银华基金：价值派公募 穿越行情的“机会捕手”

公募基金20年，公募产品数量突破5000只。作为普通持有人，即便你没有选择恐惧症，面对这样庞大的数据，也不得不感到迷茫。

选产品之前选公司，算是理清了第一步。既要产品全，规模大，牌照齐，还要股东给力业绩好，这样的基金公司有吗？有！多吗？少！

那么，今天来了解下银华基金。

业务均衡规模突出

不知道普通投资者如何看待基金公司规模的。但大家相对熟知的所谓的大公司，指的往往不一定是业绩，而是规模。规模首先是一家公司的“底气”，没有规模，可以说什么都没有。当然，公募基金可以追求规模，但做事绝不能以规模为导向。

如今公募规模排名日趋科学和细分，但全部加在一起排只能是排个大概，各项核心业务规模才是实力的体现。

中国证券投资基金业协会从2015年开始公布非货币基金规模排名，如今这一排法已经成为公募基金公司时间节点上规模排名的标准。非货币基金规模排名，就是去掉了货币基金的公募基金排名，以股票类基金和债券基金为主的其他公募管理规模。由于中基协仅公布非货币规模前20位，我们在榜单上看到，2015年、2016年和2017年，银华基金连续三年都进入了前20位。连续三年闯入前20名的基金公司一共有17家，应该说他们都是主动投资能力持续受到认可的一批优秀公司。

不仅如此，中基协还进一步公布了2017年公募基金公司整体资管业务排名。选取的指标是非货币公募基金月均规模前20名、基金管理公司专户管理资产月均规模前20名、基金管理公司社保及企业年金管理规模排名以及基金子公司专户管理资产月均规模前20名。这是一张非常全面的榜单，涵盖了公募基金公司公募和非公募的主要业务条线。而我们仔细观察这4张榜单发现，由于业务确实跨度较大，前20位基本上各不相同，但有5家基金公司全部上榜，银华基金再次成为其中之一。其2017年非货币公募基金月均规模为642.23亿元，母公司专户2017年月均规模为1060.99亿元，子公司专户2017年月均规模1477.62亿元，社保及年金管理规模排第8位。

没有一家基金公司不愿意成为全能型选手，开展所有业务，走在行业前列。但愿望是美好的，现实略为残酷。纵观这5家公募业务与非公募均衡发展的基金公司，无一不是历史悠久的老公司，例如银华基金成立于2001年5月28日，西南证券、第一创业证券和东北证券是其主要股东。最早摸着石头过河的日子培育出的所谓时间的玫瑰，也都率先赠予了这一批老公司。当然也不是每一家老公司最终都能穿越牛熊屹立不倒，并且脱颖而出。银华基金始终奉行的价值观是诚信、专业、勤勉、创新、和谐，这17年发展的一点一滴确实也是很成功的践行。

“机会捕手”是如何养成的？

当然，对于投资者来说，除了规模之外，投资实力是一家基金公司最值得关注的部分。在投研上，银华基金最大的特点，就在于不论蓝筹市还是小票市，都能捕捉投资机会，挖掘投资价值，转化成投资业绩，在中长期投资中领跑行业，可谓“机会捕手”。

应该说，每一家基金公司都在追求稳健的长跑实力，但是真正能够穿越牛熊，应对A股复杂形势的却不多见。公募行业的头部效应已经日臻明显，除了真正的特色化公司，银华等综合型基金公司在这方面的优势也越来越突出。回顾银华基金17年历史，可谓牛基辈出。2017年的冠军产品银华富裕主题最近三年的平均年收益为33.55%，在23只连续三年跑赢沪深300指数的基金产品中排名前四；银华中小盘最近三年的平均年收益更是高达38.48%，排在第二位。

成为“机会捕手”，银华主要做了两件事：一是合适的制度建设；二是“回归本源”的基本面研究。

2017年，银华基金推出员工持股计划，加上此前推出的增量激励制度，形成了长效机制与短期激励相结合的模式。据悉，银华基金有149位员工参与到了员工持股计划中，这是股东和公司对员工的认可，也成为了留住人才的长效机制。而在此前建立的增量激励制度，把基金经理和核心员工的薪酬待遇与其对公司所做的贡献建立了更直接的联系。应该说，长短机制并举，银华投研团队更为稳定，人员的稳定也提升了业绩和投资风格的稳定性，毫无疑问也更有益于银华的持有人。2017年银华旗下31只权益类基金年内收益超过10%，17只超过20%，更有5只基金的年内收益在50%左右。

除了长短结合的激励制度外，目前银华在投研团队中建立小组管理的方式，每个小组人员配置齐备，各种类型、各个行业都有，例如既有研究消费行业的又有研究大宗商品的，还有研究投资品的，将不同研究经历的人组合到一起可以发挥专业化分工的好处，形成优势互补。

与此同时，组与组之间还建立了相应的制度鼓励交流。也就是说，银华的投研体系是通透的，无障碍的，平台整体并进所凝聚的合力远好于个人单打独斗。对于广大公募持有人而言，选基金不仅仅是在选基金经理，更是在选平台。

另一方面，银华还有一个“回归本源”的做法，就是重视基本面研究。这不新鲜，但是却有效的，也是银华成为“机会捕手”的强大保证。大型公募基金公司平台大、人员多、经费充足，有需求就直接调研，因此在基本面上是有优势的。银华也一直在充分发挥这一优势，把基本面研究做得更细致、更扎实。在他们看来，市场的情绪是很难准确把握的，但中长期来看，做好基本面研究是取得好的投资业绩的关键。个股其实对组合的贡献很小，但行业对组合的贡献非常大。调研过程中，把行业里所有公司调研一圈并不是为了获取独特的信息，而是要知道这个行业是不是确定性向好。一个确定性向好的行业，其盈利率会不断上调，这是超额收益最大的来源。