资不抵债前景未明 *ST德奥资产重组拟收购亏损标的

▲位于清枫创业园区内的德奥通航之前的办公场所，现在仅有一名值班人员留守 每经记者 孙嘉夏 摄

每家怀揣转型梦的A股上市公司，在下定转型决心时，必定目光灼灼，但转型成功就像鲤鱼跳龙门一样。从伊立浦到德奥通航，不仅仅是股票简称的变化，这种变化当初曾被上市公司寄予转型的厚望——又是收购国外的通航公司，又是在国内布局落点，心心念念的通航业务经过几年的发展，却落得国外通航子公司托管清算、国内相关项目公司人去楼空的境地，虽然缺钱是一个主要原因，但通航业务没发展起来也是事实。

往事不堪回首，几年过去了，德奥通航依旧是“伊立浦”，这里不是指公司简称将变回伊立浦，而是说上市公司在资不抵债、债务缠身的情况下，能依靠的仍旧是原先的小家电业务。

停牌半年后，*ST德奥（002260，SZ）于6月5日复牌。6月5日、6日，公司股价“毫无悬念”地连续两日跌停。

公司的状况让不少股东揪心：截至2018年一季报末，公司已资不抵债，期末现金及现金等价物余额仅有4247.61万元。资金吃紧，债务逾期。在2018年一季报中，公司预计今年上半年净利润仍将亏损5000万~7000万元。公司重组标的深圳市科比特航空科技有限公司（以下简称深圳科比特），2016年、2017年的亏损额分别为1840.63万元和1.09亿元。

6月5日晚间，在回复年报问询函时，针对逾期债务，公司称正积极与债权人开展协商。公司控股股东北京市梧桐翔宇投资管理有限公司为解决其所持公司股票先后被司法冻结及公司债务逾期事件，目前正在与包括资产管理公司、央企等在内的数家合作方磋商整体解决方案。

《每日经济新闻》记者就相关事项向公司发去采访函，但截至发稿未获回复。

已资不抵债

2018年5月29日，*ST德奥公告称，和合资产管理（上海）有限公司（以下简称和合资管）已因借款合同纠纷起诉上市公司和浙江中捷环洲供应链集团股份有限公司。

时针回拨至2017年3月，和合资管通过光大兴陇信托有限责任公司（以下简称光大兴陇）以“光大-德奥通航股份集合资金信托计划”项下资金向上市公司发放了信托贷款，总共三期合计金额6000万元。但由于公司经营问题无法按时偿还第一期本息，光大兴陇宣布信托计划项下全部信托贷款本息到期。同时，光大兴陇将信托计划项下对公司的债权转移至和合资管名下，和合资管成为公司债权人。

5月28日下午1点，《每日经济新闻》记者来到中融碧玉蓝天大厦和合资管所在的36楼。得知记者来意后，前台工作人员称不方便作答，公司几位负责人均已外出，若想见面需要预约。记者随后提出预约请求，公司工作人员转而表示需要问领导是否接受采访，记者留下了联系方式和采访提纲。此后记者也曾再次联系和合资管，但截至发稿未获回复。

5月29日，德奥通航方面表示，公司已与和合资管进行和解磋商，争取达成正式和解。同时，公司计划通过加快回收应收账款、处置资产及股东借款等方式，多渠道筹措偿债资金。

但基于上市公司的现状，上述计划顺利实施的难度显然并不小。

2018年5月17日，*ST德奥公告称，公司此前曾向银行申请不超过1.799亿元的贷款用于借新还旧，相关贷款手续已办理完毕。

为获得这笔贷款，公司将名下位于佛山市南海区狮山镇松岗松夏工业园工业大道西9号的工业用地及其上盖物作为借款的抵押担保物。2017年半年报显示，公司的注册、办公地为松岗松夏工业园工业大道西9号。

将公司办公地抵押给银行为贷款担保，公司资金面的窘状可见一斑。

立信会计师事务所出具的*ST德奥2017年年度审计报告指出，2017年12月31日公司净资产为负1.64亿元，资产负债率为125.63%。2018年3月公司发生到期银行贷款逾期事项，2笔贷款本息合计金额为2.04亿元，到期不能偿还，出现流动性危机。“这些事项表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”。

2018年一季报显示，今年1~3月公司净利润亏损近2400万元，截至3月末，公司仍处于资不抵债状态。

通航业务规模被缩减

德奥通航虽然早已将股票简称从伊立浦变为德奥通航，但公司目前的主要业绩来源仍是小家电，公司通航之路并不顺。

公司称因遭遇2015年股市暴跌和证券市场监管调整，一直无法通过配股、非公开发行的再融资申报及重大资产重组等资本途径募集到资金去置换前期投入，造成各通航业务主体因资金投入不足亦未能实现商业化运营，连续多年出现持续亏损。

但公司通航业务落到如今的地步，或许并不仅仅是投入不足。

有通航业内人士向《每日经济新闻》记者表示，收购国外项目风险比较大，特别是在自身并不熟悉的领域。“国际通航，特别是欧美地区的通航，已经是一个非常成熟的行业，处于产能过剩或者说没有什么市场增长空间。在2008年金融危机后，更是受到打击，直到今年还没有回到历史巅峰。”

同时，该业内人士向记者介绍，中资收购的海外通航项目，在制造领域已经超过65个。“也就是说但凡好一点的项目，基本上都被中资公司买了。剩下的那些项目，要么是不知名的，要么就是在评估上质量可能没有保障。”

2018年3月，*ST德奥公告称将中止对部分海外子公司的资金投入。上市公司表示，在目前情况下公司很难再以自有、自筹资金方式继续对相应各海外子公司进行资金投入。根据当地法律规定，Hirth、RSG、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、ASE等公司向法院申请托管。上述各公司的业务范围均隶属于通航领域。财务数据显示，2017年，上述公司的净利润也大多处于亏损状态。因此，公司拟通过整体打包转让的形式出让上述子公司股权。

6月5日晚间，*ST德奥披露称，相关海外子公司已进入清算程序。

拟收购标的连亏两年

在削减通航业务规模，筹措资金解决流动性危机的同时，目前公司正积极与债权人开展协商，争取就逾期债务尽快达成和解，且正就和解方案细节进行沟通。德奥通航称，公司控股股东与相关方的磋商已取得一定进展，包括签订保密协议、准备尽职调查工作等。公司各对口业务部门亦在全力与客户、供应商做好对接沟通工作，做好解释工作，争取取得客户、供应商的理解和信任，积极稳妥安排货款的回收和支付。

此前，公司称与广西广投资产管理有限公司（以下简称广西广投）签署了《合作意向书》，广西广投将依托自身在不良资产处置及相关金融服务领域的牌照优势和经验积累，协助公司改善自身资产负债结构，解决运营中面临的暂时困境，继续做大做强小家电业务，同时通过资源共享等方式推进双方在通航产业领域的战略合作。其中，广西广投将尝试解决公司现有的各项债务问题，包括但不限于与债权人进行沟通协调，以合法合规的方式，帮助上市公司化解各项到期债务危机，协助维持正常的生产经营秩序。当《每日经济新闻》记者就该《合作意向书》后续落地情况，向广西广投相关人士进行了解时，该人士称有关事项属于商业机密，以上市公司公告为准。

对于被“寄予厚望”的重组标的深圳科比特，德奥通航介绍称，该公司专业从事多旋翼无人机系统的研发、生产、销售和服务，产品广泛用于电力巡线、电力架线、边防军警、消防救援等多个领域，拥有一支具有高水平、高学历的研发团队，是国内最早一批从事无人机研发的团队之一，在专业级飞控系统、动力续航能力，以及全碳纤维一体机身等多个工业级无人机的重要领域的研发实力，均处于行业内领先水平。

6月4日晚间，*ST德奥公告称，经过对标的公司的尽职调查和初步审计发现，深圳科比特核心资产盈利能力良好，公司拟通过收购优良资产，提高核心竞争力。

尽管如此，财务数据却显示，深圳科比特2016年亏损1840.63万元，2017年亏损额进一步扩大至1.09亿元。