上市险企2017：平安新业务价值增速最高

每经记者 肖乐

截至目前，中国平安、中国人寿、新华保险三家A股上市险企2017年年报已经披露，从净利润表现来看，中国人寿、中国平安的增速较快；新业务价值方面，平安寿险及健康险新业务价值同比增长32.6%，排名第一。在投资收益上，中国平安的净投资收益率和总投资收益率分别达到5.8%和6%，领跑上市险企。

“2017年报谜底揭开后，平安超出预期，估值差再一次扩大。”中信非银分析师邵子钦、童成墩在研报中指出。

具体来看年报数据，2017年中国人寿归属于母公司股东的净利润为人民币322.53亿元，同比增长68.6%。中国平安实现归属于母公司股东净利润890.88亿元，同比增长42.8%。其中，平安寿险实现净利润347.32亿元，同比增长42.1%。新华保险2017年实现净利润53.83亿元，同比增长8.9%。

从保险业务收入来看，中国平安保险业务收入增速最快。2017年，中国平安保险业务收入6050亿元，较2016年同比增长28.9%。中国人寿实现保费收入5119.66亿元，同比增长18.9%。新华保险的保险业务收入1093亿，同比减少2.9%。

新业务价值方面，2017年，中国平安寿险及健康险新业务价值达673.57亿元，同比增长32.6%。中国人寿2017年一年新业务价值达人民币601.17亿元，同比增长21.9%。2017年，新华人寿实现一年新业务价值120.63亿元，同比增长15.4%。

邵子钦、童成墩在研报中指出，2015-2017年，保险公司享受了理财保单收益率优势、保障需求开始释放、代理人爆发式扩张等多重有利环境，拥有营销队伍的公司全都迎来新业务价值的高增长，而队伍比较强的平安、太保、太平则增速更快。在金融去杠杆的大环境下，2017年下半年资金环境开始明显趋紧，保单销售压力迅速上升；目前这一趋势仍在延续中，队伍弱的公司迅速暴露问题；队伍强的公司正在积极应对，受到的影响相对小。

2017年，平安的代理人队伍有较大幅度扩张。年报显示，截至2017年末，平安寿险及健康险代理人规模达到138.60万，较年初增长24.8%。中国人寿个险销售队伍规模为157.8万人，较2016年底增长5.6%。新华保险个险营销员人数较2016年增长6.1%，达到34.8万人。

安信证券研报分析指出，受到保监会134号文等因素的影响，2018年保险业开门红新单保费增速承压会使得营销员收入下滑，进而使得脱落率提高，倒逼保险公司个险业务更加依赖营销员产能提高而非人数增长，中国平安人均产能更高，将更具竞争优势。

从保险资金投资收益来看，中国平安的投资收益率领跑上市险企。2017年，平安保险资金净投资收益同比增长12.3%，净投资收益率为5.8%，同比下降0.2个百分点，总投资收益同比增长33%，总投资收益率为6%，同比上升0.7个百分点。

中国人寿2017年净投资收益率为4.91%，同比上升0.25个百分点，总投资收益率为5.16%，同比上升0.55个百分点。新华保险2017年的净投资收益率和总投资收益率分别为5.1%和5.2%，前者与2016年持平，后者较2016年提升0.1个百分点。

回顾2017年，上市险企的股价表现不俗，其中中国平安以超过1倍的涨幅领先。邵子钦、童成墩在研报中表示，未来三年，预计主要上市公司新业务价值有望维持两位数甚至更快的增长，内含价值总体上维持15%甚至更快的增速。保单渗透率的持续提升，长期通胀预期带来客单价提升，以及包括养老险在内的多元化的保障需求，均是未来长期增长的动因来源。