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今年2月初以来，市场风格出现较大的转向，“创蓝筹”开始逐渐把传统产业的“漂亮50”甩在了身后。不过数据显示，就在白马股逐渐受资金冷落的同时，近期沪深港通的北向资金却对不少白马股进行了“悄然”加码。

随着A股正式纳入MSCI的脚步临近，各券商关于A股纳入MSCI的研报开始增多。有分析认为，去年下半年白马股表现抢眼，一定程度上缘于主动配置的境外资金在去年10月以后已经通过沪深股通加快对于MSCI标的的配置，在当下的时间窗口，北向资金的布局动作值得投资者关注。

北向资金持续流入白酒龙头

近阶段，市场的一大特征是，"创蓝筹"开始逐渐把传统产业的“漂亮50”甩在了身后。与之对应的是，自2月上旬大盘大幅调整以来，上证50指数的日均成交金额已由1月中下旬高峰期的千亿元上下出现明显下降，3月底以来大致在400亿元上下；本周五，上证50指数当日260多亿元的成交金额更是创下去年11月以来的最低值。“弹药”不足也限制了上证50的表现。

而去年表现萎靡的创业板，近期却出现逆袭，从今年3月底以来，创业板日均成交金额在千亿元上下波动；而在今年2月中旬，创业板指数的单日成交金额曾一度萎缩至400亿元以下。

这一对比显示，近期市场资金的主攻方向已从去年的“漂亮50”转移至创业板。

据Wind资讯统计显示，今年2月以来，在沪深主板的白马股中，累计出现上涨的只有20支，而累计出现下跌的则超过50支，而中小创蓝筹在今年2月以来的涨跌数量基本相同；而在整个创业板中，今年2月以来涨幅超过30%的个股数量超过70支，相比之下，在沪深300指数成分股中，涨幅超30%的只有来自TMT行业的用友网络一家。

不过数据显示，就在“漂亮50”逐渐受资金冷落的同时，近期沪深港通的北向资金却对白马股进行了“悄然”的加码。据Wind资讯显示，中国平安、贵州茅台、海螺水泥、伊利股份、中国国旅、五粮液、洋河股份、东阿阿胶、海天味业、立讯精密、白云机场等一批白马股近期均呈现北向资金持续净流入状态。

其中近期北向资金对白酒龙头的态度与之前大相径庭。在2月6日，贵州茅台当日北向资金大幅净流出14.2亿元后，近两个月来北向资金总体持续净流入，上一轮北向资金持续净流入贵州茅台还要追溯到去年7月至8月上旬。

五粮液、泸州老窖、洋河股份、水井坊等其他白酒股近期也出现类似的情形，近期这些公司均获得了北向资金的持续净流入。

对于白酒股近期获得北向资金持续加仓的现象，有大型券商食品饮料行业首席向火山君表示，这可能是因为境外资金觉得一些白酒龙头在前期大幅下跌后估值已可以接受，而横向比较后，当前白酒龙头的基本面也不错。

另外，近期沪深港通的北向资金也总体呈现净流入格局，其中沪股通最近8周中有7周呈现净买入，上一轮沪股通持续净买入的过程是在去年12月中旬至1月下旬；深股通最近15周中只有1周呈现净卖出，其他14周均呈现净买入。

A股纳入MSCI节奏或超预期

A股纳入MSCI的脚步日益临近。

火山君注意到，从3月底开始，券商关于A股纳入MSCI指数的研报开始增多，其中有观点认为，去年下半年A股的白马股表现抢眼，一定程度上缘于主动配置的境外资金在去年10月以后已经通过沪深股通加快对于MSCI标的的配置，在当下的时间窗口，北向资金的布局动作值得投资人关注。

本周，央行行长在博鳌亚洲论坛“货币政策的正常化”分论坛上表示，内地和香港从5月1日起互联互通额度扩大，将把股市互联互通每日额度扩大四倍。

对此，申万宏源日前发布观点称，提升互联互通单日额度主要不是为了交易需求，当前沪深港股通单日额度非常充足，额度不够用的情况较为罕见，或许更多出于A股纳入MSCI的考虑。

申万宏源指出，未来A股纳入MSCI可能出现的超预期情形包括——A股纳入MSCI的节奏可能由原计划的两步走改为一步走、提升市值纳入因子和增加中盘A股指数成分。

申万宏源分析认为，跟踪MSCI的主动型境外资金规模要远超被动型境外资金规模，2017年下半年A股中白马股表现亮眼的一大背景是主动型境外资金在去年10月以后已经通过沪深股通加快对于A股MSCI标的的配置。

不过仅从初期来看，由于A股纳入MSCI的比例偏低，因此带来的增量资金规模也较为有限。据国金证券测算，若按照一次性纳入5%测算，根据A股在MSCI中国指数、MSCI亚洲（除日本）指数、MSCI新兴市场指数、MSCI全球指数中占比，及对应的追踪指数的资金量，可以计算出这四个市场为A股带来约174亿美元的增量资金，折合人民币约1184亿元；若分两步实施，则每一步将带来87亿美元的增量资金，折合人民币约592亿元。

国金证券表示，虽然初期纳入额度相较A股日均交易量占比不大，但增量资金入场对个股交易额和股价的影响值得关注，而从境外市场纳入MSCI的经验来看，A股纳入MSCI或将带来境外资金长期的持续流入和A股投资者结构的变化；从过往来看，境外机构配置A股，主要聚焦在“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。