本周六，在一年一度的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会上，巴菲特和老搭档芒格花了七个多小时时间分享他们的投资心得和看法：巴菲特力挺富国、看好中美合作、预言加密货币没好下场；他不担心卸任后伯克希尔收购能力，认为质疑“护城河”理论的马斯克可能颠覆了一些领域，但不是所有领域；碰到8岁小女孩提问，他说被难倒了。
每经编辑 李语涵
北京时间5月5日深夜至5月6日清晨，股神巴菲特执掌的伯克希尔─哈撒韦公司2018年股东大会在位于美国内布拉斯加州的奥马哈（巴菲特的故乡）举行。据悉，本次的巴菲特股东大会将会有4万多名来自全球各地的投资者参加，其中中国投资者占10%。
现场早在当地时间清晨5时开始，在奥马哈市内的CenturyLink会议中心（股东大会会场，当地时间7时开始正式入场）外围，已聚集了超过2万名来自全球各地的投资者。
在股东大会上，巴菲特和老搭档芒格花了七个多小时时间分享他们的投资心得和看法，回答了股东、投资者、分析师和媒体等参与方的提问。
此前，媒体分析认为，本次股东大会上巴菲特必定会被问到的几个问题为：1、巴菲特更具体的接班人计划2、巴菲特重仓苹果的原因3、巴菲特如何看待富国银行丑闻？4、巴菲特会怎么评价特朗普政府最近的对华贸易举措和中美磋商？
而在股东大会上，上述问题也确实均有被巴菲特谈及。此外巴菲特也谈到了更多值得投资者关注的问题，下面每日经济新闻梳理出其发言的亮点：
会上有投资者问道，巴菲特是否进入半退休状态？因为他已经将投资职责移交给了Ted Weschler和Todd Combs，而且还将Ajit Jain与Greg Abel升职，让他俩负责伯尔希尔的运营。
巴菲特：我已经处于半退休状态几十年了
巴菲特指出，Weschler与Combs负责价值250亿美元资产的投资，而他自己负责几百亿美元股票与债券投资，还负责管理1000亿美元的现金。
他表示，“Ajit Jain与Greg Abel升职后，情况并没有大的改变，我认为，现实上，我在我最活跃的时候，就开始进入半退休状态了。”
巴菲特的老伙伴芒格在旁边取笑说，“巴菲特非常善于什么都不做。”
投资者非常关注巴菲特未来卸任伯克希尔CEO职务后的公司走势。当被问到两大投资经理Ted Weschler和Todd Combs的选股能力如何，以及投资回报业绩是否跑赢了标普500大盘时，巴菲特表示，可能永远都不会公布两个人的个人投资表现，两人的投资记录从入职以来基本与标普大盘相当（identical），有时候能跑赢大盘赢得绩效奖。
巴菲特也补充称，反正两员投资大将的业绩都跑赢了巴菲特本人。
当被问到美中贸易摩擦的局势时，巴菲特表示，作为一个长期以来的乐观主义者，他相信全球头两个最大经济体有非常多的共同利益，尽管贸易紧张不可避免，两国都能从合作中得到更多。
巴菲特强调：“在很长很长一段时间内，美国和中国将成为世界上的两个超级大国，经济上以及其他方面都是如此。两者之间会有分歧，但有着巨大的利益关系，世界也依赖于双方的这种关系。”
另外，在召开股东大会前，巴菲特接受了雅虎财经的采访。他在回答有关美国总统特朗普的问题时称：“我不会给总统打分的。但我欣赏特朗普对推特的使用。”巴菲特表示他明白特朗普使用推特的原因。
“我也想能与股东直接对话。如果无法通过传统方式与股东交流，那我就会选择其它能与股东直接交流的方式。很明显，特朗普就遇到了这种情况。”巴菲特如是说。
巴菲特：今天美国的很多投资人错过了中国的机会，当然他们对现在的观感还不适应，换句话说投资中国看起来太复杂、太难了。另外，中国的市场跟我们的情况是不一样的。但是你没有做，这些投资人应该把他们的目光引向中国。
事实上我们在中国还是有投资，而且做得还不错。但是你要把很多资金投在某一个地方，比如像十亿以上。如果我们的公司要投资十亿以上才能造成经济上的移动。
在某些市场中，你如果不熟悉那个市场，你要再进行工作，其实是非常困难的。所以，80亿、90亿或者是10亿以上，在美国之外要投资，其实是比较有问题的。比如在英国或者欧洲，如果我们在公司赚了3%，我们就必须跟国家的监管单位进行报告，那时是不是有人追随我们？或者是产生一些公众的关注，也可能会有一些比较大的问题。
股东大会的第一环节播放了雅虎财经总编辑安迪·瑟沃对巴菲特的访问录像。在谈及中国经济时，巴菲特表示，在过去几十年里中国取得的经济进步“完全是个奇迹”。
他认为，中国经济发展取得成功主要在于成功释放了中国人的创造潜力，一个国家要发展就应该像中国这样致力于释放民众创造力。巴菲特表示，“中国人聪明，勤奋，必然拥有美好的经济前景”。
巴菲特还表示，其旗下公司将扩大对像中国这样体量大、增长潜力大的经济体的投资。
而在股东大会的问答环节上，巴菲特直言：我想说，中国有很多机会，我想除了中国，你可能不会再到别的国家找到投资的想法。中国市场是年轻而庞大的市场，市场的年龄和有效率的成长是成正比的。
会上有记者询问巴菲特更多关于虚拟货币的看法。巴菲特说，“虚拟货币的结局将非常惨。”
巴菲特认为，虚拟货币不是一个像土地或者公司这样，产生价值的资产，即一个持有者可以以比他们买入时更高的价格卖给下一个人。这和集邮与收藏黄金是一样的道理。
巴菲特说，“如果你在基督时代买过黄金，并且使用复合利率计算，也只有百分之零点几。”
巴菲特说，虽然人们可能会像去年那样对虚拟货币市场趋之若鹜，但这种热潮过后，糟糕的结局就要出现。这样的交易也往往吸引骗子。
芒格则表示：比巴菲特更讨厌加密货币。
在被问及伯克希尔哈撒韦为何第三次减持IBM，同时却继续增持苹果时，巴菲特说道：“我认为它们是两家区别很大的公司，是两种不同类型的投资决策，而我在前者的投资上犯了错。至于后者，未来我们将会见证我到底是对了还是错了。”
根据公开的资料，巴菲特从2011年3月份开始买入IBM的股票，根据伯克希尔.哈撒韦年报，截至2014年12月31日，伯克希尔·哈撒韦共持有7697万股IBM股票，持股总成本131.57亿美元，平均每股成本171美元，因为IBM近年大量回购股票，伯克希尔·哈撒韦所持有的股份比例也上升到7.8%。
可是巴菲特的这笔巨额投资并没有带来理想的回报，按2015年3月12日的收盘价，IBM股价为157美元，相比巴菲特的平均购入价格171美元，每股已经跌去了14美元，巴菲特浮亏10.8亿美元，虽然凭借IBM这四年的股息可以挽回7亿-8亿美元的损失，但是如果再考虑时间成本的话，这并不能说是一笔成功的投资。
在被问及如何选择产品投资时，巴菲特回答说，有些产品把它送出去时人们都想亲我一口，而不是打我一个耳光。
巴菲特举了一个有趣的例子：看看喜诗糖果（巴菲特典型的成功投资案例），如果你住在加州，你是十几岁的小男孩，你去到你女朋友家里，你给了她一盒糖果，她亲了你一口，其实那个时候如果送便宜的糖果是达不到那个效果的。所以，我们投资的这些产品，你想把产品送出去人们都想亲你一口，而不是打你一个耳光，这是很有意思的一件事。这需要很久的分析，看看这种消费品是不是在各种环境下都能很好生存的时候再去做投资的决定，我们都是以这样的形式进行投资。
巴菲特认为苹果的iPhone也会带来这样一种风潮，这是很重要的。
今年富国银行接连因侵犯消费者利益的房贷和车贷不当行为遭到监管机构处罚。先有美联储限制资产规模，后有美国消费者金融保护局（CFPB）和美国“银监会”货币监理署（OCC）分别对其罚款5亿美元。
股东大会上，巴菲特被问到，在什么情况下会退出对富国银行的投资，毕竟当下富国银行还身陷销售丑闻之中？
巴菲特坦言，富国银行的问题来自于激励机制。他还表示，他的一些非常棒的投资，例如美国运通、GEICO都曾面临过很糟糕的问题，而后这些问题获得了解决。所有大银行都有这样或那样的问题，不认为富国银行的问题比其他银行更为严重。
巴菲特称，喜欢富国银行这笔投资，喜欢CEO Tim Sloan，他在努力解决公司的问题。最重要的是，找到问题，把它们解决，让公司变得更为强大。
股东大会上，伯克希尔哈撒韦发布的2018年一季报显示，该公司九年来首度亏损。尽管伯克希尔公司指出亏损主要是由于会计准则的改变，但是巴菲特最青睐的衡量净收益的指标——每股账面净资产也出现了同比下降。
财报显示，该公司一季度投资亏损62.63亿美元，衍生品亏损1.63亿美元，经营利润盈利52.88亿美元，合计亏损11.38亿美元。
公司解释称，之所以一季度会发生明显亏损，主要是由于会计准则的改变。因为这次会计准则改变，当期未实现的投资损益被记入损益表，而在此前，未实现的投资损益记入了资产负债表的权益部分，但未体现在损益表里。
巴菲特表示，如果投资者们关注运营收益，那么这个数字其实是创下历史记录的，该数字也是伯克希尔公司所重视的。巴菲特还表示，税改对公司盈利也有提振。
他表示，“做为个人，我反对减税，但做为伯克希尔的管理者来说，减税是好事。”他表示，伯克希尔旗下的一些公司因此提高了员工薪水，但大部分因减税得来的资金将被用于投资。
巴菲特在大会上开了个统计方面的玩笑，称伯克希尔每周能赚四个亿，因为钱太多了，他不得不把花出去，但进行大象级别收购很难。截至季度末，伯克希尔账上大约有1000亿美元现金。在并购的时候，当我们的现金如果存留得非常多的时候发生的一个现象，买主的业务，因为我们现在手头上很多，在进行购买的时候就比较强势，可以够爱到更好的东西，当然并不是一直会在这里有这么大的现金，我们现在不是把这些现金给锁住，而是现金跟现金流还是要再进行流动的。
芒格：目前发展的状况，有一些现金其实已经流出去了，我们其实当然希望能够保留大量的现金，但是我们没有办法配置的一些现金，所以还是不会卖国库债券的。
巴菲特：很多股票我们都是回顾地去思考他们内在的价值，美国运通这边慢慢可以看到远处的一个阴影。中国的微信他给这个领域带来的一些影响，微信及各个方面的移动支付在中国做得非常好，我觉得这可能是一个小的阴影，会影响到美国运通的发展。我不知道这个乌云会有多大？
巴菲特：我觉得支付方面，支付是全球很大的一个行业，有很多很聪明的人都在尝试着更新这种支付系统和支付的方式。但这会击倒我们。当然，我承认你这一点，有很多很聪明的人他们打造这样的公司，像美国运通几年前放弃了他们一部分生意，有一天这个决定甚至会跑出来提醒你，这个决定就是对的。你看一下美国运通现在的业务，我还是认为他做的非常出色，人们还是希望得到他们的业务，支付手段确实是在改变。在不同的国家有不同的方式在蓬勃的发展，还有很多人会加入到这个领域当中，来加入这个竞争，看看哪个卡更好用。
有分析师提到，万事达和Visa股票这几年表现好于美国运通，伯克希尔对这两只股票的持股却不如美国运通。巴菲特称，买美国运通的是他本人，万事达和Visa是另外两位投资经理买的，现在回过头看，他应该也买一些。
对于错过了投资亚马逊和Alphabet，巴菲特说他一开始就关注了亚马逊。我认为贝索斯做到了一件接近奇迹的事情，而如果他认为一件事是奇迹，他往往不会下注。他一开始也关注Alphabet，但不确定前景能在当前基础上好很多。
巴菲特表示，有“相当多国家”的标的是他会乐意买的。
巴菲特说，他会错过很多好的投资，但他情愿要坚持那些他理解的股票。“只要你在某个时候挥击，找你喜欢的球，就算不是在（棒球的）好球带挥球，也不会受到投资方面的惩罚。”
巴菲特还说，早些年没有持有微软是愚蠢的。现在持有将是个错误，因为他和比尔盖茨成了朋友，如果微软在一周后发生什么，比如收购了某家公司，他担心自己和盖茨将被指控泄露信息。
巴菲特的“护城河”理论闻名于世。但本周马斯克称，如果你唯一的优势是护城河，那么你迟早被淘汰掉，真正重要的是在不断创新。
股东大会上，巴菲特说他相信拥有强大且持久护城河的公司的确存在，“当然应该为了提升自己的护城河努力，随时都要保护自己的护城河。伊隆（·马斯克）可能颠覆了一些领域。我认为他不想在糖果领域颠覆我们。有些很棒的护城河。比如做一家低成本的制造商就是一条很重要的护城河。”
巴菲特承认，在某些领域，近些年护城河被摧毁的速度加快。但他认为企业还是能保护自己的竞争优势。他认为科技并没有在所有行业摧毁护城河，“比如（车险公司）Geico那样的，科技就没有真正把（Geico的竞争对手）的成本降低多少”
华尔街见闻注意到，此后马斯克本人在Twitter上先是转发了贾斯汀为动画电影《魔法精灵》（Trolls）演唱的主题曲Can't Stop the Feeling，然后发帖说明，“我要开一家糖果公司，那会很棒的。”“我是超认真的。”
来自纽约的八岁女孩Daphne称，从历史上看，伯克希尔最好的投资是在资本非常高效的业务中，比如可口可乐、See's Candies和Geico。但近期，伯克希尔开始投资需要大量资本和低回报的公司，比如Burlington Northern。
她提问，能不能解释下伯克希尔近期的大投资为何背离了原先资本效率的理念？
巴菲特说:“你难倒我了，Daphne。我很高兴她还没到9岁。"现场观众大笑。
巴菲特指出，伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，比如糖果公司See's Candies。但买入Burlington意味着，伯克希尔目前无法以对其合理的价格投资轻资产的公司。
来源：每日经济新闻综合自新浪财经、华尔街见闻、21世纪经济报道等
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