四大上市险企去年投资路径：权益配比“两升两降”

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沪港两地市场的上市险企中，中国人寿、中国平安、人保集团、新华保险4家已悉数发布2017年年报。4家险企投资资产合计6.58万亿，去年总投资收益率实现不同程度提升。

在大类资产配置上，4家险企出现了一定分化：固收类资产占比，1家下降、3家提升；权益类投资占比，2家提升、2家下降。

对于今年的市场趋势，国寿判断固收市场利率将延续高位震荡态势；至于权益市场，国寿、人保均表示，将注意优质成长股、龙头股机会。

投资收益率均提升

2017年末，中国人寿、中国平安、人保集团、新华保险4家险企投资资产合计6.58万亿，去年总投资收益率最低5.16%、最高6%，各家实现不同程度提升。

其中，中国人寿投资资产2.59万亿元，2017年实现总投资收益1290.21亿元，同比增加208.7亿元，增速为19.3%；总投资收益率为5.16%，较2016年上升0.55个百分点。

中国平安保险投资资产2.45万亿元，去年总投资收益率为6.0%，同比上升0.7个百分点，主要是国内资本市场回暖影响，股票、基金买卖差价收益增加。

人保集团总投资资产8534亿元，2017年实现总投资收益率5.9%，同比提升0.1个百分点。

新华保险投资资产6883.15亿元，去年总投资收益率为5.2%，同比提升0.1个百分点。收益率增加主要原因是，固定收益投资利息收入和权益投资分红收入增加，以及资本市场波动上行，投资资产买卖价差收益较上年增加和公允价值变动扭亏为盈。

3家提升固收类配比

2017年，上述4家险企对固定收益类资产（银行存款、债券、非标等）的投资，占投资资产的比例大多在七成左右。去年随着市场利率上升，国寿、人保、新华在2017年均提升了固收资产投资比例。

2017年末，中国人寿固收类资产2.1万亿元，在投资资产中占比达80.8%，占比相较上一年提升2.5个百分点。中国人寿副总裁赵立军在业绩发布会上表示，2017年国寿抓住利率提升窗口，加大了对固收资产的配置力度，新增固收投资4400亿元，固收资产的收益率整体在4.8%。

赵立军介绍，2017年国寿新配的固收资产主要是长久期国债、金融债，以及债权类金融产品。其中，债权型金融产品2017年新增投资超过2000亿元，整体收益率为5.8%、平均期限约7年。

2017年底，新华保险固收类投资金额4634.68亿元，在总投资资产中占比为67.3%，上升3.0个百分点。新华保险年报显示，2017年公司重点投资符合收益率要求的利率债，适度增加高等级中长期信用债券配置。

2017年末，人保集团固收类资产占比为64.9%，同比提升1.5个百分点。

另外，平安险资配向固收类资产规模为1.68万亿，占比68.5%，同比下降4.9个百分点。

对于今年的固收领域投资趋势，赵立军判断，利率还将处于高位震荡态势。不利因素包括美联储加息、中国名义GDP下行趋势等，国寿在密切关注因素的同时，将积极把握固收配置机会，主要将结合国家战略，从新经济、供给侧改革、基建、科技中国、先进制造业、互联网、大数据、人工智能等领域寻找机会。

权益投资比例两升两降

看好成长股、龙头股

从权益资产配置看，2017年末，4家险企的配比出现了分化，平安、新华两家配比提升，国寿、人保两家下降。对于2018年权益市场投资机会，国寿和人保均提到了优质成长股和龙头股。

平安年报显示，2017年末权益投资占比达23.7%，提升5.5个百分点。2017年，平安把握权益市场机会及港股价值洼地的投资机会，增配优质蓝筹龙头，加大了港股配置。

新华保险权益类投资金额1362.66亿元，在总投资资产中占比为19.8%（含长期股权），上升3.3个百分点。年报显示，其股票投资顺应市场风格转换，强化结构性投资机会的把握，加强回撤控制；基金投资把握风格和板块机会，优化组合，加大了价值蓝筹风格基金的投资力度，阶段性配置了行业基金。同时，通过港股通股票和沪港深基金方式，积极布局港股配置。

国寿的权益资产占投资资产比重，2017年底为15.8%，较上年下降1.4个百分点。赵立军表示，国寿权益投资坚持长期价值投资，并注意控制风险敞口，并介绍，国寿2017年抓住了A股市场的结构性机会，在价值洼地的H股市场，增配高股息股票。

人保集团权益投资占比10.9%，同比降低5.5个百分点。人保资产副总裁韩松在业绩发布会上称，主要是去年减少了对债券基金和货币基金的投资规模，投向二级市场的资产没有太大变化。

对于2018年权益市场，赵立军表示，预计A股市场基本面比较健康，市盈率估值仍处于比较低的时期，会有结构性配置机会出现，包括优质成长股以及去年调整到位的白马龙头股，都是未来长期配置的方向。

韩松预计今年权益市场将是震荡市，人保集团的权益投资中枢大体不变，看好业绩成长型股票，包括龙头企业、稳定增长的企业，这些企业的估值更有吸引力，更具有投资价值。