港股市场“孖展”骤增 多家公司强调审慎开展孖展业务

A股市场有融资融券业务，投资者已日渐熟悉。H股市场同样有类似业务，不过大部分内地投资者可能就没怎么接触过了。 但是，这类融资业务两个市场的实施细则却可能不同，原则和风险都非常类似。 火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，5月7日早间，据中国香港东方日报消息，鉴于孖展借贷规模骤增及抵押品质量下降，中国香港证监会正与业界讨论改善措施，初步考虑对每家券商的股票融资额（孖展）进行封顶。 投资者对孖展需求旺盛 “孖展”，英文为“Margin”，即保证金的意思。在中国香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供保证金融资服务。开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用它们提供的融资额进行杠杆投资，放大收益，和内地融资业务非常类似。 近期由于港股的走强，投资者对孖展的需求也开始上升。数据显示，截至去年年底，券商保证金融资额高达2060亿港元（约合263亿美元），较11年前的2006年翻了9倍。 上述限制孖展的消息，曾在4月底就有过类似报道。某媒体当时报道称，中国香港证监会正就保证金贷款（同为孖展）迅速增加所带来的风险问题向券商进行咨询。目前，中国香港证监会仍在听取业界意见阶段，尚未有定论。 但火山君（微信公众号：huoshan5188）向一些在中国香港开展业务的券商进行咨询后，多数券商表示都已关注这一报道，但未有正式通知。 港股市场孖展条件更宽松，门槛更低 和内地融资业务不同的是，港股市场的孖展对客户门槛一般更低，每家经纪商业务条款也不会完全一样。 在A股市场，投资者要开融资融券账户，基本需要50万元的门槛，还要做一大堆问卷测试。而在港股市场，大部分券商要求的门槛只需要3000美元。 甚至，还有券商提出了无门槛——近期富途证券作为业界第一家，推出了零资金门槛的港股/美股杠杆交易业务，给客户提供最高2倍的港股/美股融资杠杆（10万现金可以当20万购买力使用），单一客户最大可融资额度最高2000万港币或200万美元，且投资者只需将港股现金帐户升级为融资融券帐户就可以使用了。 门槛低，杠杆比例却很多比A股更高——如中国银行（香港）作押比例为70%，最大可提供3.33倍杠杆。2018年4月16日至7月31日期间还搞了特别活动，特优特定证券孖展优惠年化利率只要3.88%。富途证券给的港股融资账户年化利息为6.8%，美股融资帐户年化利息4.8%，当天还款不收利息。 无涨跌停板港股参与孖展要谨慎 虽然这样优惠的条件，给予了投资者很大便利，但同时，由于港股没有涨跌停制度，它的潜在风险也可能比A股更高。 在港股市场，一天跌30%、50%并不是新鲜事儿。如比亚迪H股在2015年3月30日，盘中一度暴跌近50%。可以想象，如果是高杠杆融资买入客户，很可能盘中瞬间爆仓。 正因如此，对于此类业务的监管，从来都是中国香港证监会的重点。去年10月10日，中国香港证监会针对有些券商就孖展未制定合理的风险管理以及内部监控措施，而形成了不当风险，导致一些机构遭受损失，叫停了一些券商提供新孖展。 今年5月4日，中国香港证监会中介机构部执行董事梁凤仪表示，随着港股与内地的市场愈趋融合，内地公司现时在港股市场担当更为重要的角色。内地公司占香港保荐人业务的70%，证券交易的10%，及保证金借贷的40%。 而近期有一只被大量质押的股票的价格急挫，有总市值超过四分之一的股份被质押给约20家保证金经纪行。以单一股票作为抵押品而借予该名大股东的款项，已占相关经纪行约20%至40%的总保证金贷款。最终在股价急挫当日和随后的一个星期，中国香港证监会要求经纪行注入了新资金，才得以缓解。 梁凤仪表示，上述的事件正好提醒我们，保证金经纪行的贷款手法涉及高风险，有需要加以改善。中国香港证监会经常会就保证金贷款进行压力测试，确保经纪行审慎地管理保证金业务。 多家公司强调审慎开展孖展业务 而对于券商而言，在开展孖展业务时，目前也越来越强调风控的重要性。 如海通国际就在2017年年报中明确表示，由于集团从风险管理角度实施更谨慎的孖展借贷政策，孖展贷款下降导致利息收入减少。 而交银国际也在年报中明确，对于融资贷款采取审慎的态度，并定期对融资贷款（包括抵押品）的价值和质量进行减值评估，2017年作出拨备准备1980万港元（2016年为830万港元），其中包括以停牌股票作抵押融资贷款之全额拨备1100万港元。 富途证券相关人士则对火山君（微信公众号：huoshan5188）表示，公司会审慎选择融资标的，支持融资的股票清单也会随时做调整，选择标准会参考同业、股票流动性、成交量等指标。如果短期内股票负面新闻不断，也会临时调整孖展率。此外，刚上的新股、窝轮和仙股均不纳入可融资标的。 总之，无论在A股做融资融券，还是在H股做孖展，投资者保持谨慎的态度，牢记风险永远是第一位的。 （本文封面图来自摄图网）