“两票制”影响持续 天圣制药经营性现金流首次为负

天圣制药(002872，SZ)于4月22日晚间披露了2017年年报，报告期内，天圣制药业绩持续稳健增长，实现营收22.61亿元，较上年同期增长8.36%；实现营业利润约3.10亿元，较上年同期增长30.26%；实现归属于上市公司股东净利润约2.49亿元，较上年同期增长10.73%。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然公司净利润仍保持较快的稳定增长，但经营性现金流等在近些年来首次出现为负的情况。对此，公司董秘办工作人员表示，主要是受到“两票制”的影响，导致许多厂家要求先款后货，而回款方面晚一些，所以出现现金流量为负的情况。

公司年报截图

经营性现金流首次为负

2017年1月，8部门联合下发的一份通知明确要求，综合医改试点省(区、市)和公立医院改革试点城市的公立医疗机构要率先推行药品采购“两票制”，鼓励其他地区执行“两票制”，以期进一步降低药品虚高价格。“两票制”是指药品从生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。

上述医药政策已经普遍影响到药企现金流。白云山披露的数据显示，旗下知名药企广州医药2015年、2016年、2017年1～9月的经营活动现金流净额分别为1.32亿元、3.54亿元、负17.87亿元。白云山在后续的公告中解释称，主要原因是“两票制”的实施。另外，由于医疗机构客户是我国医药流通行业主要的终端客户，结算、付款流程较长，回款通常是第四季度高于其他季度。

《每日经济新闻》记者注意到，“两票制”不仅仅影响到了体量较大的药企，体量较小的天圣制药也不另外。2017年的年报显示，虽然天圣制药营业收入及净利润均保持一定的增长，但经营活动产生的现金流量及净利润现金含量却出现了近些年来首次为负数的情形，而上述情况早在2017年上半年时候就有所体现。

具体到财务数据来看，天圣制药一季度、二季度、三季度、四季度的营业收入分别为5.34亿元、5.70亿元、5.07亿元和6.50亿元，而经营活动产生的现金流量净额分别为894.97万元、负1.46亿元、负1.31亿元和2.12亿元。

公司年报截图

公司董秘办工作人员解释称：“因为‘两票制’，导致对上游供应商的预付款较多，而医院回款受此影响就比较慢，所以中间产生了现金流量为负数的情况，这种情况不好判断是否会持续，可能会慢慢改善。这个并不是个别公司的情况，行业都这样子的情况。”

公司：不影响继续扩张

从天圣制药年报及董秘办工作人员所表述的情况来看，“两票制”在2017年上半年开始就已对公司现金流产生了一定影响。但2017年5月上市后不久，天圣制药依然开始了一系列投资及收购动作，可见并没有影响到公司对外扩张。

2017年6月14日，公司发布了两项对外投资公告：公司计划在重庆市黔江区正阳工业园区建设天圣制药集团黔江区中药材产业化项目，项目总投资1.5亿元；另一项是拟由公司全资子公司重庆长天药业有限公司在重庆市长寿经济技术开发区建设化学原料药GMP建设项目，项目总投资2.6亿元。

2017年8月11日，公司宣布拟以自有资金510万元收购湖北仙明医疗器械有限公司510万股股权，收购完成后将持有其51%的股权；9月29日，公司公告称为满足公司战略发展的需要，计划投资5000万元设立全资子公司泸州天圣药业有限公司。

2017年9月20日，公司宣布拟以自有资金收购重庆骏曜药用包装制品有限公司的股权。2017年10月19日，公司拟投资重庆市光遥光电科技有限公司1460万元现金，获得其20%的股份。

就在几个星期前，天圣制药在董事长被要求协助调查而无法履职的情况下，仍拟收购四川省玉鑫药业有限公司的股权。

对此，公司董秘办工作人员表示：“这个不会对公司对外扩张造成影响，也不对财务造成影响。此外，截至目前，仍未能与董事长取得有效联系。”