GDP连续11个季度稳定在6.7%~6.9%区间 三产增加值增速远超一二产业

中国经济一季度“成绩单”出炉。4月17日，国家统计局发布数据显示，一季度国内生产总值198783亿元，同比增长6.8%。

这一增速和去年四季度持平，高于今年全年6.5%左右的目标，且经济增长率已经连续11个季度稳定运行在6.7%~6.9%的区间。分产业看，第三产业增加值增长7.5%，增速远超第一、第二产业。

从具体经济指标来看，一季度消费、出口继续向好，投资明显放缓，但民间投资增速向好，这也成为固投的一大亮点。数据显示，1~3月民间投资同比增长8.9%，增速比1~2月份加快0.8个百分点，比上年同期加快1.2个百分点，支撑中国经济行稳致远。

数据来源：国家统计局 邹利制图

房地产高韧性拉动消费增长

国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人邢志宏表示，从需求来看，消费的基础性作用继续增强，投资对优化供给结构的关键性作用在不断地显现。现在是内外需求共同发力，推动了供求关系继续向动态平衡和良性循环方向发展。

在消费方面，一季度，社会消费品零售总额90275亿元，同比增长9.8%，增速比1~2月份加快0.1个百分点，比上年同期回落0.2个百分点。特别是3月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比1~2月份加快0.4个百分点。

邢志宏表示，一季度最终消费支出对经济增长的贡献率为77.8%，高于资本形成总额46.5个百分点。

消费领域出现的新变化也值得关注。邢志宏指出，商品性消费正在向品质消费转变，物质消费向服务消费转变。数据显示，限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类商品同比分别增长16.1%和11.4%，分别比上年同期加快6.2和3.4个百分点。服务型消费增势强劲，一季度电影票房增长39.8%。

此外，值得注意的是，地产对消费的拉动作用仍非常强势。川财证券研究所所长陈雳对《每日经济新闻》记者表示，地产韧性成为刺激消费的最主要原因，房地产后端各行业消费水平均有所提升。

数据显示，一季度家具类累计同比由1~2月的8.5%上升至9.3%，建筑装潢由6.8%上升至8%，家电由9.2%上升至11.4%。

“地产后周期迎来金三银四季节性回暖。”华泰证券首席宏观分析师李超对《每日经济新闻》记者这样评价说。

房地产相关产业链除了对消费具有很强的拉动作用以外，对投资的拉动也不容小觑。数据显示，一季度，全国房地产开发投资21291亿元，同比增长10.4%，增速比1~2月份加快0.5个百分点，比上年同期加快1.3个百分点。

李超表示，房地产开工有所回暖，新开工面积增长9.7%，增速提高6.8个百分点，但施工面积增速仍然持平前值，同比增长1.5%。叠加前期土地购置费用确认的滞后效应，导致1~3月地产投资超预期。

制造业投资增速略有下滑

地产投资超预期，对固投形成了重要支撑。在李超看来，基建和制造业投资增速均明显低于去年同期、地产略强于去年同期，使得整体固定资产投资增速低于去年一季度1.7个百分点。

但他同时表示，未来地产企业的现金流问题值得关注，对地产投资较强的持续性存在一定的疑问。这也是源于一季度销售面积增速、销售额增速、到位资金增速延续此前下滑态势。

记者发现，1~3月份，商品房销售面积30088万平方米，同比增长3.6%，增速比1~2月份回落0.5个百分点。商品房销售额25597亿元，增长10.4%，增速回落4.9个百分点。房地产开发企业到位资金36770亿元，同比增长3.1%，增速比1~2月份回落1.7个百分点。

而对于制造业投资方面，一季度制造业投资增长3.8%，增速回落0.5个百分点。对此，李超分析表示，今年PPI中枢将较去年有较大幅度回落，工业企业盈利增速整体可能低于去年，对制造业投资的支撑减弱。

但未来制造业投资相关领域仍有发展潜力。李超认为，未来环保技术改革投资可能是制造业投资增长较快的领域，同时国家会更加重视提高增长质量，在航空航天、军工、半导体、5G等科技含量较高的领域，国家会加大长周期的投资，这些政策面的对冲可能对制造业投资增速产生一定的支撑。

民间投资持续回暖成亮点

值得注意的是，在制造业投资相对低迷的情况下，一季度民间投资却出现了持续回暖的迹象。

一季度，全国固定资产投资（不含农户）100763亿元，同比增长7.5%，增速比1~2月份回落0.4个百分点，比上年同期回落1.7个百分点。其中，民间投资62386亿元，增长8.9%，比1~2月份加快0.8个百分点，比上年同期加快1.2个百分点。

对此，陈雳表示，一季度经济数据当中最值得关注的是民间投资增速持续反弹。民间投资增长8.9%，目前已明显高于去年6%左右的波动中枢。

邢志宏分析说，民间投资占全部固定资产投资60%以上，一季度增长8.9%，增幅比去年全年加快2.9个百分点。同时，民间投资的领域在进一步拓宽，一些重点领域得到了加强，对供给结构优化、供给效率提升都产生了积极影响。

民间投资的回暖，与前期政策支持也有关。为鼓励民间投资，近年来已经先后出台了“非公经济36条”“民间投资36条”“鼓励社会投资39条”等一系列政策措施。

对于未来中国经济走势预判方面，李超认为，受消费稳健增长、进出口增速继续回升、地产投资表现不弱等逻辑支撑，大中型企业、国有企业的生产和盈利表现相对较强，未来总量经济数据波动不会太大，GDP快速回落的可能性较低。但受利率中枢高于去年同期、实体经济融资成本较高等因素影响，基建、制造业投资均明显弱于去年同期，需求层面未来仍有下行压力。基于此，预测全年经济增速为6.7%左右。