规模与佣金是主要衡量指标 券商研究所助力私募服务业务

图片来源：摄图网

每经记者 王海慜 每经编辑 谢欣

券商研究所作为券商对私募提供服务的重要机构之一，近年来在研究服务上也逐步对私募有所倾斜。据《每日经济新闻》记者多方采访发现，目前券商研究所的私募服务较为市场化，私募的规模大小、佣金的多寡成为研究所考量的重点。 

研究所通常重视大型私募    

对于已经投了种子基金的私募，券商还会提供一些其他的支持，如投研方面的支持。某龙头券商内部人士向《每日经济新闻》记者介绍，公司为私募提供的投研服务包括提供研究报告、分析师路演等服务。

《每日经济新闻》记者在采访中注意到，各券商研究所对私募业务的重视程度不尽相同。有的券商研究所比较重视私募业务，主要缘于其所在券商的PB业务规模较大。某PB业务市场份额领先的大型券商分析师告诉记者，由于公司的PB业务规模较大，佣金体量相对较多，其所在研究所也较为重视私募业务。

不过，据记者获悉，虽然私募业务对券商较为重要，但对分析师的直接收入贡献却不明显。“私募的派点，到不了我们分析师这里，私募对我们只有新财富投票的贡献。”上述大型券商某行业分析师指出。此外，私募的投票占新财富评分比重也不高。

不过也有的券商不仅私募业务做得上规模，其分析师也能真正从中受益。某券商行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，公司很重视私募业务，大的私募客户可以直接给分析师派点，其他规模小一点的私募则是经过销售二次分配。还有另外的券商行业分析师告诉记者，其不仅能从私募拿到派点，而且从私募拿到的派点比公募还要多。

在采访中，记者发现，由于大型私募的佣金贡献更多，所以通常券商研究所也更重视大型私募的业务。

某研究所实力位于行业前列的中型券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，其所在研究团队重点服务的还是公募基金、保险公司，对私募的服务主要看佣金贡献，一些规模大的私募，佣金贡献会比较大。据他介绍，“私募客户主要是通过分公司方面去开发维护，他们有需求向研究所提出服务申请即可。”上海某老牌券商分析师指出，其所在研究所服务了不少大型私募，这些私募也有给分析师派点。

近年来，一些中小券商凭借灵活的机制，在PB业务市场也逐渐圈到了属于自己的份额。据一家已招揽了不少新财富分析师的中小券商销售人员介绍，公司目前提供给私募的合作模式主要是提供经纪服务、提供财务顾问服务（即券商只提供卖方研究服务）这两种方式。其中提供经纪服务需要私募到券商指定的营业部开户，在该账户产生的佣金里包括了研究佣金；提供财务顾问服务可无须在该券商开户，券商收取全年或半年的一次性财务顾问服务费，而财务顾问费也根据深度不同分为好几档。

券商PB业务快速发展

随着私募备案登记的规范管理，私募产品发行速度加快，私募基金规模不断扩大，券商主经纪商业务将进一步受益，有望成为券商下一个重要利润增长点。

正如中金公司在2017年报中所言，“以私募基金为代表的机构投资者增势迅猛，带动证券公司主经纪商业务快速发展。” 

《每日经济新闻》记者对已经公布的2017年券商年报进行了一番梳理，发现在营收排名前10位的券商中，有8家券商在年报中对主经纪商业务做了阐述。 

如招商证券在年报中对主经纪商业务进行了较为详细的介绍，招商证券在证券行业内率先开展主经纪商业务，为机构投资者提供一站式服务，是首家获得批准开展私募基金综合托管服务的证券公司。海通证券在年报中将主经纪商业务与财富管理、资产管理、国际业务等一起列为战略性业务；光大证券在年报中指出，2017年，公司完成了私募业务条线的组织架构调整和资源整合，搭建私募业务一站式服务体系，为私募管理人提供包括小微孵化、资本引介、投资研究、交易系统等服务。

从一些大型券商公布的主经纪商业务的具体数据来看，去年这些券商所托管的私募投资基金数量、资产规模等主要业务指标大多出现同比增长。

其中招商证券所托管的已备案私募投资基金数量达到9490支，同比增长58.06%，托管与外包综合服务资产规模为20788.61亿元（含资管子公司产品7793.88亿元），同比增长23.58%。国泰君安截至2017年底的主经纪商业务规模达7550亿元、同比增长92.9%，排名跃居行业第2位。光大证券2017年底存续PB产品1105只，同比增长66.67%，年底存续规模1524.33亿元，同比增长68.1%；2017年，中金公司的主经纪商业务以自主开发的系统平台为依托、规模持续增长，运行产品规模逾1400亿元。