战略性引入长线资本 寻找IC领域有识别能力的基金管理人

芯片领域过去以来并非私募股权基金的投资热点。回报率不高、投资周期过长是一方面；从业人员长期以来习惯了赚快钱，为国家发展硬科技、打造核心竞争力的使命感缺失也是原因之一。

但这是一个特殊的高科技领域，一般的市场资本因为资金体量和属性，很难系统地将产业扶持起来做大做强，还需要国家层面的总体布局，引导长线资本进入在IC领域有识别能力的投资管理人，再将资金分配到潜力企业上，扶持其做大做强。

芯片行业过去并非投资热点

在4月21日举行的2018年中国母基金百人论坛上，基于市场热点，参会的多位资深投资人士都发表了对于芯片等高科技领域的投资看法。会后《每日经济新闻》记者进一步专访了曾在中兴通讯有过10年工作经历、现任前海梧桐并购投资基金管理有限公司董事长的谢闻栗，其向记者表示，芯片领域在私募股权基金过去的投资当中，从来没真正意义上的成为热点，如果单从市场层面来看，问题主要集中在投资回报率不高、投资周期过长。

“一间芯片公司要真正意义上的做大做强，没有10年、15年的卧薪尝胆是不可能的，时间太短完全不能覆盖芯片产业的发展周期，但私募股权基金获得的募集资金大部分是比较短期的，远远低于产业运作周期。因此，资金的属性和产业周期不匹配是抑制发展的重要原因。而且周期越长，回报缺乏确定性，没有可靠的回报，很难说服募集的资金投向芯片行业，这些都大大降低了私募股权行业对于该领域的投资热情”，他指出。

但还有更深层的原因。中国过去这么多年，各个产业挣钱的节奏太快了，真正能沉下心来做产业的人和投资者不多，这是一个事实；而私募股权基金同样也是如此。但就美国高科技产业发展过程来看，私募股权基金是其成长的重要翅膀，如果中国的高科技产业没有私募股权基金，他们的成长一定会遇到巨大挑战。

“不能孤立看待中兴的问题。不过，中兴通讯的IC研究所仅仅依靠自有资金，根本不可能跟美国做IC的公司数百亿的资金竞争。我们所有从业者真的要考虑，我们难道只是一个挣钱公司？我们更应该帮助国家履行使命，帮助中国的高科技真正崛起”，谢闻栗表示。

不过，单凭目前市场上私募股权基金的资金力度，确实很难扶持起一个高端的IC公司，因为资金需求量实在太大。谢闻栗认为，如果国家层面不出手，很难产生实质的结果。即便投了，但周期很长，也是杯水车薪，很难解决实质性的问题。

战略性引入长线资本识别优秀IC企业

但也并非不是一筹莫展。从现在开始，通过国家层面的总体布局，资金和人才互相落实，沉下心来，奋起直追，也能缩小差距。

谢闻栗指出，国与国之间的竞争必须要有基础科技的研究才可能形成核心竞争力，因此真正的号召者一定是国家。对于监管层来说，要善于匹配合理的资金属性交给合适的基金管理人，然后投向国家的核心基础产业和基础研究。再多的钱，如果没有合适的人来操盘，技术也是无法实现的。

“目前看来，在高端IC领域国家的投入是不够的，但低端IC领域却有很多过剩产能，大家都是在做低端，而低端主要是靠市场上的资本。国家应该站在产业规划发展的高度来统一布局，做长期的产业资本，一定要大规模的进入。这些资本应该在监管机构的引导之下，进入一些愿意做长期投资的私募股权基金，再由此带动市场上国企和大型民企的股权投入，来配合整个集成电路领域的长周期。”

他认为，比较妥善的安排是，除了国家在产业上的总体布局之外，建议监管层还可以找国家背景的产业基金或引导基金，以及各地方政府引导基金，寻找在 IC领域有识别能力、有投资能力的基金管理人，由他们来把资本投向真正有竞争力的IC企业当中去。这对于基金管理人的要求非常高，投资团队必须要有来自于产业的人才，能看懂大部分金融背景的人看不到、看不懂的机遇，随着时间的推移，效果就会逐步的显现。

同时对于周期要有足够的认知，中国这些方面真要想和美国竞争，一定要做好长期的艰苦的准备，尤其是高端的IC领域。所以这个过程就需要有一批人，能够脚踏实地，沉下心来，为国家核心的竞争力做出大量工作。谢闻栗说，“私募股权投资更应该秉承长期价值投资原则，真正去帮助硬科技公司实现成长，这才是我们生存的意义。”