今日，雅戈尔公告宣布公司业绩“仆而复起”。不论是此前预告的去年业绩同比下滑90%，还是如今预告一季度业绩同比劲增687.95%，雅戈尔净利润跌宕起伏的核心诱因，都是公司到底以何种方式核算所持有的中信股份股票。与雅戈尔此前的处理方式相同，对于证券投资，中兴通讯、顺丰控股、京汉股份、机器人等多数上市公司选择将之列为可供出售金融资产，反映在资产负债表中（权益），不会影响当期业绩。待资产出售时，再回转计入当期损益。
每逢市场大幅波动，上市公司的“炒股”风险便集中暴露。
今日，雅戈尔公告宣布公司业绩“仆而复起”。不论是此前预告的去年业绩同比下滑90%，还是如今预告一季度业绩同比劲增687.95%，雅戈尔净利润跌宕起伏的核心诱因，都是公司到底以何种方式核算所持有的中信股份股票。由较可能触发减计的“可供出售金融资产”调整为相对稳定的“长期股权投资”，雅戈尔借此基本完成“排雷”，即避免了中信股份今后的股价下滑对公司业绩的潜在影响。
相比之下，上海莱士一季报的巨亏预告更难转圜。该公司采取更激进的会计处理方式，将所持股票列为“交易性金融资产”，导致公允价值变动损益（持股市值波动）均计入当期损益。
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与雅戈尔此前的处理方式相同，对于证券投资，中兴通讯、顺丰控股、京汉股份、机器人等多数上市公司选择将之列为可供出售金融资产，反映在资产负债表中（权益），不会影响当期业绩。待资产出售时，再回转计入当期损益。
“交易性金融资产一般指为了交易赚取差价而短期持有的金融资产，相对更加激进。实务中，多数公司会将证券投资列为可供出售金融资产，避免因市场波动导致业绩大起大落。”一位注册会计师对记者表示。
不过，市场风云莫测。如果所持标的股票波动剧烈且持续下跌，仍可能吞噬上市公司业绩。对投资板块颇为倚重的雅戈尔就碰上了这类情况。该公司持有中信股份（港股）、宁波银行、浦发银行、金正大、联创电子、创业软件等股票，去年三季报期末合计市值约289.5亿元，当时均作为可供出售金融资产核算。2017年3月至当年末，公司出售浦发银行、广博股份等金融资产，产生投资收益3.56亿元，净利润2.67亿元。
但雅戈尔的年度业绩快报显示，公司2017年度净利润3.55亿元，同比下降90.36%；扣除非经常性损益后的净利润却达30.13亿元，同比增长25.93%。主要原因是，公司当期计提中信股份资产减值准备，影响金额达33.08亿元。
资料显示，雅戈尔于2015年通过新股认购和二级市场买入的方式投资中信股份，作为可供出售金融资产核算。截至2017年末，公司持有中信股份14.545亿股，投资成本203.65亿港元，合人民币约170亿元；期末账面值164亿港元（股票市值），合人民币137亿元。公司称，鉴于中信股份公允价值连续下跌时间超过12个月，公司认定其已发生减值，拟以2017年末账面值与投资成本之间的差额确认减值损失33.08亿元。
类似的，陕国投A在可供出售金融资产中核算的2只股票苏宁环球和华邦健康系2015年末参与的定向增发投资。12个月锁定期结束后，2只股票持续下跌，截至2017年末浮亏比例分别达56.8%和40%。该公司因此也对两只股票公允价值低于初始投资成本的部分计提可供出售金融资产减值准备3.4亿元，减少当年净利润2.57亿元。
不过，就在今天，雅戈尔又公告预计今年一季度业绩增加约86.8亿元，同比增长687.95%。原因是公司自今年3月29日起将对中信股份的会计核算方法由可供出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益。由此，公司所持中信股份对应的净资产可辨认公允价值与账面价值的差额93.02亿元（中信股份股价目前为破净状态），将计入今年一季度的营业外收入，增加当期净利润。而扣除上述非经常性损益后，公司一季度业绩预计减少6.216亿元，同比降49.27%。鉴于中信股份2015年至2017年业绩较为稳定，每股收益都在1.5港元上下，雅戈尔未来应可享有较为稳定的投资收益。
相对来说，上海莱士的处境更难。公司近日披露，预计今年一季度亏损7.2亿元到6.53亿元，上年同期则是盈利2.22亿元。公告称，一季度证券市场波动较大，导致风险投资产生较大损失，预计一季度投资业务产生的公允价值变动损益为-8.98亿元，减少净利润8.16亿元。
上海莱士此前的业绩快报显示，2017年公司净利润为8.50亿元，较上年减少47.28%，主要原因之一也是证券投资产生的公允价值变动收益及投资收益均较上年大幅减少。追溯公告，上海莱士业绩失准，主要因其重仓的万丰奥威、兴源环境股价出现较大波动。
资料显示，2015年1月，上海莱士披露拟使用自有资金不超过10亿元用于风险投资，次年2月将上限调高至40亿元。2015年1月，上海莱士买入万丰奥威，此后多次进行增减持操作，至2017年9月30日，共持有万丰奥威6956万股。上海莱士“围猎”兴源环境则动用了杠杆，其作为劣后方先后设立天治星辰5号、汇博10号、金鸡报晓3号等产品，自2016年4月起多次买卖兴源环境股票，截至2017年9月30日，合计持有兴源环境5038万股。
2017年11月，上海莱士又出资4.3亿元认购2个1:1杠杆设计的信托产品持盈78号和持盈79号，分别增持万丰奥威、兴源环境2295万股、1258万股。其中，增持的兴源环境股票来自汇博10号。
过去两年，证券投资为上海莱士立下汗马功劳。据资料，截至2017年9月30日，上海莱士共使用10.65亿元进行风险投资，累计实现公允价值变动损益11.4亿元，实现投资收益9.68亿元。但2017年以来，随着市场波动加剧，上海莱士证券投资的风险凸显。
万丰奥威、兴源环境目前均处停牌状态。以停牌前价格计，上海莱士所持两只股票的市值分别为11.48亿元和10亿元，合计约20.5亿元。而截至2017年末，前述股份对应市值合计约30亿元。
“上市公司利用闲置资金做证券投资并不少，但很少有像上海莱士这样，将证券投资列为交易性金融资产，导致公允价值变动损益均计入当期损益。”前述会计师对记者表示，通俗地理解，如果以这种方式处理，当期股价波动导致的市值减少部分，将会被计入当期损益，无疑会增大业绩的波动性，是一把双刃剑。
上证报记者注意到，已披露2017年年报的部分上市公司中，也有因类似情况导致业绩下滑的。比如，国际实业旗下北京中昊泰睿证券账户原始投资额为2.2亿元，持有的主要标的是北京银行，属交易性金融资产。2017年，由于北京银行股价出现一定幅度下跌，北京中昊泰睿证券账户报告期损益为-4589.31万元。
“在证券市场剧烈波动的年份，会出现因证券投资严重影响部分上市公司业绩的情况，但由于行情往往是结构性的，加之多数公司用于证券投资的资金规模有限，并不会出现大量公司集中‘踩雷’的情况。”有资深投行人士对记者表示，因公允价值变动业绩骤降的公司，也可能因后期股价上涨而录得高额收益。“但无论是上市公司还是投资者，还是要将关注点转到主业上面，不应急功近利。”
来源：上海证券报 记者：吴正懿
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