国企医院剥离引资本争抢 通化金马拟21.9亿入主5家医院

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5月23日，通化金马（000766，SZ）披露，将收购七煤医院、双矿医院、鸡矿医院、鹤矿医院、鹤康肿瘤医院各84.14%股权，合计成交金额为21.9亿元，同时非公开发行股份募集配套资金。收购完成后，通化金马将控股黑龙江省几个煤矿城市的这5家医院，新增医院业务板块。

交易前，七煤集团、双矿集团、鸡矿集团、鹤矿集团均持有标的医院的15%股权。这4个集团是龙煤集团的全资子公司，此次将医院的股权出售后，这4个区域煤矿集团也将退出上述标的医院。

《每日经济新闻》记者注意到，近年来国企医院改制不断推进，离2018年年底前完成的时限也仅剩半年。实际上，这5家标的医院在2016年就已经着手改制并在当年底初步完成。目前已有多家上市公司及投资机构参与国企医院改制，陆续并购相关资产，通化金马也在步入这一行列。

通化金马从“药到医”

据通化金马披露，交易完成后，上述5家医院将成为通化金马的控股子公司。这5家医院的全部账面净资产为12.1亿元，评估值约为26亿元，增值率为114.93%。

在此次交易之前，通化金马属于制药企业，产品包括复方嗜酸乳杆菌片、风湿祛痛胶囊、消癌平注 射液、芩石利咽口服液等。通过这次收购，通化金马将新增综合医院服务业务板块。

这5家标的医院均位于黑龙江省，地处七台河市、双鸭山市、鸡西市、鹤岗市，均为传统的煤矿资源型城市。这些医院原本都属于龙煤集团旗下区域煤矿集团全资持有，2016年经改制成为营利性医院，并在同年进行股权转让，改制为非国有控股。

而这些国企医院的发展历程，与当地国企发展密不可分。例如，七煤医院始建于1958年，是七台河市创建最早的一所医院，是曾经的七煤集团职工总医院；双矿医院始建于1949年，改制前是双矿集团职工总医院。由于几十年来的国企背景及积累，这些医院往往是综合性三级医院，下设一些分支机构，多从事本地医疗服务。这类医院的建设初衷是服务当地的煤炭集团职工及当地百姓，在区域性国企体系中比较常见。

此次并购中，通化金马将从德信义利手中收购上述5家医院57.62%股权。德信义利在2016年成立，通化金马、浙江财通资本投资有限公司、长城证券、芜湖歌斐、北京晋商联盟投资管理有限公司（以下简称北京晋商）等均有参股。其中，通化金马是德信义利的有限合伙人，通化金马的控股股东北京晋商则是德信义利的执行事务合伙人，因此德信义利与通化金马存在关联关系。

目前德信义利除了持有上述5家标的医院的股权外，还持有鹤岗鹤煤妇幼保健院有限公司85%股权，但该医院因盈利能力不佳，此次未纳入通化金马的并购范畴。

从2016年发起改制的效果来看，目前这5家标的医院，有4家均在2017年取得了营业收入、净利润两项指标的明显增长。不过，鹤康肿瘤医院2017年相比上一年，营收虽增但亏损面进一步扩大。对于标的选择的考量，截至发稿，通化金马方面暂未回复《每日经济新闻》记者。

各路资本竞逐国企医院资产

2016年，国务院发布的《关于印发加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》提出，对国有企业办医疗、教育等机构实行分类处理，采取移交、撤并、改制或专业化管理、政府购买服务等方式进行剥离，并提出明确时间表“2018年年底前完成企业办医疗、教育机构的移交改制或集中管理工作”。

在此背景下，一方面是非医疗类国企纷纷着手剥离旗下医疗资产，另一方面则是收购方暗潮涌动，医院运营机构及投资机构纷纷抢滩接盘优质的国企医院。

七煤集团、双矿集团、鸡矿集团、鹤矿集团均是龙煤集团的全资子公司。2016年4月，龙煤集团确定方案，4家煤矿集团所属医院改制为有限责任公司后，通过招商引资，投资方持有医院绝对控股权，各矿业集团参股。到2016年末，投资方德信义利的控股及医院改制动作基本完成。

目前，龙煤集团的4家区域煤矿集团均持有当地标的医院的15%股权，通化金马将逐一收购。完成收购后，4家区域煤炭企业将退出标的医院。

随着国企医院改革时限的临近，多家上市公司及投资机构参与这场优质医院所有权的竞逐。例如，华润凤凰医疗（01515，HK）2016年完成资产腾挪，参与的并购整合案例包括武钢总医院、徐州矿山医院、淮北矿工总医院集团等。

2016年末，海南海药（000566，SZ）以3.4亿元中标，将鄂钢医院收入囊中。2016年北大医疗产业集团先后与山东铝业公司、山东枣矿集团签署协议，拿下了山铝旗下的山铝医院、枣矿集团旗下的4家医院。2017年，新里程医院集团与安钢集团签约，对安钢职工总医院实施股份制改造、专业化运营。2018年4月新里程医院集团再度签署协议，新里程医院集团作为战略投资者对兖矿总医院进行改革重组。