券商首席：市场处于做多窗口期 3大行业将迎高速增长

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火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，在川财证券今日举办的金融投资论坛上，宏观策略首席分析师邓利军指出，目前A股市场处于做多窗口期，成长股将作为下一阶段市场的主线，其中计算机、军工子行业、化学制品、生物制品等部分成长行业景气度有所改善。另外从估值和盈利匹配角度看，食品饮料、医药和银行等部分蓝筹股仍然值得关注。

A股市场处于做多窗口期

在本次论坛上，清华大学教授、博士生导师孙立平认为，目前中国经济存在两个重要转型：一方面，消费将从生活必需品时代向耐用消费品时代的转变；另一方面，现有的住房已经基本可以满足城镇居民的住房需求，经济将从大规模集中置业时代向后置业时代的转变。在产业结构方面，后置业时代意味着精致的制造业、完善的服务业和具有创新能力的教育科学技术产业。同时，新经济带来了新的机会与挑战，实现经济转型也亟需解决一系列问题。当前经济发展面临的核心问题是在消费升级基础上实现经济转型。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，川财证券宏观策略首席分析师邓利军指出，宏观经济增长有韧性，流动性边际有所放松。信贷长周期、产能周期与库存周期三周期重叠，导致增长平稳而有韧性。债务长周期见顶的情况下，产业集中度提升大趋势将继续延续。产业结构变迁决定了技术要素成为驱动经济的主要力量；同时库存周期在不同行业之间出现分化。流动性方面，融资需求收缩使得偏紧压力下降，下半年债务出清的压力积累，央行主导的流动性边际转松。而目前A股市场趋势处于做多窗口，震荡偏强。

从基本面上来看，一季度净利润增速方面，主板回落，创业板上升。消费对业绩贡献度提升，中市值公司增速较高，A股整体毛利率维持高位。资金面上，下半年的资金流入端有所减弱，流出端边际增加。风险偏好方面，个股持续低位震荡，赚钱效应回升。行业配置方面，建议以成长主线为主，均衡配置。从2013年的经验来看，业绩的确认是风格确认的一个关键点。从目前看，2018年创业板承诺净利润比例下降，商誉减值压力有限；同时计算机、军工子行业、化学制品、生物制品等部分成长行业景气度有所改善。另外从估值和盈利匹配角度看，食品饮料、医药和银行等部分蓝筹股仍然值得关注。

医药、新能源汽车行业迎来新周期 食品饮料行业高速增长

在谈到A股市场的投资机会时，川财证券医药行业首席分析师周豫指出：创新与仿制并行，开启中国医药新时代。据国家统计局统计，医药行业的主营业务收入规模增速2016年企稳，2017年开始处于回升阶段；以市场维度来看，分级诊疗作为我国医疗改革领域的主要抓手，对医药市场的格局影响正逐步加深。其中第三终端市场销售占比快速提升，在2017年我国首次出现了第二终端和第三终端占比同时提升的情况。

周豫对未来我国仿制药市场作出了几个判断：首先是药价形成两个重要机制——医院“二次议价”和医保支付标准。其次是竞争格局形成，在经历此次仿制药一致性评价大潮后，我国仿制药企业中极有可能会慢慢涌现出3-5家巨型仿制药企业，单品种间的竞争格局将会好转；第三是仿制药价格受医院“二次议价”和医保支付价格不断循环调整等因素影响，将呈现缓慢下降的趋势，整体单次调整降幅料将小于5%。

此外虽然整体仿制药价格未来将呈现缓慢下降的趋势，但得益于国产替代+进口替代快速推进，产品集中度及规模将双升，企业议价力有望同时得到提升，盈利能力大概率将得到维持。此次仿制药市场重构浪潮中，显著受益的品种应具备以下特性：通过一致性评价、品种竞争格局激励、批文较多、公司销售能力较好。前期受益的品种应具备较高的售价或再定价的权利，后期医保支付标准出台后，现有定价较低品种将显著受益。

另外，火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，川财证券汽车行业首席分析师黄博指出，目前新能源汽车产业进入了整合期。这一行业经历了孕育期后，车厂逐步认识到新能源车的战略意义，并投入研发。进入爆发期后，新能源补贴政策会促使行业快速增长，产业链各环节进入利润驱动，快速放量。而如今市场正处于整合期，主要是因为补贴退坡，产能结构性过剩，赚钱效应难以维持，市场开始出清，行业龙头出现。预计2020年补贴取消以后，各环节格局和毛利率稳定，新能源车性能成本皆具备优势，市场份额会快速提升。能源汽车产业行情的本质取决于技术路径的变化，难以出现整体行情，将会以结构性的机会为主。投资机会方面，关注能量密度标准的提升，促使三元电池高镍化发展。

食品饮料首席欧阳宇剑则指出，年初至今食品饮料指数下跌4.01%，同期沪深300指数下跌7.79%，横向比较来看，食品饮料行业绝对涨幅在行业中为第五位。从估值角度来看，当前食品饮料行业的PE(TTM)估值为33倍，处于市场中游位置，较为接近近5年平均值估值26倍。在2015年6月以来的牛市中，食品饮料开始进入戴维斯双击通道，估值、盈利贡献都为正且不断增加，食品饮料行业业绩进入高速增长阶段。在行业估值较为合理的前提下，建议投资成长性行业，尤其是休闲食品。渠道变革、饮食习惯改变以及消费升级都会为行业带来高景气度，休闲食品行业几个高增长的子行业均具有大行业小公司的特征。行业龙头在产品、渠道和品牌的优势下，有望持续扩大市场份额。