国家金融与发展实验室：当前去杠杆重点在国企与地方政府

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每经记者 周程程

3月29日，国家金融与发展实验室发布了《中国去杠杆进程报告（2017年度）》（以下简称“报告”）。

报告认为，尽管2015年底中央提出去杠杆的目标，但真正取得成效的是2017年，即实现了总体稳杠杆、局部去杠杆。

报告指出，总体稳杠杆体现在：2017年包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2016年的239.7%上升到242.1%，上升了2.3个百分点。对比2008年以来杠杆率的快速攀升，当前的杠杆率增速大幅回落，总水平趋于平稳。局部去杠杆体现在：非金融企业杠杆率回落及金融部门加速去杠杆。

从结构上来看，报告指出，非金融企业部门杠杆率下降，居民杠杆率上升较快，政府部门杠杆率略有回落。数据显示，非金融企业部门杠杆率由2016年的158.2%回落至156.9%，下降了1.3个百分点。居民部门杠杆率从2016年的44.8%上升到49.0%，提高了4.1个百分点。

国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶表示，可见，2017年的总杠杆率上升主要是居民杠杆率攀升所致。但他同时指出，居民部门杠杆率风险不宜被夸大。目前居民债务尚处于可控范围之内，居民仍有大量的存量金融资产来应对流动性风险，居民高储蓄率也保证了有足够的清偿能力。

值得注意的是，报告指出，去杠杆需要坚持稳中求进总基调，只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了，才有条件实现局部的去杠杆。总体杠杆是局部去杠杆的前提。

报告认为，就当前而言，去杠杆重点在于国有企业与地方政府。

张晓晶还表示，鉴于居民部门近年来杠杆率攀升过快，提示居民杠杆率风险、促进居民杠杆率趋稳是务实之举。