贸易战有望收敛，众机构提“拥抱价值缓慢建仓”策略

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每经编辑 张弩

在贸易战逐渐平复，融资抽血趋缓的情况下，4月9日多家机构发布研报分析认为短期贸易战对A股影响逐渐减弱，在经济平稳为市场提供了基础支撑的情况下，部分板块经过充分调整已具有配置价值。

机构核心观点

中信证券表示，贸易战局势反复使得国内部分政策执行可能趋缓。在经济质量愈发受到重视的情况下，经济数据对市场的扰动力度将减弱。市场仍处于战略建仓期内，贸易战局势虽有反复，但是战中有机，建议投资者在市场波动的反复收敛中缓步建仓。具体可关注经历充分调整的优质白马、受益于国家应对贸易战的板块、以及具备确定高成长性的新兴产业龙头。

华泰证券认为，美国贸易清单的出台,剑指“中国制造2025”，短期将对这些行业有负面冲击，但长期则是为我国高端制造业发展背书。

国元证券也提到了与华泰证券相似的观点，认为虽然此次贸易战对“中国制造2025”的针对性强，但从另一角度来说，更是促使国内新兴产业加速发展的动力。目前产业政策扶持新经济发展的政策主线已经相当清晰。减税以及独角兽企业回归A股的政策快速落地，体现了政府执行力度的加强。随着贸易摩擦的升温，国内产业政策也可能继续发力，高科技领域自主研发能力的不断提升会成为中方在贸易谈判桌上与美国对弈的最佳筹码。

开源证券则认为，美国前财政部长劳伦斯•萨默斯指出，中美真正的贸易战不会打响，贸易战最大的后果是心理威慑，对供求关系及GDP的实际影响很小。这说明双方都在强硬试探对方底牌，中美贸易战最终将回到谈判桌上。投资者不必过于恐惧。

而部分其他券商虽然表达了在“贸易战”来临，没有完全平息的情况下，市场仍面临多变的局面，不过以价值为主的机构性机会仍存，建议摒弃短期噪音，拥抱价值。

华鑫证券认为，借鉴“美日”贸易战历史，倘若中美“贸易战”继续升温，金融防风险、降杠杆政策措施，短期很难缓和，这也意味着市场伪成长估值泡妹难以“吹大”。当下投资者风险偏好成行情发展主要依据，情绪主导的市场向来瞬息万变，我们唯有以业绩与估值的不变，方能应万变。

国金证券表示，短期A股市场步入震荡市，结构性机会犹存；但中长期角度来看，A股蓄势待发：资产配置时钟仍指向权益类市场。当前A股整体估值水平相比历史处于中位数水平附近，慢工出细活。站在当前，建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。

存在配置价值的板块及推荐逻辑

中信证券强调“在市场波动的反复收敛中缓步建仓，均衡配置”，具体的方向为：调整充分的优质白马、由国家反制贸易战以及对外开放带来的主题性机会、具备确定高成长性的新兴产业龙头。

国金证券、华泰证券则认为精选成长股龙头为当下主要策略。其中国金证券从行业上海看好低估值“银行”、高端制造中的“军工、机械设备、电气设备”，主题方面，依旧持续主推“海南板块”。华泰证券则指出中美贸易战升级正向影响农业和进口替代行业，玉米、小麦、牛肉等农产品也在加征关税清单中，国内农产品价格上涨对农业可能存在利好。

国元证券研报也得出了与国金证券、华泰证券相似的分析，行业上看好高端制造、人工智能、工业互联网以及半导体等产业扶持政策确定性强的行业；以及受贸易战冲击较小的农业、国防军工等。