势上扬

此前，回调幅度较大的保险板块近期持续走强，再度引来市场关注。

在两市回调的背景下，昨日，保险板块全天走势偏强。截至收盘，在主题行业中保险板块以1.36%位居涨幅仅次于钢铁板块位列次席，而其所在的非银金融板块在28个申万一级行业亦涨幅靠前。

从资金方面来看，根据Wind数据，昨日104个申万二级行业中仅有包括钢铁、煤炭开采以及保险等在内的17个行业获得主力资金净流入；把时间轴拉长，近3日，获得主力资金净流入的更是只剩下包括电子制造、钢铁及保险在内的14个行业。其受资金青睐的程度在上述数据中可见一斑。而在资金整体净流出态势仍在延续的背景下，受到资金关注的保险板块，由此也具备持续走强的基础。而从昨日行业内个股方面的表现来看，根据Wind数据，截至收盘，行业中6只成分股全数实现上涨。其中，中国太保的涨幅超过2%，而中国平安、中国人寿和天茂集团均录得一定涨幅。相较于其他板块，这一表现已相当出色。

回顾保险板块风头正盛的2017年，板块中，中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿分别上涨101.46%、61.61%、52.13%、27.53%，在股价积累了较大涨幅的同时其配置价值也受到市场的充分认可。不过，自去年底创下阶段高点后，板块的回调也可谓是“马不停蹄”。板块指数自高点跌幅超20%。

根据中信证券此前测算，非寿险1倍PB情况下，中国寿险公司P/EV整体显著低于1倍。以2018年预测数据计算，目前A股股价隐含的平安、太保、太平、新华、人寿的寿险P/EV分别为1.16、0.83、NA、0.76、0.85倍，除了平安以外，目前整体估值水平不仅隐含了公司不再做新业务的预期，也反映了对投资回报率假设过度悲观的预期，估值具有安全边际。

基本面持续改善

分析人士表示，虽然此前板块经历了一轮持续回调，但经过阶段触底后近期板块出现了明显反弹，对行业的乐观之声也再度成为机构间的共识。

从保险行业5月份的数据来看，在原保费方面，1-5月中国平安、中国人寿、新华保险累计原保费依次为3562亿元、3071亿元、546亿元，同比增速依次为20%、3%、9%，相较于1-4月的20%、3%、8%增速，新华增速略有提升，其余几乎持平。而1-4月份行业原保费同比降幅缩窄至8%，连续3个月维持改善趋势。在新单方面，中国平安1-5月新单为814亿元，同比增速-9%，较此1-4月累计增速-11%明显改善，而5月单月新单为103亿元，同比增长9%，较4月的-4%改善十分明显。由于2017年中国平安于6月率先停售快返型产品，基数相对较低，预期半年报新单降幅还将继续缩窄，NBV增速改善趋势将更加明显。

海通证券认为，保险需求的持续提升依然对行业长期高速发展构成支撑。该机构表示，2016年寿险深度仍仅为全球平均水平的67%，据测算，人身险保障缺口总保额达到38万亿美元。预计35-54岁人口占比的提升、人均GDP向上突破、居民杠杆率的高位将在未来5年内进一步提升人身险需求，医疗支出的持续扩大将在长期促进健康险的发展。人身险保费的短期增长和“前一年险资投资收益率-当年银行理财收益率”强正相关。人身险保费的短期调整不改长期需求扩张的趋势。5月保费继续改善。预计中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平5月单月个险期缴规模保费分别增长0%、0%、-20%、+25%和+15%，前5个月累计增长-15%、-15%、-30%、-40%和-15%，增速较一季度改善显著。继续看好下半年重疾险等保障型产品的高增长和NBV的持续增长。