美国金融市场大震荡：10年期美债收益率升破3%，道指暴跌逾400点

美国10年期国债收益率周二（4月24日）纽约时段早盘突破3%整数关口，为2014年1月来首次。最终下跌2个基点，至2.99%。

彭博报道，自2011年以来，3%关卡只被短暂触及过两次，分别是在2013年和2014年初，后来债券牛市将收益率压低到纪录低点。

市场的担忧也蔓延至美股。周二美股收盘，道指重挫超400点，创逾一年最长连跌天数。标普跌1.3%、纳指跌1.7%。美股早盘上涨后大跌，卡特彼勒、亚马逊盘中转跌是市场逆转的重要原因。美油跌超1.2%。10年期美债收益率一度突破3%。铝价创1988年来最大两日跌幅。数字货币集体上涨。

美国10年期国债收益率常被作为国际债券市场标杆，昨日盘中最高达到2.998，无限接近3%大关，今日延续趋势一举突破该关口。

金融博客Zerohedge认为，美股股指盘中转跌可能是对10年期美债收益率升破3%的延迟反应。

意味着什么？

美国10年期国债收益率，常被视作全球借贷成本的黄金指标。美债收益率的攀升，释放出的发债成本攀升的信号，对于企业来说来者不善，过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。

以10年期美债收益率作为参考标的的地方政府发债成本同样也会上升，危及基础设施投资前景。房贷利率、汽车贷款利率也将跟进上升，影响百姓生活的收支平衡。

名号响亮的固定收益投资人，例如DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach（“新债王”）和Guggenheim Partners的Scott Minerd，都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。

在研究市场型态的分析师心中，一旦收益率突破3.05%，达到上次2011年触及的水平，那么市场可能会从天堂掉到地狱。

自金融危机以来，股票创造的回报超过了固定收益产品，但是这种优势在持续消退：标普500指数的盈利收益率相对于10年期美国国债收益率的价差，目前徘徊于八年来最低水平附近。

据Strategas Research Partners技术分析主管Chris Verrone称，如果国债收益率升破3%，那么未来几年，股市与固定收益投资的价值就会换位。

新兴市场投资者也注意到了这一点。与三个月前的情况不同，当时利率飙升让他们感到乐观；而现在，他们却有更多的理由感到忧虑，而所忧虑的东西，从贸易争端到全球经济同步增长速度不断放缓，不一而足。SEB驻斯德哥尔摩首席新兴市场策略师Per Hammarlund称，大宗商品价格驱动下的通胀还可能导致货币紧缩步伐加快，而这种情况将会对新兴市场造成不成比例的伤害。

利率波动或致美股出现30%~40%修正

Taurus财富顾问（Taurus Wealth Advisors）执行董事雷纳•米迦勒•普莱斯在接受CNBC采访时表示，有迹象显示，固定收益市场可能要重新调整，随着时间的推移，可能会导致更高的资本成本。他指出，货币政策和财政刺激都有可能引发通胀，3%的10年期美国国债收益率将在全球金融市场的环境下重新定价。普莱斯还补充称，投资者担心进一步增加债券收益率可能导致股票和公司债的修正。

普莱斯表示，美国股市可能会出现30%-40%的修正，他认为，这个观点并不悲观——“我想我是更现实罢了，别忘了我们正处于一段牛市的后期。每个人都习惯于购买债券，这确实是正确的投资策略。这就像是一个类比——债券的错误定价导致股票的估值很低。”

由于美国各大企业已经背负了大量的债务，普莱斯指出，“这些企业或将面临一个更具挑战的前景，注意各自投资组合的搭配，并减少被动型ETF的持仓是非常重要的。”

什么原因导致？

Hantec Markets市场分析师Richard Perry表示，随着近期大宗商品价格上涨的通胀影响，以及地缘政治风险的消退，美国债券收益率已出现大幅上升的趋势。

此外，美债供过于求以及经济基本面走好也加剧了市场对美债的抛售。

今年美国实行赤字经济，不但大规模减税，并计划要扩大财政支出。美国2019财年预算计划出炉，总规模达到4.4万亿美元规模，2019年的赤字几乎是2017年的两倍，达到98.4亿美元。在接下来的10年里，赤字总额将达到7.1万亿美元，美国国家债务将增加到近30万亿美元。为此，各界都预计2018年美债发行量将会攀升。

根据BMO资本市场的数据，本周美国将发行两年期、五年期和七年期的美债，发行总额高达960亿美元，为2014年以来的最大规模。其中，两年期美债标售规模将增至320亿美元，为四年内最大，或将打压短期限美债的价格。

野村证券固定收益部主管George Goncalves称，一边是美联储“缩表”，央行对债券的边际购买力度下降，一边是债券供应量上升，因此最终很可能会出现供过于求、债券收益率上升的状况。

而从基本面来看，尽管不确定性加剧、地缘冲突频发，但今年全球仍处于扩张周期，国际货币基金组织（IMF）预计今明两年全球仍将维持3.9%的相对高增速，显著高于去年10月的预测，也高于2017年3.7%的全球增速。IMF同期预计，中国今明两年增速分别为6.6%和6.4%，美国今明两年增速分别为2.9%和2.7%，和2017年10月报告相比，均有所上调。

美联储预计今年再加息两次，且联邦基金利率预计到2020年要从当前的1.5%~1.75%的区间，攀升至2020年的3.6%左右，美债收益率在这一背景下似乎也没有持续下降的可能性。

每日经济新闻综合华尔街见闻、彭博Bloomberg、wind