每经记者 牟璇 每经编辑 文多
光线传媒（300251，SZ）3月11日晚间一则公告，却让正IPO排队的新丽传媒股份有限公司（下简称新丽传媒）引来关注：当了新丽传媒二股东4年多的光线传媒，宣布计划以33.17亿元清空所持新丽传媒27.64%股权，获利约22.66亿元离场；而这部分股权接盘方则是林芝腾讯科技有限公司（下简称林芝腾讯）。
股权重大变更，意味着正在排队IPO的新丽传媒必须撤回材料、IPO进展再次受阻。
3月11日，《每日经济新闻》记者已独家获悉，新丽传媒欲暂时放弃IPO，而腾讯有望成为新丽传媒的第一大股东，上述消息也获得了新丽传媒董事长曹华益的独家确认。
新丽传媒作为影视产业中业绩与口碑均突出的老牌公司，自2012年便筹划A股上市却一直难以圆梦，光线传媒在此时退出，林芝腾讯进入，这一看似简单的股权变动背后隐藏着腾讯、光线传媒、新丽传媒这三个玩家各自怎样的心思？
每经记者 牟璇 每经编辑 文多
光线传媒（300251，SZ）与新丽传媒长达4年的蜜月期即将结束。3月11日晚，光线传媒公告，拟以33.17亿元的对价将持有的新丽传媒27.64%股份出售给林芝腾讯，本次交易后，光线传媒将不再持有新丽传媒的股份。同时，光线传媒预计可取得22.66亿元（未扣除所得税）的投资收益，并与新丽传媒签订了5年的影视剧项目战略合作协议。
对于光线传媒这场交易是否划算，业内颇有争议。有分析师向《每日经济新闻》表示，从目前来看，新丽传媒还有更大的利润发展空间，现在光线传媒放弃股权，有点低于市场对新丽传媒最终市值体现的期待，相对比较可惜；不过，也有观点认为新丽传媒谋求上市多年仍然遥遥无期，而光线急需大量资金发展其自身业务和拓展新业务，套现可回笼大量资金，是一笔合算的生意。
2013年光线买入新丽传媒股份时，资本市场的反应并不好。彼时新丽传媒的估值约30亿元，溢价率高达586%，这一看似并不“划算”的行为在公布后，光线传媒股价曾连续数日下跌。
而王长田以一句“我们买的是未来，从来不买它的过去，过去只是提供了参考”，回应了市场的质疑，也显示出其对新丽传媒的信心。
而如今来看，当时以8.29亿元收购的新丽传媒股权，如今出手时的对价是33.17亿元，获得约22.66亿元的投资收益。业绩快报显示，光线传媒2017年全年归属于上市公司股东的净利润才8.18亿元，即此次投资收益是去年公司一整年净利润的2.77倍。
3月12日，《每日经济新闻》记者再度致电王长田手机，他以正在开会为由，并未接受记者采访。
对于王长田来说，即使有未能等到新丽传媒登陆A股市场分享财富增值的遗憾，但回收大量现金对需要资金进行业务拓展的光线传媒来说，无疑是件好事。
去年10月，光线传媒披露债权募集说明书，拟发行不超过20亿元公司债，说明书中还提到，2017年~2018年，公司拟投拍大制作影片10部、中小制作影片20部、电视剧/网络剧6部，需投入流动资金约26.80亿元，同时计划投入约3亿元用于优质IP资源的储备，合计资金需求约29.80亿元。
从光线传媒2017年三季报来看，公司截至去年9月30日货币资金为9.50亿元。
另一方面，在抛出了新丽传媒后，光线传媒也立马有了“新欢”——以旗下光线影业出资3000万元，认购了蓝白红影业新增的注册资本15万元，剩余部分计入资本公积。增资完成后，光线影业取得蓝白红影业6.25%的股权。
蓝白红影业是去年3月周亚平成立的新公司，据《北京商报》报道称，周亚平曾是中央电视台电视剧项目部主任，《赵氏孤儿案》《温州一家人》《咱们结婚吧》等诸多精品剧目都与他的推动有关，而这家公司还曾获得华映资本亿元级别天使轮融资。最为著名的，还是蓝白红影业参与出品了春节档爆款影片《红海行动》。
纵观光线传媒数年来的投资，覆盖了影视、动漫、游戏、互联网以及音乐等各方面的公司，最成功的案例则是2012年收购的天神互动【天神娱乐（002354，SZ）前身】，公司登陆A股市场后，光线传媒多次减持天神娱乐股份，累计套现约2亿元。
同时光线传媒2012年也以8100万元认购了欢瑞世纪（000892，SZ）450万股股份，共持有欢瑞世纪4.81%股权。从2016年欢瑞世纪年报来看，光线传媒尚持有欢瑞世纪1632.05万股，而该部分股份已经于2017年12月6日解禁。
每经记者 许恋恋 牟璇 每经编辑 文多
3月11日，光线传媒（（300251，SZ）公告，林芝腾讯从以33.17亿元受让新丽传媒股份有限公司（下简称新丽传媒）27.64%的股份，从而使得腾讯坐稳新丽传媒第二大股东的位置。
腾讯在回复媒体的函件中提到：新丽传媒管理层目前尚无股权转让计划，但同时腾讯的回复里也提到：“在积极帮助老股东寻求退出方式”。与此同时，《每日经济新闻》记者也从新丽传媒董事长曹华益处独家获悉，腾讯稍后将成为新丽大股东。
多年来，腾讯的影视渠道布局已经完善，但在影视制作能力上还有空间，而新丽传媒在电视剧领域深耕多年、电影领域也后来居上，此番加入无疑使腾讯的影视王国增加了一块重要筹码。
2015年2月5日，腾讯一口气注册了一对“双胞胎”影视公司——上海腾讯影业文化传播有限公司及上海腾讯企鹅影视文化传播有限公司（下简称腾讯影业，企鹅影视），再加上腾讯视频平台、猫眼微影票务平台，“渠道+内容”的产业链已经初现。腾讯影业和企鹅影视提供内容，腾讯视频则是和爱奇艺、优酷并驾齐驱的视频强势渠道，而猫眼微影则是重要的电影在线票务平台。
腾讯影业、企鹅影视作为腾讯重要的内容制作方，含着“金汤匙”出生，其在内容制作上也是雄心勃勃。2017年6月，企鹅影视在年度发布会上发布了近60个IP；9月，腾讯影业也一口气发布了包括《庆余年》《网球王子》等43个影视项目。
腾讯的影视在这两年以来取得不错的进展，参与投资了不少电影和电视剧，而企鹅影视方面也制作了诸如《鬼吹灯之精绝古城》《如果蜗牛有爱情》等一些口碑、流量都不错的热剧。
不过，一位接近腾讯相关业务人士告诉记者，因为腾讯影业和企鹅影视主攻内容，而内容创作需要时间和周期，整体实力和影视内容行业前辈相比有差距，该人士坦言腾讯内部了解自己在内容制作上较为弱势的局面，也一直在谋求改变。
而在腾讯给《每日经济新闻》的回复中也可以看出，“口碑式作品”、“优质作品”成为腾讯和新丽传媒未来深度合作的关键词。
反观新丽传媒，则已在影视内容制作方面深耕多年，以电视剧起家，后续进入电影行业内成绩也是有目共睹。腾讯若欲成为影视龙头公司，内容制作必须是其核心竞争力。腾讯强大的品牌和渠道能力，使得新丽传媒被纳入腾讯内容厨房后，双方强势互补，使得腾讯在内容上有望“如虎添翼”。
再考虑到在腾讯视频处于与爱奇艺、优酷的竞争激烈态势之下，在渠道优势毋庸置疑的基础上，内容产能尤其是精品内容提升变得尤为迫切，只有这样才能以海量内容来充实平台满足海量用户。
一位证券行业分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：腾讯收购新丽传媒股份一事涉及的三家公司中，腾讯可说是最大赢家，腾讯用一个自己“非常能承受的”价格为自己的产业链补充了上游的内容环节，新丽传媒出品了很多精品剧集，腾讯成为二股东后，一部分精品资源可能被锁定，在精品内容上可能会有优先购买权。
腾讯相关人士也向《每日经济新闻》记者回复：未来将和新丽传媒继续深度合作。实际上，去年9月，腾讯影业已经宣布了新丽传媒的战略合作，由猫腻同名小说改编的《庆余年》就是腾讯影业与新丽共同开发。
不过，上述证券行业分析师认为，由于主打精品模式，新丽传媒并不高产，加上腾讯影业和企鹅影视也满足不了平台的内容需求，依然需要向内容公司采购大量内容，但是精品大剧会对平台的拉新和会员提升上有所帮助。
每经记者 盖源源 每经编辑 文多
3月11日，光线传媒（300251，SZ）的一纸公告，曝光了老牌影视公司新丽传媒股份有限公司（下简称新丽传媒）资本化路径的一次新选择。光线传媒拟以33.17亿元的总价，转让所持全部新丽传媒27.64%股权，接手方为林芝腾讯。
新丽传媒是影视行业知名的制作公司，相关的的精品电视剧包括《北京爱情故事》《虎妈猫爸》，以及《道士下山》《情圣》《羞羞的铁拳》等电影佳作。
然而，新丽传媒IPO之路却命运多舛，2012年首次申请IPO至今，现已是公司第三次终止IPO。这一次它选择了投靠腾讯“金主”，也让外界对新丽传媒未来发展充满了想象空间。
据证监会发行监管部数据，截至2018年3月8日，证监会受理首发企业415家，未过会企业中正常待审企业369家。正常待审企业中，隶属于广播、电视、电影和影视录音制作行业的企业有5家。5家企业的排队状态均是“已反馈”。按照证监会IPO审核流程，反馈之后，公司仍有多个阶段需要进行。
但在3月11日，新丽传媒董事长曹华益已向《每日经济新闻》确认，正在排队的新丽传媒终止了IPO。
新丽传媒主动终止IPO，已是第三次，它也算是影视行业少有的IPO命运多舛的公司。早在2012年，新丽传媒就曾进入过IPO初审，之后由于二股东移民转让股权，2014年1月终止了申请；2015年11月新丽传媒再次申请IPO，于2017年5月再次终止。2017年6月末，新丽传媒再次申报了IPO信息，并公布了一个更为详细的招股书，披露魔幻电影《妖猫传》、卖出1500万元/集的大剧《如懿传》等项目情况，外界一度认为这是新丽传媒最后一次冲刺IPO，各方面条件已经成熟。然而，因为一次重大的股权转让，新丽传媒IPO再度终止。
新丽传媒为何屡战屡败？一位文化传媒行业的分析师在接受《每日经济新闻》记者采访表示：这里面或有无法逾越的阻碍，这方面肯定是投行更清楚，但他们也不会对外说。新丽传媒应是境内IPO无望，才会去选择接受股份转让。
对于新丽传媒未来的安排，新丽传媒董事长、第一大股东曹华益只是表示：“目前终止了IPO。”这位分析师认为，接下来也不排除新丽传媒境外上市的可能，“如果有这方面考虑的话，那么最大的可能是港股市场。”
还有一个大背景是，从去年至今，影视制作公司还没有一例IPO过会，2017年上市的影视行业公司分别是主营影院经营的横店影视（603103，SH）、金逸影视（002905，SZ），以及主营视频内容制作发行及电视剧版权运营的中广天择（603721，SH）。
终止国内IPO让新丽传媒资本化发生了转向，其选择了被互联网巨头腾讯并购。业内人士分析称：“这可能是创作人的一个选择，资本折腾累了，被腾讯资本化，可以更专注于作品本身，资本上的压力就少了许多。”
新丽传媒是业内知名的影视制作公司，过去十年以制作精品电视剧为主导，早期有《悬崖》《北京爱情故事》《虎妈猫爸》《父母爱情》等，2017年上线的《我的前半生》《白鹿原》《剃刀边缘》也是口碑佳的大热剧。近两年，新丽传媒开始加强电影板块，从过去跟投变为主控角色，2017年投资了《情圣》《羞羞的铁拳》等票房佳作，同时还绑定了知名导演陈凯歌，推出《搜索》《道士下山》《妖猫传》等电影。
与业内公司类似，新丽传媒也面临一些资金方面的问题。
综合“招股说明书”与光线传媒的公告来看，2015年至2017年，新丽传媒经营活动产生的现金流量净额分别为1.53亿元、61.58万元、负3.11亿元。
公司资产负债率一直处于较高水平，2015年至2017年公司的资产负债率分别为52.35%、62.03%、70%。这主要是因为公司在快速扩张中依靠银行借款、企业债等方式解决运营资金缺口，但这种方式较为单一。而随着行业竞争日趋激烈，头部剧的投入明显加大，公司对资金的需求更加迫切。新丽传媒此前冲刺IPO也是希望通过股权融资方式补充运营资金，募集资金到位后，拟投拍10部电视剧、9部电影。
IPO无望，那么寻找“金主”腾讯是当下较好的选择。以腾讯、阿里巴巴为代表的互联网巨头都已全面投资影视全产业链，优质头部内容利于发展付费会员业务，也让公司更乐意撒钱。因此，“投靠”腾讯有利于新丽传媒的项目运营。
不过，万事皆有利弊。一位互联网传媒分析师表示，现在三家龙头视频网站都还在大肆投入，新丽传媒也许站队过早，“这是未来资本化的一个选择，腾讯能给的支持是平台与资金，但投靠腾讯以后，对新丽传媒以后影视剧的销售和谈判不太有利。相对而言，这更利好腾讯。”
1本文为《每日经济新闻》原创作品。
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